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全球手機銷售成長趨緩，曾經撐起台股一片天的蘋果iPhone新機銷售不如預期，加上中國競爭對手崛起，大立光（3008）、鴻海（2317）、台積電（2330）等電子龍頭股相繼下修營運展望，基期較低的傳產股重新受到青睞，尤其是受惠產品漲價、利差擴大的傳產成長股。前華南期貨總經理、外資基金操盤手黃逢徵分析指出，近年來以蘋果概念股為首的台灣電子類股大漲，主要是由iPhone等智慧型手機銷售高成長所帶勁，但隨著智慧型手機日益普及，加上各品牌之間的競爭更加激烈，成長動能明顯趨緩，很難長期支撐已經漲多的股價，接下來投資重心宜擺在原物料、金融等傳產股。電子業成長動能趨緩資金流向傳產股向來以電子成長股為投資重心的時間投顧合夥人楊士漢表示，電子業成長動能已經趨緩，其中較受青睞的個股股價大都處於長線高檔區，已不適合積極布局，建議分散資金到基期相對較低、股價經過整理、具有成長動能的傳產龍頭股，例如受惠中國水泥供需改善、價格上漲的台泥（1101），而且像這樣以兩岸基礎建設內需為主的公司，也不會成為中美貿易戰的祭品。台股大盤站上萬點以上的歷史高檔區屆滿1週年，指數處於區間盤整，從電子股撤出的聰明資金持續往基期較低的傳產股布局，除了金融股，包括水泥、塑化及橡膠上游等原物料股明顯受青睞。其股價上漲的催化劑主要來自於：景氣復甦來到末升段、油價上漲，以及中國加強整頓、淘汰高污染業者（供給側改革），加速去產能。蒙惠上述利多，水泥、塑化原料價格紛紛從低檔翻揚，相關業者營收獲利好轉，例如：台泥、亞泥（1102）、台塑（1301）、南亞（1303）、台達化（1309）、台化（1326）、遠東新（1402）、東聯（1710）、中橡（2104）、信昌化（4725）本刊從這10檔股票中篩選出台泥、信昌化兩家公司，以專文向讀者介紹。台泥成立至今超過一甲子，隨著台灣水泥市場飽和，近20年深耕龐大的中國水泥市場有成，其中國營收排名從2016年的第7名提升到2017年的第6名，成功轉型為跨足水泥、化工、電力、航運、製藥、廢棄物再處理利用等領域的指標企業，中長期競爭力大幅提升。水泥報價仍是影響台泥獲利的主要因素。受惠中國的水泥報價上漲，加上台泥國際（轉投資中國的控股公司）去年底完成私有化、從港股下市，台泥得以全數（相較於2017年的63%）認列中國業績，今年第1季稅後純益年增254%，每股稅後EPS 0.69元。主力市場需求強勁台泥董事長張安平表示，中國官方近年淘汰高耗能、高污染的二線水泥業者，環保落實到位、產品品質優異的台泥受惠大，加上主力市場廣東、廣西、貴州需求強勁，台泥對於今年獲利成長很有信心，也訂定出水泥部門每年至少要貢獻EPS 2元的目標，達標則提撥獎金。至於台灣水泥市場，產銷大致穩定，政府前瞻計畫的基礎建設有望帶來成長。台灣面臨供電不足危機，擁有花蓮水泥廠附設和平電廠操作實績的台泥，也積極配合政策發展綠色能源，預期將帶來長期穩定收益，相關具體項目包括：彰濱陸域風電容量7.2MW、彰濱地面型太陽光電容量14MW，預定於2019年6月前分階段完工商轉；嘉義漁電型地面型太陽光電37MW，預定2019年開始商轉。投資建議近期中國的水泥價格漲幅遠超過原料成本的漲幅，法人預期第2季水泥報價維持高檔，加上和平電廠恢復正常營運、化工部門轉虧為盈，預估台泥今明年稅後EPS分別約為3.7元、4元，創歷史新高，建議45元以下找買點。信昌化由台泥、中油合資成立，主要產品為酚、丙酮、環己酮、丙二酚，上游主要原料為苯、丙烯，下游產品為PC（聚碳酸酯）、己內醯胺（CPL）、環氧樹脂等，終端應用為尼龍（紡織）、印刷電路板及電子相關材料等，故其營運與苯、丙烯的價格，以及紡織、電子業景氣關連性較大。因酚市場供過於求，信昌化過去6年連續虧損，但去年下半年美國哈維颶風之後，美國外銷到亞洲的酚減少，供給過剩壓力獲得緩解，加上原油上揚支撐產品價格，使得去年第4季、今年第1季營運連續獲利；其中第1季營收較去年同期微增2.3%，稅後純益則較去年同期大增94.8%，每股稅後EPS 0.26元，優於去年同期的0.14元。下游擴產有助營運 4月因中國苯酚（最簡單的酚類化合物）廠陸續歲修，報價續漲，信昌化4月營收創近3年新高，年增46.34%，累計前4月營收年增12.87%。5月歲修潮結束，苯酚價格回落，但下游產能陸續擴張，法人預期今年苯酚供應漸吃緊，有利支撐價格。今年全球將新增兩座酚工廠產能，但2021年前不會再有新產能開出，而下游PC新廠今明年也陸續投產，對酚產品的需求增加，加上美國殼牌公司（Shell）宣布一座酚工廠停產，又逢中國對美、歐、日、韓輸入酚展開反傾銷調查，均有助於支撐酚價。投資建議今年信昌化仍將維持目前產量，並調增利差較佳的環己酮產量，第2季也增加代煉業務，產線將有望滿載。隨著市場供需改善，信昌化營運開始漸入佳境，法人估今年稅後EPS挑戰2元，建議25元附近找買點。