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邱沁宜:美元升息衝擊下半年經濟


今年上半年主要金融市場尚稱穩定,但一些潛藏不安定的因素其實正在滋生,最值得注意的趨勢就是某些貨幣匯率突然大幅貶值。以資金較為流通的主要新興市場匯率來說,今年土耳其里拉貶值12%、巴西幣貶8%、俄羅斯盧布7%,連印度盧比也有5%。

除此之外,還有一些平常維持管制匯率或接近固定匯率(很少會波動的匯率)的國家,突然都守不住關卡,如阿根廷今年突然貶值27%;巴基斯坦連續調降兩次固定匯率價位,今年已經貶值6%;越南盾一直呈現弱勢,股市從高檔跌下來2成;香港政府一直在捍衛與美元的聯繫匯率,也處在關鍵關卡上。這些國家的匯率到底出現什麼問題?其實問題不在他們身上,而是在美國與美元。

從歷史紀錄來看,每次美國升息,最終都釀成金融風暴與全球經濟大衰退。這次美國頻頻升息,在全球復甦不平均的情況下,其他國家如果經濟狀況比美國差,升息速度又比美國慢,自然會受到衝擊。

資金本來就會自己尋找出路,會從相對較低利率的國家流到利率上升的國家,因此,資金就流到了美國。又因為部分國家為固定匯率,本來應該貶值降低資金外流壓力的貨幣,變成不能貶值,反而一直拿外匯存底換給流出資金的人。

一旦外匯存底不夠多,就有可能出現問題。同時,如果國內資金失血問題嚴重,將進一步導致經濟差的國家流出更多資金,形成惡性循環。

回顧1987年10月19日黑色星期一,股市暴跌的慘案,據說源頭就在香港。知名港劇《大時代》演的就是那個時期發生的故事,港股狂跌4成之多,原因在於當時的美國也是持續升息。原本香港房地產不斷上漲,一片欣欣向榮,但在美國持續升息後,市場擔心經濟支撐不住,投資人紛紛轉賣股票,進而造成這場大股災。

美國6月再度升息,Fed(聯準會)調升利率到了2%,若今年再升息2次,利率會升到2.5%。 2.0%~2.5%會是美國景氣榮枯的關鍵期,很多Fed官員都提到,當利率升到2.5%以上,雖然可壓抑通膨,卻會對美國經濟產生潛在負面影響。如此一來,經濟最旺的美國都要走下坡了,市場會不會開始呈現風險情緒轉差,值得密切留意。


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