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    「3 個層面」嚴謹選股   獲利性、安全性及成長性   許多投資人都是看 EPS 成長、營收成長等,EPS 跟股價有高度相關沒錯,但這些指標只能判斷企業的成長力道,如果能搭配其他例如安全性指標會更為穩當。   利用『F-score(皮爾托斯基分數)』選股,美國芝加哥大學的會計教授皮爾托斯基,曾經發表過一套『皮氏分數(F Score)』的評分標準,可以幫助投資人快速找出好股票。    F-Score 包含 3 個層面共 9 項指標就像是投資檢查表一樣,檢查表有多重要,想了解的讀者可以看這本書:「清單革命:不犯錯的秘密武器」,之前有分享過一篇有關檢查表的文章裏頭提及:   「人腦很難記得很多鎖碎的事情,即便是經驗豐富的醫生,進行醫療診治時,很多事情都需要做,有時候也會忘記要洗手戴口罩再進行手術,但會因為沒洗手這個小動作,對病人造成感染影響,因此美國許多醫院現在規定在術前用「檢查表」做更多的確認,1 年後發現,在加護病房的插管感染已從 11% 降到 0%,檢查表是一個及早攔截錯誤,提高工作效率的秘密,只要 1 頁, 5 ~ 9 個關鍵項目,竟能小兵立大功」。      什麼是 F-Score(皮爾托斯基分數) ?   篩選基本質素較佳的選股策略   F-Score 是芝加哥大學的教授 皮爾托斯基 (Joseph Piotroski ),在 2000 年這篇論文「價值投資:使用歷史財務報表區分贏家與失敗者」所提出的指標,用來篩選基本質素較佳的選股策略。   透過財務報表數據,針對企業的獲利性、安全性及成長性 3 方面進行評估,來判斷公司營運能力是否良好。   檢查項目一共有 9 項:    【獲利性】:    1. 當年度資產報酬率 (ROA) > 0    2. 當年度的營業現金流 > 0    3. 當年度的營業現金流 > 淨利 【安全性】:    4. 當年度長期負債金額 < 上一年度    5. 當年度流動比例 > 上一年度    6. 上一年度沒有發行新股 【成長性】:    7. 當年度的總資產報酬率 (ROA) > 上一個年度的總資產報酬率    8. 當前毛利率 > 上一年度    9. 當前資產週轉率 > 上一年度   符合條件得 1 分,不符合得 0 分,總分為 0 ~ 9 分,分數越高代表公司營運及體質越好。     F-Score 涵蓋 3 面向,選股更安心   分析一間公司,如果只從單項指標去看,很容易失真,例如:EPS 高就是好,結果公司的現金流量是負數,你以為好的公司,殊不知是透過假交易創造高營收,當然不會有現金入口袋,這樣的公司早晚會倒閉。   因此要知道分析企業必須要很全面,而 F-Score 涵蓋了獲利、安全及成長 3 個面向,分數高的公司代表營收、現金流、獲利都有不錯的表現,這些指標不像籌碼很快會變化,企業營運的好,營收、毛利不會遽增銳減,且現金穩定收回也不會突然大量舉債等,因此透過 F-Score 選出的公司,股價表現可以維持好一陣子,以下分析接下來一年的股價表現。     F-Score 的報酬率   F-Score 指標從 0 ~ 9 分,總共有 10 個等級,分數越高表示越好。每年 3/31 是公布去年年度財報的最後一天,因此從 4 月第一個交易日挑出  0 ~ 9 分的股票,抱著不動持直到隔年 4 月的第一個交易日。這樣從 2014 ~ 2017 總共 4 年,看看不同分數的平均報酬是多少。可以很明顯發現, F-Score 6 分以上的報酬率打敗大盤。   在 2016 年度(綠色柱體)的 0 分 與 1 分竟然報酬率超高,主要是因為有 2 檔股票報酬率超過 3 倍所致,分別是新零售(3085)與聯光通(4903)。   新零售(3085)在 2016 年 10 月併購了台灣知名電商女裝品牌 東京著衣,股價最高上漲到 28 元 ,而以 4 月為基準挑股票的時候只有 6 元。聯光通(4903)則是因為當年傳言遭有心人想借殼上市,股價被故意拉抬最高到 38 元, 2 個月上漲 2 倍多。若屏除這些例外事件,分數 0 分 與 1 分普遍表現不佳。   F-Score 分數越高勝率越高(以 2016 年為例)   有的區間股票檔數有數百檔,我們不可能每一檔都持有,但只要從選股的時候只要 F-Score 6 分 以上,不論是正報酬 還是 戰勝大盤勝率都較高。   2018 年財報選取之 F-score 9 分的股票   2018 年報已公布,根據 F-score 的條件篩選,下列為得分 9 分的股票,代表基本面不錯或是轉佳,針對體質良好的企業進行投資,持股會更安心喔。 (註 : 上述股票僅供研究,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   快速結論:   1. F-Score 是篩選基本質素較佳的選股策略 2. F-Score 6 分以上的股票報酬率及勝率都較高 3. 選股投資可以搭配 F-Score 條件篩選,分數越高持股越安心     本文由Charlotte夏綠蒂授權轉載,原文在此粉絲頁:夏綠蒂的選股筆記
靠 1 個指標打敗大盤! 只要持股達 6 分以上,勝率超過 70%!(內附24檔清單)
2019/05/24
Charlotte夏綠蒂 , 股市

 

 

「3 個層面」嚴謹選股

 

獲利性、安全性及成長性

 

許多投資人都是看 EPS 成長、營收成長等,EPS 跟股價有高度相關沒錯,但這些指標只能判斷企業的成長力道,如果能搭配其他例如安全性指標會更為穩當。

 

利用『F-score(皮爾托斯基分數)』選股,美國芝加哥大學的會計教授皮爾托斯基,曾經發表過一套『皮氏分數(F Score)』的評分標準,可以幫助投資人快速找出好股票。

 

 F-Score 包含 3 個層面共 9 項指標就像是投資檢查表一樣,檢查表有多重要,想了解的讀者可以看這本書:「清單革命:不犯錯的秘密武器」,之前有分享過一篇有關檢查表的文章裏頭提及:

 

「人腦很難記得很多鎖碎的事情,即便是經驗豐富的醫生,進行醫療診治時,很多事情都需要做,有時候也會忘記要洗手戴口罩再進行手術,但會因為沒洗手這個小動作,對病人造成感染影響,因此美國許多醫院現在規定在術前用「檢查表」做更多的確認,1 年後發現,在加護病房的插管感染已從 11% 降到 0%,檢查表是一個及早攔截錯誤,提高工作效率的秘密,只要 1 頁, 5 ~ 9 個關鍵項目,竟能小兵立大功」。

 

  

什麼是 F-Score(皮爾托斯基分數)

 

篩選基本質素較佳的選股策略

 

F-Score 是芝加哥大學的教授 皮爾托斯基 (Joseph Piotroski ),在 2000 年這篇論文「價值投資:使用歷史財務報表區分贏家與失敗者」所提出的指標,用來篩選基本質素較佳的選股策略。

 

透過財務報表數據,針對企業的獲利性、安全性及成長性 3 方面進行評估,來判斷公司營運能力是否良好。

 

檢查項目一共有 9 項: 

 

【獲利性】:

   1. 當年度資產報酬率 (ROA) > 0

   2. 當年度的營業現金流 > 0

   3. 當年度的營業現金流 > 淨利

【安全性】:

   4. 當年度長期負債金額 < 上一年度

   5. 當年度流動比例 > 上一年度

   6. 上一年度沒有發行新股

【成長性】:

   7. 當年度的總資產報酬率 (ROA) > 上一個年度的總資產報酬率

   8. 當前毛利率 > 上一年度

   9. 當前資產週轉率 > 上一年度

 

符合條件得 1 分,不符合得 0 分,總分為 0 ~ 9 分,分數越高代表公司營運及體質越好。

 

 

F-Score 涵蓋 3 面向,選股更安心

 

分析一間公司,如果只從單項指標去看,很容易失真,例如:EPS 高就是好,結果公司的現金流量是負數,你以為好的公司,殊不知是透過假交易創造高營收,當然不會有現金入口袋,這樣的公司早晚會倒閉。

 

因此要知道分析企業必須要很全面,而 F-Score 涵蓋了獲利、安全及成長 3 個面向,分數高的公司代表營收、現金流、獲利都有不錯的表現,這些指標不像籌碼很快會變化,企業營運的好,營收、毛利不會遽增銳減,且現金穩定收回也不會突然大量舉債等,因此透過 F-Score 選出的公司,股價表現可以維持好一陣子,以下分析接下來一年的股價表現。

 

 

F-Score 的報酬率

 

F-Score 指標從 0 ~ 9 分,總共有 10 個等級,分數越高表示越好。每年 3/31 是公布去年年度財報的最後一天,因此從 4 月第一個交易日挑出  0 ~ 9 分的股票,抱著不動持直到隔年 4 月的第一個交易日。這樣從 2014 ~ 2017 總共 4 年,看看不同分數的平均報酬是多少。可以很明顯發現, F-Score 6 分以上的報酬率打敗大盤。

 

在 2016 年度(綠色柱體)的 0 分 與 1 分竟然報酬率超高,主要是因為有 2 檔股票報酬率超過 3 倍所致,分別是新零售(3085)與聯光通(4903)。

 

新零售(3085)在 2016 年 10 月併購了台灣知名電商女裝品牌 東京著衣,股價最高上漲到 28 元 ,而以 4 月為基準挑股票的時候只有 6 元。聯光通(4903)則是因為當年傳言遭有心人想借殼上市,股價被故意拉抬最高到 38 元, 2 個月上漲 2 倍多。若屏除這些例外事件,分數 0 分 與 1 分普遍表現不佳。

 

F-Score 分數越高勝率越高(以 2016 年為例)

 

有的區間股票檔數有數百檔,我們不可能每一檔都持有,但只要從選股的時候只要 F-Score 6 分 以上,不論是正報酬 還是 戰勝大盤勝率都較高。

 

2018 年財報選取之 F-score 9 分的股票

 

2018 年報已公布,根據 F-score 的條件篩選,下列為得分 9 分的股票,代表基本面不錯或是轉佳,針對體質良好的企業進行投資,持股會更安心喔。

(註 : 上述股票僅供研究,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

快速結論:

 

1. F-Score 是篩選基本質素較佳的選股策略

2. F-Score 6 分以上的股票報酬率及勝率都較高

3. 選股投資可以搭配 F-Score 條件篩選,分數越高持股越安心

 

 

本文由Charlotte夏綠蒂授權轉載,原文在此
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