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我的股票投資哲學其實很簡單,就是在低價時買進績優股,每年領取穩定的股利,並把股利持續買進股票,只要靠著長時間複利的加持,資產就會逐年增大。過程中最重要的還是買進「低價的好股票」,我習慣用「股利」與「殖利率」來作為判斷的基準。 指標 ❶  股票股利 有些投資達人幾乎都不考慮股票股利,因為不喜歡公司「印股票換現金」,也怕公司惡意淘空。但是平心而論,公司成長需要資金,印股票換現金就成為必要之惡。如果完全忽略股票股利,很可能忽略正在成長的好公司。早年的台積電(2330)幾乎都只有配發股票,就是一個很好的例子。以玉山金(2884)的經營績效說明如下。 ❶股票股利跟EPS:公司配發股票股利,就是想保留盈餘來擴充營運,因此「印股票換現金」,重點還是未來有沒有賺進更多錢?由於配股會增加股本,所以EPS至少要維持一定水準,表示儘管股本變大了,但是公司多賺進等比例的錢來維持EPS。 玉山金受金融海嘯影響,2009年EPS只有0.53元,但2010年起穩定配發股票股利,可看成公司想抓住景氣最差時機,保留部分盈餘來擴充營運。從2010年起EPS均穩定成長,可看見「擴充營運、賺更多錢」效果。唯有EPS「持平或穩定成長」,發放股票股利才有意義。 ❷不能以偏蓋全:平均現金股利0.29元,平均股票股利0.77元,平均股價則是17.54元。單看現金股息殖利率,只有0.29元÷17.54元=1.66%,實在不迷人。但如果加計股票股利,也就是把股票股利「當成現金股利」來計算,平均殖利率則是(0.29元+0.77元)÷17.54元=6.04%,算是不差的了。 ❸填權息:0.77元的股票股利就是每張股票配發77股,如果填權,報酬率為77÷1000=7.7%。所以接下來要是看最近幾年有沒有填權? 假設2010年以年均價14.5元買進,持續投資到2016年,再以年均價17.5元賣出,由於17.5元高過當初的買進價,就表示2010~2015年都有賺進股票股利(填權)。因此,玉山金每年平均的0.77元股票股利,報酬率就是7.7%(不計算價差),加上1.66%的現金股息殖利率,總殖利率高達7.7%+1.66%=9.36%,高過前面計算的6.04%,從這裡就可以看出「填權」的威力。 ❹耐心等填權:對我來說,股票有沒有在當年填權不重要,重要的是公司的獲利有沒有持續穩定上揚。只要獲利持續成長,未來幾年股價總有機會大漲一次,就可以把前幾年的股票股利「一次填權」。股票股利可能需要幾年才能夠填權,必須耐心等待。但是現金股利在領到錢之後可以馬上使用,所以現金殖利率通常只看當年。 ❺要保守也要積極:對於同時配發現金跟股票股利的公司,如果完全忽略股票股利,會顯得太過保守。但要是假設股票股利「都會填權」,往往又過度樂觀。究竟要如何取捨呢? 本專欄僅代表專家個人觀點 @全文未完,閱讀完整內容請加入官網會員   巴菲特有一句名言:「當大家貪婪時我要恐懼,當大家恐懼時我要貪婪」。因此,當股市悽慘時不妨樂觀,把股票股利當作將來會填權來計算,此時比較高的殖利率就會誘惑你買進;但是當股市熱絡時不妨保守一點,把股票股利當成現金,甚至完全忽略,這時候殖利率就顯得太低,提醒你要賣股票了。投資股票並沒有標準答案,還是要因時因地,隨機應變。 指標 ❷  股息殖利率 想用股息殖利率作為買賣股票的依據,首先要觀察公司是否處於成長的階段。例如台積電從2011年起,EPS都穩定成長,但是2011~2015年的股息殖利率僅有3%左右,明顯偏低,股價卻從70元漲到140元,足以彌補過低的股息殖利率。 唯有穩定成熟的公司,且EPS變化不大(如中華電),才以股息殖利率為買賣依據;若是獲利衰退的公司,殖利率再高都不要買。 ​ ❶EPS成長:上表所列的3家公司,因為要保留盈餘來擴充產能,又不願意發放股票股利(避免股本膨脹),因此股息殖利率只有3%以下,算是非常低。這類型的公司不適合用殖利率來評估,重點在於觀察EPS有無逐年成長,儘管殖利率很低卻可以賺進不少的價差。 ❷EPS穩定:諸如電信三雄(中華電、台灣大、遠傳)這種EPS穩定、不會大幅成長,而且只配發現金股利的公司,我會以殖利率5%為基準,再上下加減1.5%。也就是說,當股價上漲,導致殖利率只剩下3.5%以下時,就算是昂貴價,要開始賣股票;當殖利率在3.5%~6.5%時,就耐心持有股票,專心領股利;但是當股價下跌,導致殖利率達到6.5%以上時,視為便宜價,開始買進。 ❸股票股利:因為多了股票股利這個變數,所以要求比較高的10%報酬率(假設填權)。股票股利最迷人的地方在於填權,重點還是觀察公司最近幾年的EPS是否穩定,以及往年有沒有填權息。如果是獲利穩定成長,且買在低本益比,未來填權的機率就會很高。 ❹景氣循環股:業績會隨著景氣的好壞漲跌,這種公司一般稱為「景氣循環股」。這類型股票要反過來操作,當公司賺錢、配息增加,殖利率衝高之際,就要賣出;反之,當公司業績不振、配息減少,殖利率降低之際,就可以考慮買進。買賣時一樣可以參考公司的歷史最高、最低殖利率。 買進股票,如果謹守「好公司、低價」的原則,長期投資的贏面真的很高。本益比與殖利率的觀念,就可以用來判斷是否是好公司?以及股價是否過低?我最主要的策略還是謹守「低本益比」、「做好分散」跟「長期投資」這3大原則。當大盤重挫,績優股的本益比很低時,我會優先考慮有配股的股票,期待將來填權時的大收穫。而當大盤在比較高的位置時,不妨保守一點,領取安穩的現金股利,所以高股息殖利率的股票就優先考量。

股票股利、殖利率股票投資雙寶

2016/06/13
陳重銘,股票,存股術,低薪族,《6年存到300張股票》

我的股票投資哲學其實很簡單,就是在低價時買進績優股,每年領取穩定的股利,並把股利持續買進股票,只要靠著長時間複利的加持,資產就會逐年增大。過程中最重要的還是買進「低價的好股票」,我習慣用「股利」與「殖利率」來作為判斷的基準。

指標 ❶  股票股利
有些投資達人幾乎都不考慮股票股利,因為不喜歡公司「印股票換現金」,也怕公司惡意淘空。但是平心而論,公司成長需要資金,印股票換現金就成為必要之惡。如果完全忽略股票股利,很可能忽略正在成長的好公司。早年的台積電(2330)幾乎都只有配發股票,就是一個很好的例子。以玉山金(2884)的經營績效說明如下。



❶股票股利跟EPS:公司配發股票股利,就是想保留盈餘來擴充營運,因此「印股票換現金」,重點還是未來有沒有賺進更多錢?由於配股會增加股本,所以EPS至少要維持一定水準,表示儘管股本變大了,但是公司多賺進等比例的錢來維持EPS。
玉山金受金融海嘯影響,2009年EPS只有0.53元,但2010年起穩定配發股票股利,可看成公司想抓住景氣最差時機,保留部分盈餘來擴充營運。從2010年起EPS均穩定成長,可看見「擴充營運、賺更多錢」效果。唯有EPS「持平或穩定成長」,發放股票股利才有意義。

❷不能以偏蓋全:平均現金股利0.29元,平均股票股利0.77元,平均股價則是17.54元。單看現金股息殖利率,只有0.29元÷17.54元=1.66%,實在不迷人。但如果加計股票股利,也就是把股票股利「當成現金股利」來計算,平均殖利率則是(0.29元+0.77元)÷17.54元=6.04%,算是不差的了。

❸填權息:0.77元的股票股利就是每張股票配發77股,如果填權,報酬率為77÷1000=7.7%。所以接下來要是看最近幾年有沒有填權?

假設2010年以年均價14.5元買進,持續投資到2016年,再以年均價17.5元賣出,由於17.5元高過當初的買進價,就表示2010~2015年都有賺進股票股利(填權)。因此,玉山金每年平均的0.77元股票股利,報酬率就是7.7%(不計算價差),加上1.66%的現金股息殖利率,總殖利率高達7.7%+1.66%=9.36%,高過前面計算的6.04%,從這裡就可以看出「填權」的威力。

❹耐心等填權:對我來說,股票有沒有在當年填權不重要,重要的是公司的獲利有沒有持續穩定上揚。只要獲利持續成長,未來幾年股價總有機會大漲一次,就可以把前幾年的股票股利「一次填權」。股票股利可能需要幾年才能夠填權,必須耐心等待。但是現金股利在領到錢之後可以馬上使用,所以現金殖利率通常只看當年。

❺要保守也要積極:對於同時配發現金跟股票股利的公司,如果完全忽略股票股利,會顯得太過保守。但要是假設股票股利「都會填權」,往往又過度樂觀。究竟要如何取捨呢?


本專欄僅代表專家個人觀點

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