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投資最重要的是做好「資產配置」,也就是依循自身能力、風險承受度,有效益地分配投資標的,有積極及相對保守的部位,並且在市場波動風險上升時,適時移轉部分資產到波動相對較低、長期可帶來穩健或固定收益的投資標的,例如債券ETF、特別股ETF,以及REITs ETF。 近年在台股掛牌、連結境外指數的ETF越來越多,國內投資人無須換匯即可直接參與投資,建立更多元均衡的資產組合,有效分散風險。   股市波動避風港  公債與投資級公司債受青睞 以下就分別介紹債券、特別股、REITs這3大類ETF。 ➊ 債券ETF 債券(bonds)是政府、企業籌措資金時,向投資者發行,承諾按一定利率支付利息並按約定年限償還本金的債權憑證。政府發行的債券叫做公債,或政府債、主權債,企業發行的債券叫做公司債。 全球債券市場規模遠大於股市,是股市波動升高時的最佳避風港,其中美國公債最安全,殖利率(類似定存利率,與債券價格呈反向關係)又遠高於日本、德國公債,是保守投資人的最愛。至於公司債,現階段以投資級(信評至少BBB)較受青睞。歷史經驗顯示,當經濟處於疲軟,但未陷入衰退時,信用佳、體質好的中大型企業,營運與獲利水準勝過中小型企業,受整體景氣變化的影響有限,而這類企業發行的債券多屬於投資級,違約風險較低、收益穩健,容易獲市場資金追捧,報酬表現相對好。 第一金「美國100大企業債券基金」經理人許書豪指出,近10年來,日本投資級債平均殖利率僅0.5%、歐洲2.3%,而美國則高達3.4%,高於全球平均值,相對有吸引力。此外,全球投資級債平均違約率0.07%,遠低於高收益債的3.2%,美國投資級債更低,僅0.01%,幾乎無須擔心倒債風險。 過去20年來,美國企業債發行量為21兆美元,其中,投資級債17.5兆美元,占83%比重,是高收益債發行量的5倍,交易非常熱絡,凸顯其流通性佳、變現性高的優勢(見表1)。 目前在台股掛牌的公用事業債ETF有2檔,分別是「群益15年IG公用債」(00755B)、「元大10年IG電能債」(00788B),主要持有信評為投資等級美國大型電廠發行的長天期債券。由於公共電價受保障,營運穩定,適合長期持有(見表2)。 ➋ 特別股ETF 特別股(Preferred stocks)又稱「優先股」,是具有「債券」特性的「股票」,兼具股票的便利交易模式,與債券的固定收益特性,其報酬率與高收益債相近,加上擁有配息、面額贖回保護,以及優先於普通股的債權受償順序,當個股面臨利空衝擊時,特別股股價波動相對小(跟普通股比較),其價格走勢與美國公債殖利率大致呈反向。 若美中貿易戰進一步升溫,或美國與伊朗對峙等地緣政治衝突事件惡化,市場資金可能進一步轉進債市,造成美國公債價格走高(殖利率下跌),更有利於特別股價格上揚。 此外,目前市場對於接下來Fed升息的預期大幅降低,甚至預期下半年將降息,這使得公債殖利率上升(價格下跌)的風險大減,特別股價格下跌空間因此有限。 特別股因股利率優於普通股,也優於投資等級債的殖利率,發行公司的信評卻大都屬於投資等級,在市場波動劇烈時不僅價格波動幅度較低,還有機會創造較穩定的現金流,將其納入資產配置,有助於降低投資組合的波動風險,同時提升報酬率。   巴菲特危機入市  買進高盛高息公司債 股神巴菲特最為人津津樂道的特別股投資,是在2008年金融海嘯時期,買入50億美元的高盛(美國龍頭證券商)特別股,年配息高達10%。他在2011年出清這筆投資,總獲利含股息約37億美元,累積報酬率高達74%。 特別股發行量遠低於普通股,目前全球以特別股為連結標的之ETF僅10餘檔,其中2檔是在台股掛牌,分別是富邦投信發行的「富邦美國特別股ETF」(00717),以及元大投信發行的「元大US高息特別股ETF」(00771)(見表3)。 富邦美國特別股ETF在2017年推出時,是亞洲第1檔特別股ETF,它追蹤的指數是標普美國特別股指數(S&P U.S. Preferred Stock Index),主要成分股是金融股,2014~2018年平均股利率約5%。 元大US高息特別股ETF於今年5月推出,2014~2018年平均股利率6.5%,連結之標的指數為「標普美國高收益特別股指數」,涵蓋紐約證券交易所及納斯達克交易所掛牌交易的特別股,成分股主要包括金融(占71.4%)、房地產(占10%)及醫療保健(占5.7%)。 元大US高息特別股研究團隊表示,面對國際金融市場波動加劇,傳統股債平衡投資已不足以因應,建議把特別股納入資產配置。回溯過去指數歷史績效發現,加入高收益特別股能夠降低整體投資組合的波動性,同時提升報酬率(見圖1)。 美中貿易戰砲火四射,近期美股走勢震盪,但美國特別股指數表現卻相對穩健。美國特別股價格指數係反映特別股之股價變動,再加計每年每季的股息收入,而隨著時間拉長,股息收入將主導投資總報酬。 ➌ REITs ETF REITs是不動產投資信託基金,收取租金配息給投資人,因此投資REITs就類似當包租公、包租婆的概念。 第一金全球不動產證券化基金經理人葉菀婷表示,全球REITs與股市的關聯性低,相關係數僅0.59,因此相對抗跌;檢視REITs產業基本面,與美中貿易的相關性亦不大。除了北美市場的大型數據中心興起,廠辦租賃熱絡之外,美國以外的歐洲、澳洲、日本等市場,都釋出不錯的訊息。 以歐洲為例,德國公寓租賃市場受惠於就業市場強勁,帶動了公寓租賃供需吃緊,租金價格亦同步看漲,前景看佳。另外,澳洲今年以來主要REITs業者頻頻釋出庫藏股利多,加上投資或商業移民人口創造大量的商辦市場,營運能見度高。 葉菀婷強調,全球主要央行今年一致採取寬鬆措施,低利率環境籠罩,促使資金積極尋找收益性較佳的資產,REITs的高股利率特性,吸引資金青睞。統計近12個月,各區域REITs資產的股利率水準,都高於該地區的整體股息殖利率,並以澳洲最高,達5.21%;其次是北美4.16%、歐洲3.98%;至於亞洲市場,也有3.11%(見圖2)。 目前在台股掛牌、追蹤REITs指數的ETF有2檔,分別是復華投信發行的「FH富時不動產」(00712),以及群益投信發行的「群益道瓊美國地產」(00714)(見表4)。   2檔境外REITs ETF在台掛牌  後市可望再創高點 FH富時不動產是追蹤「富時NAREIT抵押權型不動產投資信託指數」的基金,主要標的是美國證券交易市場掛牌交易之抵押權型不動產投資信託基金(Mortgage REITs),類似「房屋貸款」的性質,所以這檔基金的走勢更類似於債券,而非股票。 群益道瓊美國地產係追蹤「道瓊美國地產指數(Dow Jones U.S. Real Estate Index),是台灣首檔美國股權型地產指數基金(Equity REITs),持股包含6成傳統型地產以及4成特殊型地產,預期受惠於5G、雲端、物流倉儲等新興產業帶動之租賃需求,每年配息率約4~5%。 展望後市,台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝表示,美國REITs屬內需市場,受美中貿易戰影響低,且擁有利率下行、獲利上修、股利率佳及資金回流等4大利多加持,後市有機會再創高點,適合當長期資產配置,建議拉回找買點,分批布局。 李文孝指出,美國通膨溫和,Fed暫時不升息,若未來美中貿易戰延續,Fed有可能降息因應,有利REITs表現。目前整體REITs仍處於折價、被低估,預期下半年有機會走揚至價平,尤其看好美國住宅、工業廠房、5G基地台、西岸商辦等標的。  
債券、特別股、REITs,這些ETF讓你趨吉避凶
2019/07/25
股市 , 債券 , 投資

投資最重要的是做好「資產配置」,也就是依循自身能力、風險承受度,有效益地分配投資標的,有積極及相對保守的部位,並且在市場波動風險上升時,適時移轉部分資產到波動相對較低、長期可帶來穩健或固定收益的投資標的,例如債券ETF、特別股ETF,以及REITs ETF。

近年在台股掛牌、連結境外指數的ETF越來越多,國內投資人無須換匯即可直接參與投資,建立更多元均衡的資產組合,有效分散風險。

 

股市波動避風港  公債與投資級公司債受青睞

以下就分別介紹債券、特別股、REITs這3大類ETF。

➊ 債券ETF

債券(bonds)是政府、企業籌措資金時,向投資者發行,承諾按一定利率支付利息並按約定年限償還本金的債權憑證。政府發行的債券叫做公債,或政府債、主權債,企業發行的債券叫做公司債。

全球債券市場規模遠大於股市,是股市波動升高時的最佳避風港,其中美國公債最安全,殖利率(類似定存利率,與債券價格呈反向關係)又遠高於日本、德國公債,是保守投資人的最愛。至於公司債,現階段以投資級(信評至少BBB)較受青睞。歷史經驗顯示,當經濟處於疲軟,但未陷入衰退時,信用佳、體質好的中大型企業,營運與獲利水準勝過中小型企業,受整體景氣變化的影響有限,而這類企業發行的債券多屬於投資級,違約風險較低、收益穩健,容易獲市場資金追捧,報酬表現相對好。

第一金「美國100大企業債券基金」經理人許書豪指出,近10年來,日本投資級債平均殖利率僅0.5%、歐洲2.3%,而美國則高達3.4%,高於全球平均值,相對有吸引力。此外,全球投資級債平均違約率0.07%,遠低於高收益債的3.2%,美國投資級債更低,僅0.01%,幾乎無須擔心倒債風險。

過去20年來,美國企業債發行量為21兆美元,其中,投資級債17.5兆美元,占83%比重,是高收益債發行量的5倍,交易非常熱絡,凸顯其流通性佳、變現性高的優勢(見表1)。

目前在台股掛牌的公用事業債ETF有2檔,分別是「群益15年IG公用債」(00755B)、「元大10年IG電能債」(00788B),主要持有信評為投資等級美國大型電廠發行的長天期債券。由於公共電價受保障,營運穩定,適合長期持有(見表2)。

➋ 特別股ETF

特別股(Preferred stocks)又稱「優先股」,是具有「債券」特性的「股票」,兼具股票的便利交易模式,與債券的固定收益特性,其報酬率與高收益債相近,加上擁有配息、面額贖回保護,以及優先於普通股的債權受償順序,當個股面臨利空衝擊時,特別股股價波動相對小(跟普通股比較),其價格走勢與美國公債殖利率大致呈反向。

若美中貿易戰進一步升溫,或美國與伊朗對峙等地緣政治衝突事件惡化,市場資金可能進一步轉進債市,造成美國公債價格走高(殖利率下跌),更有利於特別股價格上揚。

此外,目前市場對於接下來Fed升息的預期大幅降低,甚至預期下半年將降息,這使得公債殖利率上升(價格下跌)的風險大減,特別股價格下跌空間因此有限。

特別股因股利率優於普通股,也優於投資等級債的殖利率,發行公司的信評卻大都屬於投資等級,在市場波動劇烈時不僅價格波動幅度較低,還有機會創造較穩定的現金流,將其納入資產配置,有助於降低投資組合的波動風險,同時提升報酬率。

 

巴菲特危機入市  買進高盛高息公司債

股神巴菲特最為人津津樂道的特別股投資,是在2008年金融海嘯時期,買入50億美元的高盛(美國龍頭證券商)特別股,年配息高達10%。他在2011年出清這筆投資,總獲利含股息約37億美元,累積報酬率高達74%。

特別股發行量遠低於普通股,目前全球以特別股為連結標的之ETF僅10餘檔,其中2檔是在台股掛牌,分別是富邦投信發行的「富邦美國特別股ETF」(00717),以及元大投信發行的「元大US高息特別股ETF」(00771)(見表3)。

富邦美國特別股ETF在2017年推出時,是亞洲第1檔特別股ETF,它追蹤的指數是標普美國特別股指數(S&P U.S. Preferred Stock Index),主要成分股是金融股,2014~2018年平均股利率約5%。

元大US高息特別股ETF於今年5月推出,2014~2018年平均股利率6.5%,連結之標的指數為「標普美國高收益特別股指數」,涵蓋紐約證券交易所及納斯達克交易所掛牌交易的特別股,成分股主要包括金融(占71.4%)、房地產(占10%)及醫療保健(占5.7%)。

元大US高息特別股研究團隊表示,面對國際金融市場波動加劇,傳統股債平衡投資已不足以因應,建議把特別股納入資產配置。回溯過去指數歷史績效發現,加入高收益特別股能夠降低整體投資組合的波動性,同時提升報酬率(見圖1)。

美中貿易戰砲火四射,近期美股走勢震盪,但美國特別股指數表現卻相對穩健。美國特別股價格指數係反映特別股之股價變動,再加計每年每季的股息收入,而隨著時間拉長,股息收入將主導投資總報酬。

➌ REITs ETF

REITs是不動產投資信託基金,收取租金配息給投資人,因此投資REITs就類似當包租公、包租婆的概念。

第一金全球不動產證券化基金經理人葉菀婷表示,全球REITs與股市的關聯性低,相關係數僅0.59,因此相對抗跌;檢視REITs產業基本面,與美中貿易的相關性亦不大。除了北美市場的大型數據中心興起,廠辦租賃熱絡之外,美國以外的歐洲、澳洲、日本等市場,都釋出不錯的訊息。

以歐洲為例,德國公寓租賃市場受惠於就業市場強勁,帶動了公寓租賃供需吃緊,租金價格亦同步看漲,前景看佳。另外,澳洲今年以來主要REITs業者頻頻釋出庫藏股利多,加上投資或商業移民人口創造大量的商辦市場,營運能見度高。

葉菀婷強調,全球主要央行今年一致採取寬鬆措施,低利率環境籠罩,促使資金積極尋找收益性較佳的資產,REITs的高股利率特性,吸引資金青睞。統計近12個月,各區域REITs資產的股利率水準,都高於該地區的整體股息殖利率,並以澳洲最高,達5.21%;其次是北美4.16%、歐洲3.98%;至於亞洲市場,也有3.11%(見圖2)。

目前在台股掛牌、追蹤REITs指數的ETF有2檔,分別是復華投信發行的「FH富時不動產」(00712),以及群益投信發行的「群益道瓊美國地產」(00714)(見表4)。

 

2檔境外REITs ETF在台掛牌  後市可望再創高點

FH富時不動產是追蹤「富時NAREIT抵押權型不動產投資信託指數」的基金,主要標的是美國證券交易市場掛牌交易之抵押權型不動產投資信託基金(Mortgage REITs),類似「房屋貸款」的性質,所以這檔基金的走勢更類似於債券,而非股票。

群益道瓊美國地產係追蹤「道瓊美國地產指數(Dow Jones U.S. Real Estate Index),是台灣首檔美國股權型地產指數基金(Equity REITs),持股包含6成傳統型地產以及4成特殊型地產,預期受惠於5G、雲端、物流倉儲等新興產業帶動之租賃需求,每年配息率約4~5%。

展望後市,台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝表示,美國REITs屬內需市場,受美中貿易戰影響低,且擁有利率下行、獲利上修、股利率佳及資金回流等4大利多加持,後市有機會再創高點,適合當長期資產配置,建議拉回找買點,分批布局。

李文孝指出,美國通膨溫和,Fed暫時不升息,若未來美中貿易戰延續,Fed有可能降息因應,有利REITs表現。目前整體REITs仍處於折價、被低估,預期下半年有機會走揚至價平,尤其看好美國住宅、工業廠房、5G基地台、西岸商辦等標的。

 


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