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避險前先認清風險屬性


正確的避險概念有助守護資產

投資必定伴隨風險,而風險的屬性分為系統風險與非系統風險,只要認清自己的投資標的所面對的風險屬性,就可擬定避險計劃,守護資產。

上期我們討論了投資時可參考的4種風險指標,有朋友覺得似乎過於專業,但又提出了看起來也頗專業的大哉問:什麼是「系統風險」?

確實,把投資風險冠上「系統」二字,是以投資專業的角度看待風險。簡單來說,投資時若風險的出現與大環境、財經情勢、整體市場有關,並與這些相關因素形成系統性的關聯,那麼這類風險就可歸為系統風險。

系統風險與大環境相關
無法透過分散持股規避


以投資股票或股票型基金為例,當政府調升利率而股市大跌,這種政策變動就是系統風險。也就是說,系統風險是由共同因素所引起的,在經濟方面,舉凡利率、匯率、通貨膨脹、宏觀經濟政策、貨幣政策、經濟週期循環、能源危機等,都可能引發市場大動盪,造成投資虧損。

在政治方面,政權更迭、戰爭衝突,社會方面如動盪不安寧或體制重大變革等,也會影響到投資市場。常見的系統風險有以下4種:

①利率風險:利率升高,會增加借貸成本,不論個人或企業,也會提高遭受虧損的可能性,造成市場下滑。

②通貨膨脹風險:通貨膨脹會使錢縮水,啃蝕掉消費者原有的購買力,又稱為「購買力風險」。投資的獲利如果趕不上通貨膨脹的水準,實質上就等於是賠錢。

③市場風險:以投資股票、期貨、黃金或房地產為例,市場行情波動常會使得持有的投資標的價值跟著變動,進而造成損失。

④政策風險:指政策的變動,造成相關市場受到影響,進而使得相關投資出現虧損。例如過去政府為抑制房地產市場過熱、房價不合理飆高,推出打房政策,從加重課稅下手,結果造成房市急凍、市況低迷。

通常,系統風險又稱為「不可分散風險」,指無法透過分散投資或構建投資組合的方式規避風險。以股市為例,是整個股市的所有股票都會受到影響,只是因個別上市公司經營、體質不同,受影響程度有別而已。

例如,我們一般所說的熊市,就是指可能因為通貨膨脹超標,使得政府調升利率,企業營利衰退,加上經濟景氣不佳,投資縮手等諸多因素,使得市場行情反轉,持續走跌。這樣的市況所形成的市場風險,就是系統風險,無法透過分散手中持股規避風險,必須靠減少投資或轉移市場來因應(詳見右圖)。

非系統風險屬單一問題
可藉由分散投資化解


與系統風險相對的是「非系統風險」,指的是由個別因素或特殊因素所引起的風險,例如企業的管理問題、勞資糾紛等。這類風險通常與個別的投資標的相關,例如某產業、某上市公司。常見的非系統性風險包括:

①經營風險:指企業外部的經營環境或內部的管理出現問題,造成營運獲利不佳,使公司價值或股價下滑,股票投資者可能蒙受損失的風險。

②財務風險:公司經營不善,財務狀況發生問題,可能又轉而影響企業的營運,投資財務有問題的公司,容易有虧損的風險。

③產業風險:源於某些產業的榮枯或景氣循環,使得與這類產業相關連的投資,有虧損的風險。

④信用風險:又稱違約風險,通常與前述的經營風險、財務風險息息相關。經營不善、財務有問題的企業,不論向金融機構舉債或發行債券,債信評級都不高,容易出現到期無法償債的違約行為,這就是信用風險。

非系統風險可透過分散投資而降低,例如分散投資於不同產業或不同的公司。舉例來說,如果你同時投資冰淇淋公司和泳裝公司,一到秋冬時節可能就賺不了錢;但如果投資冰淇淋公司,又投資專門生產冬裝大衣的公司,就比較不會因季節性因素而虧損。

不管是何種風險,風險和報酬總是「攜手並進」,投資時要能認清會遭遇什麼風險,並設法規避或分散,才能提高獲利勝算。


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