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中國以質取勝 印度以量為契機


亞洲國家的重點投資機會

中國與印度基金的投資,各有3大利多題材,中國是效率企業、中高階產品與生活品質產品,印度則是消費、基礎建設、資本支出。

亞洲市場是台灣投資人的重點投資市場之一,在眾多國家中,富蘭克林坦伯頓新興市場團隊資深董事總經理蘇庫瑪.拉加(Sukumar Rajah)預期,前2大投資機會分別來自中國和印度。

拉加同時也是亞洲成長基金與印度基金經理人,至4月底,這兩檔基金規模分別為42億美元與39億美元,各居台灣核備55檔境外亞太區(除日本)股票型基金第5大,與台灣核備19檔境外印度基金之冠。拉加指出,中國與印度的投資題材較為複雜,但中國是以「質」題材、印度是以「量」題材為重點。

亞洲成長引擎 
品質提升 處處商機


中國雖從「高速成長期」轉型至「質重於量」的經濟模式,經濟成長率在未來5~10年可能再由目前的逾6%降到4%~5%,但拉加強調,只要品質持續轉好,投資機會不容忽視,持續看好由品質提升所帶動的3個投資題材。

首先是風險去化題材,包括降低產能與去財務槓桿。拉加表示,供給側改革,引起的一連串產能去化,有利於具生產效率企業的獲利因此提高,例如鋁業;而去槓桿的作法,則可以有效改善銀行的資產負債表。

其次是經濟升級中的中高階消費題材與製造業升級。拉加預期,民眾的收入提高,消費將往中高階產品移動,頂級品牌汽車就是顯著例子;再以舜宇光學為例,早期是做相機模組,然後改生產低階相機鏡頭,目前則生產高階相機鏡頭,成為三星手機的供應商之一,在台灣大立光的競爭對手中,被視為最具威脅性。

第3個題材是生活品質改善,包括衛生保健、教育等,例如許多人投入校外補習市場等,也讓經理人挖掘到一些好的投資機會。

3個利多機會中,拉加並未提到目前市場關注的A股入摩題材。他表示, 初期A股占MSCI相關指數權重比例低,短期效益不大,但若中國持續開放市場,A股占MSCI相關指數權重比例逐步拉高,越來越多的公司可供投資,中長期效益可期。

關於投資風險,拉加認為,經濟硬著陸為主要風險,還好中國政府實施供給側改革,並祭出相關金融法規管制金融、壽險業等,大幅降低了硬著陸的機率。

至於中美貿易戰,拉加以蘋果手機為例說明,當零件至產品分別由美國、日本、韓國、台灣、中國製造時,貿易戰發生,將影響中、美、日、台、韓等國,即使中美雙方磋商過程或將出現緊張情況,但預期將無太大衝擊。

長期成長題材 
數量擴增就是機會


不同於中國由「質變」帶動的一連串投資機會,印度的投資題材則圍繞著「量」的增加。

這是因為現在的印度猶如20年前的中國,拉加表示,印度的平均國民所得是2,000美元,預期中產階級人口的增加將循過去20年中國中產階級人口快速增加模式,由現在約2億1,500萬人,成長至2020年的2億8,430萬人、2030年的11億6,770萬人。

中產階級人口的快速興起,帶動消費力,也推動印度的經濟成長維持7%以上,印度已是全球經濟成長快速的國家,此趨勢將維持一段時間。而在經濟高速成長的過程中,消費、基礎建設、資本支出就成為印度的3大投資題材。

印度正進行許多發展計畫,企業的資本支出也持續增加,受益者包括融資來源的銀行,以及高品質的水泥廠等。此外,中產階級快速增長也帶動消費性耐久財產業,例如冷氣製造龍頭廠商、珠寶商就在拉加的投資組合中。

拉加笑著表示,印度的天氣炎熱,民眾有錢了,會買冷氣,冷氣的需求每年以逾2%的速度成長,而珠寶是因為印度文化傳統之一是喜歡買珠寶,需求一直都在。

在拉加眼中,長期經濟成長代表長期投資印度風險有限,但油價卻可能成為短期不利因素。印度的原油中有80%來自進口,若油價維持在每桶80美元,對經濟成長的影響不大,但若上漲至100美元,將不利印度經濟成長。

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