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撰文：劉宗志攝影：張家禎在農曆年節之前，全球股市經歷不小震盪，主要是美國公債殖利率持續上升，加上市場原本就對已經連漲多年、持續創新高的美股，抱持可能修正的擔憂。而台股自然也無法置身事外，在美國道瓊指數出現單日大跌超過千點的恐慌氣氛下，台股出現單日重挫超過500點的急速修正走勢，讓今年以來累積的漲幅不但全數吐回，加權指數的表現還直接由正報酬轉為負報酬。所幸電信族群果然有逆勢抗震的表現，在台股2月6日單日大跌逾500點、跌幅近5%的重挫之下，電信三雄的台灣大（3045）跌幅僅2.75%，中華電（2412）跌幅更小，僅小跌1.39%，遠傳（4904）跌幅甚至只有0.67%，電信股明顯發揮其「抗跌」特性。中華電等電信股在空頭時期，常常是資金停泊避險處，股價經常有逆勢抗跌、甚至上漲的表現，但在多頭時期相對比較不受資金青睞，不容易有太大表現。不過，先前在大盤多頭持續創下波段新高之際，屬於防禦性的中華電卻有不俗的表現，一般推測應是市場主力看好電信股公布2017年全年自結獲利。而實際公布去年全年獲利後，電信三雄自結稅後盈餘的確也都優於各自原先的財務預測，市場可以根據獲利來預估今年可能的配息金額，換言之，電信股將會是鳴起今年市場配息題材的第1槍。吃到飽無損獲利電信三雄去年還是賺很大這幾年電信業對於吃到飽方案遲遲無法退場，感到相當頭痛，外界一般也預期，吃到飽方案會侵蝕電信業營收、獲利，但實際上，電信三雄公布2017年自結全年營運表現，中華電、台灣大、遠傳全年獲利都繳出亮麗成績，其中，台灣大並以每股稅後盈餘（EPS）達5.21元再次奪冠，已連續6年穩居電信業每股獲利王座。台灣大自結2017年合併營收1,171.7億元，稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）為327.6億元，營業利益190.9億元，稅後淨利為141.9億元，稅後EPS為5.21元，與全年財務預測相較，達成率為99%。中華電2017年12月營收219億元，全年合併營收2,275.5億元，歸屬於母公司業主淨利388.6億元，累計全年EPS為5.01元，優於財測目標4.75元，與全年財測相較，營業淨利、稅前淨利及EPS達成率，分別為104.6%、105.1%與105.4%，均超越財測。遠傳2017年全年營收920.70億元，累計合併EBITDA與稅後淨利分別為281.68億元與108.57億元，全年EPS達3.33元，全年財測達成率100.9%。股息配發率高獲利幾乎都回饋股東電信股公布2017年自結獲利後，投資人最關心的莫過於今年配息是多少？根據以往經驗，上市櫃公司多半在3、4月董事會通過預定配發的股利，6、7月再由各公司股東會正式通過。如果投資人嫌太晚，也可以根據往年配息軌跡，自行預估今年配息。以中華電為例，該公司2016年每股盈餘5.16元，並於2017年每股配發4.94元現金股利，股息配發率高達95.74%，再往前推一年，2016年每股配發現金股利5.49元，股息配發率更高達99.46%。中華電最新公布2017年歸屬於母公司業主淨利388.6億元，累計全年EPS為5.01元，若中華電今年配息率維持在過去2年的水準，則每股可望配息約4.79～4.98元，以2月5日收盤價108元計算，現金股利殖利率約4.44%～4.61%。至於台灣大自結2017年稅後淨利為141.9億元，稅後EPS為5.21元，和前幾年相較，去年獲利似乎稍有退步，且根據台灣大對於今年財務預測資料，受到營所稅提高的影響，其預估今年每股盈餘約5元，也較前幾年的財測保守。值得留意的是，台灣大已經連續4年每年都配發現金股利5.6元，幾乎是把獲利全數配發股息回饋股東。以去年獲利金額為基礎，假設台灣大把去年每股獲利5.21元全數配發，以2月5日收盤價109元計算，今年預估現金股息殖利率約4.78%，略高於中華電；如果台灣大維持過去幾年固定配息5.6元計算，預估股息殖利率將提高至5.14%。留意2個潛在風險長期仍可放入存股名單此外，遠傳2017年自結稅後淨利108.57億元，全年EPS達3.33元，也是略低於前幾年的獲利表現，不過遠傳也是連續4年每年都配發3.75元股息，配息率超過百分百。以去年獲利為基礎，假設遠傳將去年每股盈餘3.33元全數配發股息，以2月5日74.9元計算，今年預估現金股利殖利率為4.45%；如果遠傳仍維持過去幾年固定配息3.75元計算，預估股息殖利率則提高為5.01%。以每年穩健領股息為目的的投資人，可依據持有公司股票往年的配息政策，自行推估今年預估的現金股利殖利率，不過投資人同時也要留意2個潛在的風險因素，一是如果國內央行也步入升息循環，利率緩升會造成風險性資產（如股票）與無風險利率（如公債或定存）之間的利差縮小，可能會對股票價格帶來壓力。其次，電信股雖處於寡占市場，具有相當高的進入門檻，但近幾年產業競爭越趨白熱化，且行動上網吃到飽方案遲遲未能退場，中長期可能不利於電信業者獲利，須留意其對電信業未來配息穩健性的影響。整體而言，電信業也必須面對升息、產業競爭的風險因素，但是相較於一般股票而言，電信業的獲利、配息穩定度，仍然遠遠優於其他產業。此外，電信業的股價波動程度也遠比一般股票來得小，仍是存股族群的口袋必備名單。

電信股賺很大配息題材搶先爆

2018/03/28

投資 , 台股 , 配息 , 電信股

7,537

作者：

小原大

撰文：劉宗志攝影：張家禎

在農曆年節之前，全球股市經歷不小震盪，主要是美國公債殖利率持續上升，加上市場原本就對已經連漲多年、持續創新高的美股，抱持可能修正的擔憂。而台股自然也無法置身事外，在美國道瓊指數出現單日大跌超過千點的恐慌氣氛下，台股出現單日重挫超過500點的急速修正走勢，讓今年以來累積的漲幅不但全數吐回，加權指數的表現還直接由正報酬轉為負報酬。

所幸電信族群果然有逆勢抗震的表現，在台股2月6日單日大跌逾500點、跌幅近5%的重挫之下，電信三雄的台灣大（3045）跌幅僅2.75%，中華電（2412）跌幅更小，僅小跌1.39%，遠傳（4904）跌幅甚至只有0.67%，電信股明顯發揮其「抗跌」特性。

中華電等電信股在空頭時期，常常是資金停泊避險處，股價經常有逆勢抗跌、甚至上漲的表現，但在多頭時期相對比較不受資金青睞，不容易有太大表現。不過，先前在大盤多頭持續創下波段新高之際，屬於防禦性的中華電卻有不俗的表現，一般推測應是市場主力看好電信股公布2017年全年自結獲利。

而實際公布去年全年獲利後，電信三雄自結稅後盈餘的確也都優於各自原先的財務預測，市場可以根據獲利來預估今年可能的配息金額，換言之，電信股將會是鳴起今年市場配息題材的第1槍。

吃到飽無損獲利
電信三雄去年還是賺很大

這幾年電信業對於吃到飽方案遲遲無法退場，感到相當頭痛，外界一般也預期，吃到飽方案會侵蝕電信業營收、獲利，但實際上，電信三雄公布2017年自結全年營運表現，中華電、台灣大、遠傳全年獲利都繳出亮麗成績，其中，台灣大並以每股稅後盈餘（EPS）達5.21元再次奪冠，已連續6年穩居電信業每股獲利王座。

台灣大自結2017年合併營收1,171.7億元，稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）為327.6億元，營業利益190.9億元，稅後淨利為141.9億元，稅後EPS為5.21元，與全年財務預測相較，達成率為99%。

中華電2017年12月營收219億元，全年合併營收2,275.5億元，歸屬於母公司業主淨利388.6億元，累計全年EPS為5.01元，優於財測目標4.75元，與全年財測相較，營業淨利、稅前淨利及EPS達成率，分別為104.6%、105.1%與105.4%，均超越財測。

遠傳2017年全年營收920.70億元，累計合併EBITDA與稅後淨利分別為281.68億元與108.57億元，全年EPS達3.33元，全年財測達成率100.9%。

股息配發率高
獲利幾乎都回饋股東

電信股公布2017年自結獲利後，投資人最關心的莫過於今年配息是多少？根據以往經驗，上市櫃公司多半在3、4月董事會通過預定配發的股利，6、7月再由各公司股東會正式通過。如果投資人嫌太晚，也可以根據往年配息軌跡，自行預估今年配息。

以中華電為例，該公司2016年每股盈餘5.16元，並於2017年每股配發4.94元現金股利，股息配發率高達95.74%，再往前推一年，2016年每股配發現金股利5.49元，股息配發率更高達99.46%。

中華電最新公布2017年歸屬於母公司業主淨利388.6億元，累計全年EPS為5.01元，若中華電今年配息率維持在過去2年的水準，則每股可望配息約4.79～4.98元，以2月5日收盤價108元計算，現金股利殖利率約4.44%～4.61%。

至於台灣大自結2017年稅後淨利為141.9億元，稅後EPS為5.21元，和前幾年相較，去年獲利似乎稍有退步，且根據台灣大對於今年財務預測資料，受到營所稅提高的影響，其預估今年每股盈餘約5元，也較前幾年的財測保守。

值得留意的是，台灣大已經連續4年每年都配發現金股利5.6元，幾乎是把獲利全數配發股息回饋股東。以去年獲利金額為基礎，假設台灣大把去年每股獲利5.21元全數配發，以2月5日收盤價109元計算，今年預估現金股息殖利率約4.78%，略高於中華電；如果台灣大維持過去幾年固定配息5.6元計算，預估股息殖利率將提高至5.14%。