股魚用小學生數學，找出 7%好股
2019/01/28
殖利率
「看第1季季報就預測，是胡說八道。看半年報就預測，失準度高。等3季季報出來才較有意義，並且可以在接下來長達5個多月的財報空窗期好好找買點。」因為股息殖利率5、6% 的績優股，有機會在財報空窗期出現更好的買點，創造殖利率7% 的機會。
股魚提供讀者簡易版和進階版兩種方法來估算今年獲利數據。
(1) 簡易版做法：是把今年前3季EPS直接加上去年第4季EPS 即可，但是只適用在營運穩定度高的公司，若是成長股就容易失準。他強調，通常有持續配發現金股息能力的績優龍頭股，營運不會暴起暴落，年增率（或年減率）應該落在正負20% 以內，所以即使用這麼簡單的方法，也不會和真實數據差異太大。接下來再把過去3∼5年該公司的現金股息配發率做平均，就可以用推估的全年EPS 乘上現金股息配發率，得出應有的現金股息數字。股魚解釋，若公司營運穩定度高，其實算過去3年的平均股息配發率就夠了，數字不會和5年平均差太多。
以A公司為例，若今年前3季的EPS 是7.46元，去年第4季的EPS 是1.87元，相加起來可簡易推估今年EPS 應有9.33元，再以A公司過去3 年（2015 ∼ 2017）的平均現金股息配發率是84.91%，若推更遠至5年平均則是85.89%，差異甚微不到1%。以此估算，A公司今年的現金股利可能會配發9.33元×84.91% ＝7.92元， 如果想從A公司得到7% 股息殖利率，股價要跌到113元才有機會，短期內可能性不高。但若股價從168元漲到172元，價差漲幅就有2.38%，加上股息便能達成年賺7% 的目標。。
(2)進階版做法：為符合公司營運會有成長或衰退的可能，可把公司前3季EPS 和去年前3季EPS 做同期比較，就可得出一個成長或衰退的比率。此時再把公司去年第4季的EPS 乘上這個比率，就可得出今年第4季應該要有的EPS 水準。再以A公司為例，去年前3季EPS 為6.68 元， 今年前3 季EPS 為7.46元， 今年前3季EPS數據為成長11.67%。再以去年第4季EPS1.87元乘上11.67%，可推估今年第4季有機會賺到2.07元。因此今年A公司全年EPS預估值變成9.53元，預估現金股息變成8.09元，以1月31日收盤價168元計算，現金股息殖利率約為4.81%。
只要是營運穩健的公司，簡易版和進階版算出的股息殖利率差別並不大，其實用簡易版就足夠。股魚笑說：「投資會用到的數學，小學3年級就都學過了。」
但是該如何判定這是一家「穩健」的公司呢？股魚表示，這部分甚至用「目測」都可以做到。投資人找出個股過去3年的ROE （股東權益報酬率）數據，得出一個平均值，只要這個平均值和這3年任一年的ROE 數據差異在正負20% 之間，就代表是股東權益高度穩定的公司。無論是獲利數字或是配息政策，都會同樣穩定。
高殖利率好股篩選標準
1、本益比5∼25倍之間。低於5倍公司應有營運問題，高於25倍評價太貴。
2、市值大於100億元。市值太小的公司營運波動會較大。
3、預估現金股息殖利率4∼7%。太低失去賺殖利率意義，但太高也代表公司股價不合理的壓低，可能有營運問題。
4、營利率連續5年大於0。至少連續5年有賺錢，賺多賺少沒關係。
5、盈餘品質連續5年大於0.5。盈餘品質是營運現金流量與稅後淨利的比值，越大越好，大於1更好。
6、近1年ROE大於8%。中大型穩健績優股，合理的ROE介於8∼12%，不可能太高，但8%是低標。
7、近1年自由現金流量大於0。自由現金流量是營運現金流量扣除資本支出，正數代表公司有足夠的現金流，體質較佳。
8、穩定體質。即為文中所說的以「目測」ROE或獲利數據是否高度波動。$$
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