手上股票要增資或減資 我該參加嗎？
2018/11/02
增資、減資
台股每年都有公司辦理「增資」或是「減資」，如果投資人剛好碰上，手中的持股就會有所變動。增資，是公司想再賣股票給股東，以換取更多現金，所以會「增加資本額」；減資，則是把股東持有的一部分股票換成現金，退還給股東，所以會「減少資本額」。到底公司為什麼要舉辦增資和減資？我們該不該跟著參加呢？
增資對短線股價有正面幫助
「增資」的理由較為單純，通常是因為公司發展需要更多現金，乾脆印股票找買主，換來現金入帳，稱為「現金增資」。還有一種形式，在決定分配盈餘給股東時，將過去累積下來的現金盈餘轉成股票發放，叫做「盈餘轉增資」，目的也是保留現金運用。
市場上對增資的看法通常較正面，認為增資公司期許後續營運有成長動能，因此即使讓資本額增加一些也沒關係。
以現金增資來說，公司會選在營運受到市場好評、股價表現也不錯的時候，舉辦增資，讓股東們有信心再拿錢出來買股票。由於增資價格要低於目前的股價，才會讓股東覺得有利可圖（否則在市場上買現股就好），所以公司會盡量維護股價不墜、甚至明顯上漲，讓增資順利舉辦，創造出一波「增資行情」。
不過，若是產業前景普通、股價低迷，或是整體股市的表現都很差時，辦增資的公司就會減少，因為不容易募到理想的資金。
要注意的是，「盈餘轉增資」等於領「股票股利」，每位股東都會領到，但是「現金增資」就不見得每位股東都能參與，公司有時只打算引進特定資金，稱為「私募」，或是優先讓公司員工承購，只釋出少部分讓一般股東參與。若投資人持股的公司開放現金增資，該不該參與呢？不妨考量3個面向。
其一是，自己當初預定的報酬率是多少？如果公司為了增資，把股價拉高，已經到了預定報酬率時，反而可考慮先把手中持股獲利了結，以免增資辦完之後，股價有可能因為公司不再用力維護而出現下跌。
其二是，對公司後續發展有多看好？如果投資人非常看好公司後續發展，那當然可以認購增資股。
其三是，增資價和現在股價的差距大嗎？比較合理的增資價，大約會低於市價一至三成。小於一成，和現股差距不大，沒吸引力；但是高於三成，又可能會引發原股東「賣老股換新股」的賣壓，也會讓人擔心公司為何要如此賤價求售？
另外一個要留意的地方是：有些標榜著未來高成長的新興公司，本身獲利並不佳，但股價已經漲了相當多，這時候舉辦增資，就要提高警覺。過去就有虧損中的太陽能股，在股價高檔區舉辦增資，強調前景看好，後來營運並沒有真正成長，股價一路慘跌，讓認增資股的人損失慘重。
減資理由複雜 先釐清再參加
「減資」理由則稍微複雜些。雖然目的都是要把股本縮小，進一步提高每股獲利能力，讓股價更好看，但是，有些公司是因為現金太多而辦減資，也有公司是因為虧錢太多而辦減資，部分公司則是因為把子公司分割出去，讓母公司形同減資，後續股價表現也不同。
就像公認的績優股中華電（2412），因為產業成長力道緩，經常辦小型減資讓股本不再長大，股價幾乎不受影響。但是像多家DRAM股因為不堪長年累積虧損，減資再減資，股價卻還是因為營運沒有改善，而演變成雞蛋水餃股。
「減資」是中性的事，但根據不同的減資原因，市場看法也有正面和負面，目前主要的減資形式分成三種：現金減資、虧損減資、分割減資。
①現金減資
公司長年獲利，持有的現金很多，但是找不到好的投資機會，營運也缺乏成長性時，將股本折成現金發還給股東，叫做現金減資。除了中華電之外，晶華（2707）也是有名的例子。這類公司因為營運穩健，市場多半正面看待減資，投資人可以放心參與。
②虧損減資
公司累積長年虧損，只好拿資本出來打消虧損，期待股本縮小、轉虧為盈。虧損減資是歷史最悠久的減資原因，市場評價較負面。除了DRAM股，像是營運不善的大型家電股和航空股都辦過虧損減資。基本上，長年虧損的公司，投資人還是不宜持有。
③分割減資
分割減資和獲利狀況不一定有關，而是企業在經營策略上的考量，像是宏碁（2353）把代工事業切割出去，成立緯創（3231）；華碩（2357）也把代工事業和碩（4938）獨立出去。分割後，宏碁和華碩的股本大幅減少。根據過去經驗，分割減資對股價後續的效果都不錯，投資人可以考慮參與。
除了這3種主要減資形式，投資人還會遇到公司宣布要「買庫藏股回來註銷」，這也算是減資，只是規模較小，頂多減少3%～8%的資本額，不過這個動作代表公司認為目前股價太低了，可視為正面因子。
增資屬於自行選擇要不要參加認購，就算不認購，原有的持股也不需要賣掉。但是，減資則是全體股東都包括在其中，不賣持股，就等於同意參加減資，投資人要區分清楚。$$
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