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台灣證券市場最近有兩大併購案,眾所矚目,其中之一是日立併購永大機電案,吵得沸沸揚揚,另一案是錢櫃併購好樂迪案,兩案都突顯併購案弱肉強食,大股東故意壓低併購價格,坑殺散戶的不合理問題,值得主管機關金管會重視。   首先談到永大經營權爭奪戰,日本日立製作所與永大公司派合作結盟,寶佳建設少東林家宏與永大中國總經理合作,雙方為搶奪經營權鬧的不可開交。   日立打算用每股60元的價格,全面收購永大股份,此時出現了關鍵人物——獨董陳世洋,他堅持行使獨董職權,維護公司及股東權益,要求召開股東臨時會,呼籲股東積極參加,行使股東權利。   陳世洋這位獨董,在上市櫃中倒是異類,打破過去淪為公司派橡皮圖章的刻板印象,堅持保護公司及小股東權利,逼得日立不得不將收購價格從60元調高為65元,暴露出日立當初訂價的低估及不合理,損害小股東權益,也及時保護了小股東。   錢櫃併購好樂迪不見獨董發聲質疑   同樣是併購案,好樂迪的小股東就沒有那麼幸運了。錢櫃併購好樂迪,不僅不見獨董發聲質疑,就連董事會和經理人也完全噤聲,一副事不關己模樣。   錢櫃與好樂迪雙方交叉持股,多次打算合併,其實早已不是新聞,但是,好樂迪董事會和經理人完全不顧公司及小股東權益,倒是令人嘖嘖稱奇。   好樂迪是於2019年2月21日停止交易,22日與錢櫃舉行聯合記者會,宣布將以20日好樂迪最高的盤價67.7元,併購好樂迪成為旗下100%持有的子公司,當天好樂迪的收盤價是67.2元。   消息發布後,次日錢櫃暴漲15%,最高來到153元,創歷史新高,好樂迪可以想見,當然重挫,最低來到63元,跌幅逾5%,從此67.7元成為好樂迪的大罩門,不論去年EPS多好,即使每股獲利高達6.06元,價格也是原地踏步,不見進展。   令人不解的是,錢櫃併購好樂迪的價格是怎樣算出來的?竟然與前一日盤中最高價67.7元,完全一致,簡直不可思議。   錢櫃迄今提不出合理的說詞,甚至也可以說,錢櫃根本不打算給好樂迪小股東任何說詞,反正小股東也沒有任何發聲的機會及力量,而有責任及能力發聲的人,也全部怠忽職守,視若無睹。   併購案弱肉強食 小散戶權益無人顧   然而,好樂迪的67.7元併購價合理嗎?當然不合理。翻開好樂迪2018年的財報,每股稅後盈餘高達6.06元,資產總計49億元,負債僅7億元,股本14億7千萬元,保留盈餘高達26億8千萬元,也就是說,好樂迪長期配發每股4或5元的現金股利給全體股東,絕不是問題。   好樂迪的股東權益報酬率是22.32%、資產報酬率18.75%、毛利率57.05%、營益率20.72%、稅前淨利率33.9%、稅後淨利率29.7%、每股淨值27.97元。好樂迪已連續5年每年配發4元現金給股東,甚獲股市的肯定,也是存股族的最愛。   那麼好的一家公司,每股併購價只值67.7元,合理嗎?錢櫃及好樂迪都應該公開說明。   再看看併購價為65元的永大,財務狀況又是如何。永大2018年每股稅後盈餘1.65元、2016年為3.8元、2017年為2.76元,獲利每況愈下。   永大的營業毛利率23.12%、營業利益率6.57%、稅後淨利率4.45%、股東權益報酬率6.3%、資產報酬率3.22%、淨值為27.64元。永大近5年的股利也是一年不如一年:2014年配3元、2015年配2.7元、2016年配2.4元、2017年配2元、2018年配1.8元。   好樂迪是大家肯定的績優股,收購價只有67.7元,永大的績效日益下墜,卻仍有65元的收購價,錢櫃和好樂迪的董監事及獨立董事,都應該公開說明,否則如何杜人悠悠之口?主管機關及投資人保護中心也應該徹底了解,給投資人一個交待。    
日立併永大丶錢櫃併好樂迪 大股東有壓低併購價丶坑殺小散戶之嫌
2019/04/10
股市 , 併購 , 錢櫃 , 好樂迪


台灣證券市場最近有兩大併購案,眾所矚目,其中之一是日立併購永大機電案,吵得沸沸揚揚,另一案是錢櫃併購好樂迪案,兩案都突顯併購案弱肉強食,大股東故意壓低併購價格,坑殺散戶的不合理問題,值得主管機關金管會重視。
 
首先談到永大經營權爭奪戰,日本日立製作所與永大公司派合作結盟,寶佳建設少東林家宏與永大中國總經理合作,雙方為搶奪經營權鬧的不可開交。
 
日立打算用每股60元的價格,全面收購永大股份,此時出現了關鍵人物——獨董陳世洋,他堅持行使獨董職權,維護公司及股東權益,要求召開股東臨時會,呼籲股東積極參加,行使股東權利。
 
陳世洋這位獨董,在上市櫃中倒是異類,打破過去淪為公司派橡皮圖章的刻板印象,堅持保護公司及小股東權利,逼得日立不得不將收購價格從60元調高為65元,暴露出日立當初訂價的低估及不合理,損害小股東權益,也及時保護了小股東。
 
錢櫃併購好樂迪不見獨董發聲質疑
 
同樣是併購案,好樂迪的小股東就沒有那麼幸運了。錢櫃併購好樂迪,不僅不見獨董發聲質疑,就連董事會和經理人也完全噤聲,一副事不關己模樣。
 
錢櫃與好樂迪雙方交叉持股,多次打算合併,其實早已不是新聞,但是,好樂迪董事會和經理人完全不顧公司及小股東權益,倒是令人嘖嘖稱奇。
 
好樂迪是於2019年2月21日停止交易,22日與錢櫃舉行聯合記者會,宣布將以20日好樂迪最高的盤價67.7元,併購好樂迪成為旗下100%持有的子公司,當天好樂迪的收盤價是67.2元。
 
消息發布後,次日錢櫃暴漲15%,最高來到153元,創歷史新高,好樂迪可以想見,當然重挫,最低來到63元,跌幅逾5%,從此67.7元成為好樂迪的大罩門,不論去年EPS多好,即使每股獲利高達6.06元,價格也是原地踏步,不見進展。
 
令人不解的是,錢櫃併購好樂迪的價格是怎樣算出來的?竟然與前一日盤中最高價67.7元,完全一致,簡直不可思議。
 
錢櫃迄今提不出合理的說詞,甚至也可以說,錢櫃根本不打算給好樂迪小股東任何說詞,反正小股東也沒有任何發聲的機會及力量,而有責任及能力發聲的人,也全部怠忽職守,視若無睹。
 
併購案弱肉強食 小散戶權益無人顧
 
然而,好樂迪的67.7元併購價合理嗎?當然不合理。翻開好樂迪2018年的財報,每股稅後盈餘高達6.06元,資產總計49億元,負債僅7億元,股本14億7千萬元,保留盈餘高達26億8千萬元,也就是說,好樂迪長期配發每股4或5元的現金股利給全體股東,絕不是問題。
 
好樂迪的股東權益報酬率是22.32%、資產報酬率18.75%、毛利率57.05%、營益率20.72%、稅前淨利率33.9%、稅後淨利率29.7%、每股淨值27.97元。好樂迪已連續5年每年配發4元現金給股東,甚獲股市的肯定,也是存股族的最愛。
 
那麼好的一家公司,每股併購價只值67.7元,合理嗎?錢櫃及好樂迪都應該公開說明。
 
再看看併購價為65元的永大,財務狀況又是如何。永大2018年每股稅後盈餘1.65元、2016年為3.8元、2017年為2.76元,獲利每況愈下。
 
永大的營業毛利率23.12%、營業利益率6.57%、稅後淨利率4.45%、股東權益報酬率6.3%、資產報酬率3.22%、淨值為27.64元。永大近5年的股利也是一年不如一年:2014年配3元、2015年配2.7元、2016年配2.4元、2017年配2元、2018年配1.8元。
 
好樂迪是大家肯定的績優股,收購價只有67.7元,永大的績效日益下墜,卻仍有65元的收購價,錢櫃和好樂迪的董監事及獨立董事,都應該公開說明,否則如何杜人悠悠之口?主管機關及投資人保護中心也應該徹底了解,給投資人一個交待。

 

 

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