特斯拉下跌 43.9%！電動車龍頭地位難保？馬斯克喊年出貨 150 萬輛，恐不敵停工利空慘遭打臉！
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上半年股價近腰斬、同業急起直追，特斯拉逆風多 龍頭地位難保？
2022 上半年特斯拉股價下跌 43.9%，考量交車數據不如預期，加上電動車產業競爭對手眾多，無法保證市占率長期維持在高點，CMoney 研究團隊保守給予逢低買進投資建議。文中所提特斯拉財報季度劃分方式為：第 1 季 1～3 月，第 2 季 4～6 月，第 3 季 7～9 月，第 4 季 10～12 月。
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受通膨、升息、俄烏戰事等多重利空因素夾擊
標普 500（S&P 500）指數今（2022）年上半年下跌 20.6%，為 1970 年以來同期最差；但電動車產業龍頭特斯拉（Tesla，美股代號 TSLA）在這段期間表現竟遠遜於大盤，跌幅高達 43.9%！儘管大型科技成長股本就會在景氣低迷時率先下殺，但特斯拉超過大盤 2 倍以上的跌幅，已不能僅用大環境不好來解釋，因此本文著重於分析特斯拉今年以來營運面出現的狀況，以及整體汽車產業所面臨的趨勢。
特斯拉成立於 2003 年 7 月，總部位於美國加州帕羅奧圖，為全美最大的電動汽車產銷公司。公司營運主要分為三大業務，在 2022 年第 1 季的營收占比分別為汽車業務 89.9%、服務及其他 6.8%、發電及儲能 3.3%。特斯拉共有美國加州、中國上海、美國德州、德國柏林 4 座工廠專門生產電動車，其中後兩者今年初才開始量產，目前週產能皆在 1,000 輛左右。
不敵中國強制停工，第 2 季交車數量衰退
2021 年汽車產業曾面臨車用晶片荒，但當時特斯拉展現了強大的科技硬實力及應變能力，透過改寫軟體等方式減少造車所需晶片數量，成為此波缺料危機的大贏家，交車數量也連續 7 季突破新高；但今年主要貢獻產能的上海廠 4 月時受封城影響，強制停工將近一個月，估計導致總產量減少約 4 萬輛，也使 7 月 2 日公布的 2022 年第 2 季交車數據僅 25.5 萬輛（季減 18%、年增 27%），無緣連 8 季突破新高。
特斯拉上半年累計交車 56.5 萬輛，且在近期又傳出上海廠及柏林廠 7 月因產線升級作業要各停工 2 週，儘管特斯拉宣布 6 月交車數為歷年最多，但已幾乎不可能達成執行長馬斯克在今年 4 月電話會議中給出的全年 150 萬輛目標，預估將會落在 135～140 萬輛區間。
根據市調機構 Allied Market Research 預估，全球電動車產業市值將以 18.2% 的 CAGR（年複合成長率）在 2030 年成長至 8,237.5 億美元，預期燃油車轉換電動車趨勢將帶動需求端持續暢旺，但特斯拉的產業龍頭地位在這段期間也將面臨各大競爭對手的挑戰。
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CMoney 觀點
特斯拉長期市占率仍具風險 建議逢低買進
特斯拉在電動車產業中有優於同業的起步，目前在整體產能、定價能力、市占率、產業技術皆都保有領先優勢，且 2022 年下半年起德州及柏林廠已經開始挹注營收預期營運表現將於 2022 年第 3 季開始逐季走高，擺脫 2022 年第 2 季上海封控的陰霾。
但就長期而言，儘管需求端維持暢旺，但特斯拉將面臨歐美傳統汽車大廠與中國電動車廠等同業競爭，整體市占率是否能保持在高點仍為未知數，加上根據投資網站 Seeking Alpha 的市場預估數據，特斯拉目前的本益比遠高於同業：本益比估值法通常是用於獲利已漸趨穩定的公司，傳統車廠通用汽車、福特汽車目前的本益比分別為 5.19、3.85，儘管特斯拉仍在快速成長階段，獲利明顯具有上行空間，但目前 93.95 的本益比和前二者相比仍高出太多。綜合以上論述，CMoney 研究團隊認為特斯拉長期在電動車產業的領導地位仍具不確定性，加上目前股價本益比或有被高估風險，因此儘管相當看好近年營運，僅保守給予逢低買進投資建議。
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（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
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