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周理平今年將屆法定退休年齡,但他對公司未來營運仍有衝勁,有鑑於越南加入TPP後,成衣輸美零關稅的優勢,聚陽強力打造越南生產基地,朝向打造上中下游、三方共贏的營運模式。 大學就讀國立成功大學工業管理系,頂著明星學校高材生的光環,現任聚陽董事長周理平一畢業就進入成衣業,一晃眼40多年過去,他見證了這個行業的興衰起落,「40多年前,台灣的紡織業是極盛的產業,那時科技業才剛起步而已……」,周里平說道。 1990年,周理平中年創業,與10多位志同道合的工作夥伴共同創立聚陽實業,儘管這些年紡織業被喻為「夕陽工業」,但是,聚陽仍力抗產業向下的循環,近年來營運業績還逐年走高,去年每股稅後盈餘突破10元,向外界證明了「夕陽工業也能具備1年賺1個股本的實力」。 3大客戶營收比重達65% 大者恆大續成長 近年來,平價服飾大行其道,西班牙Zara、瑞典H&M,甚至日本Uniqlo,都成為成衣廠極力爭取的「A咖」客戶。即便這3家已是全球最知名的國民品牌,周理平仍想找出最優質的客戶,因此不論人在國內或國外,他都會刻意去逛逛門市,仔細觀察衣服是否有微小的髒污?不醒眼處的縫線是否脫線?時尚感服飾的比重有多少?觸摸的質感如何? 經過多方評估,聚陽採取階段性計畫培養默契,2011年正式拿下Uniqlo代工訂單,當年占整體營收僅3%,如今,聚陽已是Uniqlo副品牌GU最重要的供應商,該品牌也成為2015年聚陽第3大客戶,前2大客戶則是GAP及KOHL’s,3大客戶占整體營收達65%。 以GU來說,2015年市場銷量表現佳,預期今年持續成長。周理平分享,GU受惠於姐妹品牌Uniqlo漲價,看到基本款需求增加,特別將原本聚焦在15~25歲少淑女的年齡層,拉高至40歲,由於「版圖擴大、價格相對具吸引力」,GU在平價市場殺出一條出路,聚陽做為GU重要的成衣供應商,魚與水彼此幫襯,推升去年的營運表現。 聚陽2015年營收233.58億元,年增率11.8%,稅前淨利26.91億元,年增率28.5%,稅前EPS為13.58元,稅後EPS可望突破10元。高獲利反映在股價上,聚陽雖是夕陽工業的紡織股,本益比還比大部分的電子股高,以3月9日收盤價198.5元、今年EPS初估10元,本益比將近20倍。 更重要的是,周理平看好今年還會再成長! 分辨客戶強弱 抓住趨勢向上的運動盤 營運要成長,選對客戶最重要!「即便整體市場不好,仍舊有客戶是站在好的那一方。」周理平明白表示,聚陽的策略就是「辨別強者與弱者,和強者多做一點生意。」該如何辨別呢?他說,沒有人能先知先覺,往往真正發生時才會知道,不過,仍然有幾項指標可嗅出味道。 大學養成撞球嗜好 也找到人生的另一半 今年65歲的周理平,有一個持續40年、相當時髦的嗜好:打撞球!這項嗜好從大學時代開始養成,他每個月定期與2位球友聚上2次,每次必定打上3小時。 周理平說,撞球是手、腳、眼、腦共同協調的一項運動,每局約15分鐘,至少打上10局,由於一直不停走動,竟然也達到運動效果。不過因撞球場總是煙味瀰漫,重視養生,拒絕吸二手煙的周理平,打撞球都是在球友的家裡。 2014年,周理平獲頒成大103年度「校友傑出成就獎」,與當時的行政院副院長毛治國共同領獎。很難想像,外表溫文儒雅的周理平大學時期是個玩咖。周理平回想起母校,除了終身的嗜好在那裡養成外,另一半也是念書時的戰果。他得意地說,班上有7個女生、50個男生,他打敗了大多數男性,贏得太太的芳心。 只是,也許太認真修戀愛學分,大一主修學分「管理數學」竟然被當。對此,周理平的印象十分深刻,前年回去領獎時,還遇到當年開課的教授。不過第2年重修,他坐在最前面的位置,重修時的成績名列前茅,一舉洗刷前恥。 @ 閱讀更多內容請加入Money錢官網   《Money錢》成立LINE@官方帳號囉!  趕快按下加入好友吧!   首先,聚陽的客戶多為各國的上市公司,每個月都會固定發布營運數字,且股價為先行指標,起伏絕對有意義,這個環節就是先篩選出客戶未來可能發生的狀況。 第二,留意客戶承租賣場的樓面位置,以及特賣品規模的消長。舉例來說,樓面位置佳,代表營運能力足以負擔高租金。此外,若以往特賣品是3桿,當增加到6桿,就要分析是否當季品賣得不好?這能做為評估客戶當下狀況的參考。 看好全球運動風正盛行,運動機能服將是未來的布局重點,聚陽去年在運動機能服飾有很大斬獲。展望今年,除了原本大客戶在運動機能服比重拉高外,美系運動功能領導品牌Under Armour將增加5成,占營收比重達1.5%,有機會晉身前10大客戶。 聚陽去年運動機能服占營收比重12%,今年要再成長50%,比重將拉高到18%,2017年要正式突破2成。在記者到訪前,放置滿滿運動機能衣的會議室才結束一場新客戶的洽談事宜,由此可見,聚陽在「運動盤」的火熱情況。 加強垂直整合 打造未來獲利模式 以往成衣廠運作模式是客戶指定布源,成衣代工廠賺的是一件件成衣的代工費,如今已完全不同!周理平強調,在機能布料加入下,成衣廠不僅要投入RD,研發上游的材質,生產時還需加入許多新設備與新工法,再配合財務會計的價格與生產成本架構,方能打造一間由上到下、由前向後、業務與生產及財會充分配合的與時俱進績優企業。 因此,聚陽進入第26個年頭,下一階段的擘畫就是要往垂直整合的道路走。去年開始,聚陽與上游紗廠開始合作,共同開發新紗種,再與中游的布廠合作新織法的布料,屆時被模仿的難度將會增高,有助於鎖住客戶訂單。今年在越南投資長纖廠,又有與南紡合資的南方紡織,未來朝上中下游一同研發新材質布料發展,創造三方共贏的局面。 展望未來,越南加入TPP(跨太平洋夥伴關係,Trans-Pacific Partnership),成衣輸出到美國的關稅將降為零,周理平樂見其成,他預計最快的生效期是在2018年,慢則待2020年。 看好TPP免關稅效益 越南將成未來生產重心 成衣廠赴越南設廠乃趨勢所在,早在3年前,聚陽就看到這個趨勢,積極加大資本支出,去年還將南越LEADER廠投資資金上調超過1倍,從原先投入美金1100萬元,調高成2740萬元,預計新產能會持續開出到2018年中。 投資金額增長主要是看好運動機能服飾的後市,須購入更多的自動化設備。周理平指出,運動機能服飾將以自動化設備進行剪裁,雖早期須投入大量資金,但是沒有廢料產生,相對能夠節省生產成本,且長期來看,即便未來東南亞國家的勞動成本升高,自動化設備生產將能有效解決人力的需求。 周理平強調,面對越南加入TPP的議題,紡織廠倘若未赴越南設廠,等同宣告出局,畢竟高關稅對於競爭力的衝擊實在太大。 過去中國有WTO配額效益,惟配額取消後,中國勞力成本又水漲船高,設廠已經完全失去競爭利基。目前聚陽將中國廠視為次要生產廠區,占整體產能比重已降到7%。周理平說,中國廠生產能力強、擁有原料優勢,大多用於高附加價值且須快速反映的訂單。 除了要著眼減免高關稅,成衣廠還要拚「快速反應」的生產與接單能力。 終端消費市場變化迅速,品牌客戶下單策略必須調整,短單的需求急起直追,以聚陽去年短單比重達15%~20%,未來還將逐年增加,對聚陽將帶來正面的效益。 周理平指出,短單代表熱賣款的追加單、小改款訂單,這類訂單雖然量小,價格卻比正常單(長單)來得好,如此講求速度的訂單更考驗成衣廠在面料、作工的快速反應能力,各生產廠區的調配能力也更為重要。 聚陽目前在全球生產據點分布在5個國家,共有18個工廠,2個次要國家是中國及菲律賓,3個主要國家則為東南亞的越南、印尼及柬埔寨,今年合計新開超過100條生產線,是2016年重點產區。   投資建議 去年營運創新高,稅後EPS站上10元,寫下「1年稅後賺1個股本」新猷,今年續創新高機率高。不過,短線因原物料價格回穩,遭外資法人調節,股價回落到200元以下,目前技術線型呈現弱勢,惟今年股利可望較去年增加,有配現金股利7.7元以上的實力,以近期股價200元左右計算,現金股息殖利率約3.9%。根據法人預估,聚陽今年每股稅前有賺14元的實力,本益比15倍以下、股價200元以下,相對具吸引力。
夕陽產業也能1年賺1個股本
2016/04/27
聚陽實業,周理平

周理平今年將屆法定退休年齡,但他對公司未來營運仍有衝勁,有鑑於越南加入TPP後,成衣輸美零關稅的優勢,聚陽強力打造越南生產基地,朝向打造上中下游、三方共贏的營運模式。



大學就讀國立成功大學工業管理系,頂著明星學校高材生的光環,現任聚陽董事長周理平一畢業就進入成衣業,一晃眼40多年過去,他見證了這個行業的興衰起落,「40多年前,台灣的紡織業是極盛的產業,那時科技業才剛起步而已……」,周里平說道。
1990年,周理平中年創業,與10多位志同道合的工作夥伴共同創立聚陽實業,儘管這些年紡織業被喻為「夕陽工業」,但是,聚陽仍力抗產業向下的循環,近年來營運業績還逐年走高,去年每股稅後盈餘突破10元,向外界證明了「夕陽工業也能具備1年賺1個股本的實力」。




3大客戶營收比重達65%
大者恆大續成長


近年來,平價服飾大行其道,西班牙Zara、瑞典H&M,甚至日本Uniqlo,都成為成衣廠極力爭取的「A咖」客戶。即便這3家已是全球最知名的國民品牌,周理平仍想找出最優質的客戶,因此不論人在國內或國外,他都會刻意去逛逛門市,仔細觀察衣服是否有微小的髒污?不醒眼處的縫線是否脫線?時尚感服飾的比重有多少?觸摸的質感如何?

經過多方評估,聚陽採取階段性計畫培養默契,2011年正式拿下Uniqlo代工訂單,當年占整體營收僅3%,如今,聚陽已是Uniqlo副品牌GU最重要的供應商,該品牌也成為2015年聚陽第3大客戶,前2大客戶則是GAP及KOHL’s,3大客戶占整體營收達65%。

以GU來說,2015年市場銷量表現佳,預期今年持續成長。周理平分享,GU受惠於姐妹品牌Uniqlo漲價,看到基本款需求增加,特別將原本聚焦在15~25歲少淑女的年齡層,拉高至40歲,由於「版圖擴大、價格相對具吸引力」,GU在平價市場殺出一條出路,聚陽做為GU重要的成衣供應商,魚與水彼此幫襯,推升去年的營運表現。

聚陽2015年營收233.58億元,年增率11.8%,稅前淨利26.91億元,年增率28.5%,稅前EPS為13.58元,稅後EPS可望突破10元。高獲利反映在股價上,聚陽雖是夕陽工業的紡織股,本益比還比大部分的電子股高,以3月9日收盤價198.5元、今年EPS初估10元,本益比將近20倍。

更重要的是,周理平看好今年還會再成長!


分辨客戶強弱
抓住趨勢向上的運動盤


營運要成長,選對客戶最重要!「即便整體市場不好,仍舊有客戶是站在好的那一方。」周理平明白表示,聚陽的策略就是「辨別強者與弱者,和強者多做一點生意。」該如何辨別呢?他說,沒有人能先知先覺,往往真正發生時才會知道,不過,仍然有幾項指標可嗅出味道。
大學養成撞球嗜好 也找到人生的另一半
今年65歲的周理平,有一個持續40年、相當時髦的嗜好:打撞球!這項嗜好從大學時代開始養成,他每個月定期與2位球友聚上2次,每次必定打上3小時。
周理平說,撞球是手、腳、眼、腦共同協調的一項運動,每局約15分鐘,至少打上10局,由於一直不停走動,竟然也達到運動效果。不過因撞球場總是煙味瀰漫,重視養生,拒絕吸二手煙的周理平,打撞球都是在球友的家裡。
2014年,周理平獲頒成大103年度「校友傑出成就獎」,與當時的行政院副院長毛治國共同領獎。很難想像,外表溫文儒雅的周理平大學時期是個玩咖。周理平回想起母校,除了終身的嗜好在那裡養成外,另一半也是念書時的戰果。他得意地說,班上有7個女生、50個男生,他打敗了大多數男性,贏得太太的芳心。
只是,也許太認真修戀愛學分,大一主修學分「管理數學」竟然被當。對此,周理平的印象十分深刻,前年回去領獎時,還遇到當年開課的教授。不過第2年重修,他坐在最前面的位置,重修時的成績名列前茅,一舉洗刷前恥。

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