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市場動盪的避風港 「抗震」必備美債、中國債   不論是今年經濟景氣下行,或在長期投資過程中遇見金融市場大震盪,將中國或美國的政府公債納入投資組合中,將是「抗震」的基本配置。台灣目前有18檔核備標的供投資人挑選。   歷經2018年金融市場大震盪,投資人風險意識提高不少,尤其今年全球經濟成長降速,美中貿易戰、英國脫歐、聯準會升息等變數持續干擾,金融市場的波動性,肯定較2018年更高、更劇烈。   於是政府公債成為專家眼中的最佳防禦性資產,建議應把政府公債列為資產組合中的核心配置。元大指數暨量化投資事業群、國泰投信量化投資部資深基金經理林盈華指出,在所有資產類別中,政府公債與各類風險性資產之間多呈負相關,為動盪市場下的資金避風港。   其實,不只今年應把政府公債納入資產配置的核心部位,來有效降低整體投資組合風險,長期的資產配置中,也該如此做。 而在全球的政府公債中,美國政府公債以及近幾年才被市場注意的中國國債與政策金融債,更已經成為台灣投資人的「抗震」首選。 全球最安全的資產:美國政府公債   美國政府公債具3大特色:   1.規模最大:市場規模達15 兆美元,為全球最大政府債券市場。   2. 信評最優:信用評等AAA,屬於最高的信用評等,在投資上被定義為無風險資產,是全球公認最安全的債券,為避險的最佳工具。   3. 殖利率最高:在主要成熟國家政府公債中,具有最高的殖利率,即投資報酬率較歐日等成熟國家政府公債高。   至於投資標的,台灣核備的基金中只有2檔美國政府公債基金:富蘭克林坦伯頓全球投資系列-美國政府基金,與MFS全盛美國政府債券基金。ETF則有8檔,包括1~3年期的2檔、7~10年期的2檔,長天期的4檔。所謂的1~3年期,是指投資標的到期日在1~3年,其餘類推。   這8檔ETF是近2年才在台灣掛牌上市,且都是半年配息一次。至於配息率高低,則與債券天期長短有關,通常債券天期越長,投資人須承擔的風險越高,票面利率也越高。   以最早成立的元大美債20年與國泰20年美債這2檔為例,最近一次的年化配息率分別為2.68%與2.79%,明顯比7~10年期、1~3年期高出不少。   專家們均指出,經濟不景氣或重大事件引發股市大修正,都是債市的最大利多。以去年下半年為例,先有經濟數據強勁、聯準會鷹派聲音不斷,導致市場預期升息腳步將加快並引發市場拋售,10年期美國公債殖利率一度攀升至3.24%。 隨後美中貿易戰摩擦日益增加,且似乎往越來越糟的情況發展,引爆全球金融市場一波大修正,接著去年底全球主要國家經濟展望開始持續下修,引起市場悲觀預期,加上聯準會主席鮑爾今年1月初的談話,10年期公債殖利率快速回落,並一度來到最低的2.57%。   富邦美債20年ETF經理簡鈺蔓認為,今年1月初10年期公債殖利率快速回落,印證了「僅是貨幣政策由緊轉鬆的預期,就有利債市表現。」因為市場對今年升息預期的機率已由2018年12月的43%,大幅下降至目前的5%,即可能會升息1次,或甚至可能開始降息,顯示對景氣悲觀,而經濟不景氣正是債市的最大利多。   單以今年來看,主要國家經濟成長動能降速,聯準會降息動作趨緩,林盈華預期高信評的政府公債將有不錯表現。「若是長期持有政府公債也一定獲利!」元大指數暨量化投資事業群也肯定表示,根據過往幾次升息循環週期,政府公債僅在市場開始預期要升息或升息步調將加快時表現較差,或出現負報酬,其他時間均為正報酬。   美國經濟成長動能是否減緩、美中貿易戰結果、聯準會的升息動作是3個主要變數,而在簡鈺蔓眼中,對經濟前景的預期是影響美債表現的最重要因素。如今美國經濟數據好壞參半,讓前景難辨,但可以確認2019年是波動增加的一年,勢必考驗投資人長期持有美國政府公債的信心。   新興市場最亮眼:中國國債、政策金融債     中國國債、政策金融債具有以下2大特性:   1.信評優:新興市場中,中國政府倒閉機率最低,信用評級為A+。   2.免稅:原本境外機構投資 國債免稅,但投資政策金融債須被課稅,相關稅率 合計16%。中國財政部宣布自2018年11月7日起 至2021年11月6日止的3年期間內,境外機構投資中國政策金融債免稅。   台灣核備的基金中,只有野村中國境內新興債券基金這1檔,ETF則有7檔,可分為3類:債券到期日0~1年、3~5年以及5年以上或10年。元大指數暨量化投資事業群表示,基本上到期日越長,對利率敏感性越高,波動也越大。   再以投資標的的發行方來看,中國國債是由中國政府發行,如同美國政府公債;政策金融債則是由中國國家開行銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行這3家銀行所發行的,因為是中國政府支持的銀行,又被視為類國債。   富邦投信量化及指數投資部襄理洪珮甄表示,在免稅的3年期間內,首選政策金融債。畢竟信用評等一樣的情況下,相同天期的政策金融債票面利率比國債高50~70個基本點,代表投資人付出的成本較低,或可領到較多的利息。   市面上唯一同時投資國債與政策金融債的元大中國債券ETF,其投資團隊雖同意現階段政策金融債是首選,但也提醒投資人,國債的代表性與市場流動性均較政策金融債為佳,最好納入投資組合中。   2018年中國連續4次調降存款準備率,並於今年1月15日繼續第5次的調降,並推出「定向中期借貸便利」(TMLF)來協助中國中小型企業面對經濟放緩以及美中貿易戰的難關。洪珮甄指出,種種動作顯示中國目前是降息週期,有利債市表現。   除了基本面的利多,還有2項有利因素,一是中國政府提供3年免稅優惠來進一步推動債券市場,該政策效益立即可見;二是中國債市將於今年被納入國際債市,預計至少帶動被動式資金進入中國債市。林盈華表示,已經陸續看到外資陸續進入,以國債與政策金融債為主要買進標的,此長線資金利多,仍待時間發酵。   另外,有3大變數需觀察:   變數1. 3月的兩會政策方向。「中國經濟沒有想像中不好,是債市最大風險。」洪珮甄如此表示。洪珮甄提醒要觀察3月的人大、政協會議結果,如果推出更多減稅、降費政策,財政赤字大幅增加,顯示擴大財政支出支撐經濟景氣下,第3季~第4季的經濟下行步伐可能穩住。此時,利率下調空間也將有限,長天期債券的損失將比短天期債券要大。   元大指數暨量化投資事業群也提醒,中國股市已來到低位,當美中貿易戰緩解,股市將展開反彈,先前漲多的債券就有大幅回檔修正可能,若投資人僅著眼於今年的資產配置,就須盡量保守操作,優先選擇較短天期債券。   變數2. 中美利差是否出現倒掛。林盈華解釋,中國國債利率高於美國國債利率為正常情況,反之,就稱為倒掛。若發生倒掛,資金將從中國外流至美國,不利中國債市。   變數3. 人民幣匯率能否守住7。林盈華與洪珮甄均表示7為心理關卡,一旦1美元兌人民幣突破7,恐造成資金大幅外流,預期中國政府將會力守。然而當美中貿易戰談判破裂,為了挽救內部經濟,中國政府就可有能放手讓人民幣大貶,守住7這個關卡。 加入Money錢官方Line@ 掌握投資、理財、保險最新資訊 延伸閱讀 注意了!今年會有很多人跟你賣這3種基金商品 基金ABC 中國基金有3種,這樣挑,就對了! 經貿易戰的紛擾,2019年買基金要注意這5大重點

你的避風港!抗震必備這檔「美債」、「中國債」

基金 , 美國政府公債 , 中國國債
市場動盪的避風港
「抗震」必備美債、中國債
 
不論是今年經濟景氣下行,或在長期投資過程中遇見金融市場大震盪,將中國或美國的政府公債納入投資組合中,將是「抗震」的基本配置。台灣目前有18檔核備標的供投資人挑選。
 
歷經2018年金融市場大震盪,投資人風險意識提高不少,尤其今年全球經濟成長降速,美中貿易戰、英國脫歐、聯準會升息等變數持續干擾,金融市場的波動性,肯定較2018年更高、更劇烈。
 
於是政府公債成為專家眼中的最佳防禦性資產,建議應把政府公債列為資產組合中的核心配置。元大指數暨量化投資事業群、國泰投信量化投資部資深基金經理林盈華指出,在所有資產類別中,政府公債與各類風險性資產之間多呈負相關,為動盪市場下的資金避風港。
 
其實,不只今年應把政府公債納入資產配置的核心部位,來有效降低整體投資組合風險,長期的資產配置中,也該如此做。
而在全球的政府公債中,美國政府公債以及近幾年才被市場注意的中國國債與政策金融債,更已經成為台灣投資人的「抗震」首選。

全球最安全的資產:美國政府公債
 
美國政府公債具3大特色:
 
1.規模最大:市場規模達15 兆美元,為全球最大政府債券市場。
 
2. 信評最優:信用評等AAA,屬於最高的信用評等,在投資上被定義為無風險資產,是全球公認最安全的債券,為避險的最佳工具。
 
3. 殖利率最高:在主要成熟國家政府公債中,具有最高的殖利率,即投資報酬率較歐日等成熟國家政府公債高。
 
至於投資標的,台灣核備的基金中只有2檔美國政府公債基金:富蘭克林坦伯頓全球投資系列-美國政府基金,與MFS全盛美國政府債券基金。ETF則有8檔,包括1~3年期的2檔、7~10年期的2檔,長天期的4檔。所謂的1~3年期,是指投資標的到期日在1~3年,其餘類推。


 
這8檔ETF是近2年才在台灣掛牌上市,且都是半年配息一次。至於配息率高低,則與債券天期長短有關,通常債券天期越長,投資人須承擔的風險越高,票面利率也越高。
 
以最早成立的元大美債20年與國泰20年美債這2檔為例,最近一次的年化配息率分別為2.68%與2.79%,明顯比7~10年期、1~3年期高出不少。
 
專家們均指出,經濟不景氣或重大事件引發股市大修正,都是債市的最大利多。以去年下半年為例,先有經濟數據強勁、聯準會鷹派聲音不斷,導致市場預期升息腳步將加快並引發市場拋售,10年期美國公債殖利率一度攀升至3.24%。
隨後美中貿易戰摩擦日益增加,且似乎往越來越糟的情況發展,引爆全球金融市場一波大修正,接著去年底全球主要國家經濟展望開始持續下修,引起市場悲觀預期,加上聯準會主席鮑爾今年1月初的談話,10年期公債殖利率快速回落,並一度來到最低的2.57%。
 
富邦美債20年ETF經理簡鈺蔓認為,今年1月初10年期公債殖利率快速回落,印證了「僅是貨幣政策由緊轉鬆的預期,就有利債市表現。」因為市場對今年升息預期的機率已由2018年12月的43%,大幅下降至目前的5%,即可能會升息1次,或甚至可能開始降息,顯示對景氣悲觀,而經濟不景氣正是債市的最大利多。


 
單以今年來看,主要國家經濟成長動能降速,聯準會降息動作趨緩,林盈華預期高信評的政府公債將有不錯表現。「若是長期持有政府公債也一定獲利!」元大指數暨量化投資事業群也肯定表示,根據過往幾次升息循環週期,政府公債僅在市場開始預期要升息或升息步調將加快時表現較差,或出現負報酬,其他時間均為正報酬。
 
美國經濟成長動能是否減緩、美中貿易戰結果、聯準會的升息動作是3個主要變數,而在簡鈺蔓眼中,對經濟前景的預期是影響美債表現的最重要因素。如今美國經濟數據好壞參半,讓前景難辨,但可以確認2019年是波動增加的一年,勢必考驗投資人長期持有美國政府公債的信心。
 
新興市場最亮眼:中國國債、政策金融債


 
 
中國國債、政策金融債具有以下2大特性:
 
1.信評優:新興市場中,中國政府倒閉機率最低,信用評級為A+。
 
2.免稅:原本境外機構投資 國債免稅,但投資政策金融債須被課稅,相關稅率 合計16%。中國財政部宣布自2018年11月7日起 至2021年11月6日止的3年期間內,境外機構投資中國政策金融債免稅。


 
台灣核備的基金中,只有野村中國境內新興債券基金這1檔,ETF則有7檔,可分為3類:債券到期日0~1年、3~5年以及5年以上或10年。元大指數暨量化投資事業群表示,基本上到期日越長,對利率敏感性越高,波動也越大。
 
再以投資標的的發行方來看,中國國債是由中國政府發行,如同美國政府公債;政策金融債則是由中國國家開行銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行這3家銀行所發行的,因為是中國政府支持的銀行,又被視為類國債。
 
富邦投信量化及指數投資部襄理洪珮甄表示,在免稅的3年期間內,首選政策金融債。畢竟信用評等一樣的情況下,相同天期的政策金融債票面利率比國債高50~70個基本點,代表投資人付出的成本較低,或可領到較多的利息。
 
市面上唯一同時投資國債與政策金融債的元大中國債券ETF,其投資團隊雖同意現階段政策金融債是首選,但也提醒投資人,國債的代表性與市場流動性均較政策金融債為佳,最好納入投資組合中。
 
2018年中國連續4次調降存款準備率,並於今年1月15日繼續第5次的調降,並推出「定向中期借貸便利」(TMLF)來協助中國中小型企業面對經濟放緩以及美中貿易戰的難關。洪珮甄指出,種種動作顯示中國目前是降息週期,有利債市表現。
 
除了基本面的利多,還有2項有利因素,一是中國政府提供3年免稅優惠來進一步推動債券市場,該政策效益立即可見;二是中國債市將於今年被納入國際債市,預計至少帶動被動式資金進入中國債市。林盈華表示,已經陸續看到外資陸續進入,以國債與政策金融債為主要買進標的,此長線資金利多,仍待時間發酵。



 
另外,有3大變數需觀察:
 
變數1. 3月的兩會政策方向。「中國經濟沒有想像中不好,是債市最大風險。」洪珮甄如此表示。洪珮甄提醒要觀察3月的人大、政協會議結果,如果推出更多減稅、降費政策,財政赤字大幅增加,顯示擴大財政支出支撐經濟景氣下,第3季~第4季的經濟下行步伐可能穩住。此時,利率下調空間也將有限,長天期債券的損失將比短天期債券要大。
 
元大指數暨量化投資事業群也提醒,中國股市已來到低位,當美中貿易戰緩解,股市將展開反彈,先前漲多的債券就有大幅回檔修正可能,若投資人僅著眼於今年的資產配置,就須盡量保守操作,優先選擇較短天期債券。
 
變數2. 中美利差是否出現倒掛。林盈華解釋,中國國債利率高於美國國債利率為正常情況,反之,就稱為倒掛。若發生倒掛,資金將從中國外流至美國,不利中國債市。
 
變數3. 人民幣匯率能否守住7。林盈華與洪珮甄均表示7為心理關卡,一旦1美元兌人民幣突破7,恐造成資金大幅外流,預期中國政府將會力守。然而當美中貿易戰談判破裂,為了挽救內部經濟,中國政府就可有能放手讓人民幣大貶,守住7這個關卡。

 

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