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高收益債券有兩種,一種大家熟知的傳統高收益債券是無資產抵押擔保,另一種是發債企業有提供資產抵押擔保,當企業無力償債時,債權人可以拍賣擔保品保護資產,2008年金融海嘯之後,具備資產抵押與優先受償權的高收益債逐漸受到投資人的重視,發行量也開始急速成長,配備雙重防護的高收益債成為市場新寵,從2009年以來,優先擔保債的市場規模成長六倍,達3400億美元,不過相較於1.21兆美元的高收益債券市場,未來仍有很大的成長空間。 高收益債的新選項 對於發債的企業而言,擔保高收益債券更受機構法人青睞,同時票息較低,可以降低財務成本,因此吸引很多國際知名企業發行優先擔保高收益債券,例如全球第四大速食店­漢堡王(BURGER KING)、日本電訊與媒體領導公司軟銀(SOFTBANK)、英國頂級奢華汽車捷豹路虎(JAGUAR LANDROVER)等等。 近兩年,國內投信業者也陸續發行以投資海外優先順位資產抵押債券的基金,讓國人可以投資這種升級版的高收益債,2019/4甫成立的台新優先順位資產抵押高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),投資在優先順位資產抵押高收益債的比例不得低於60%,為了避免淨值波動劇烈,這檔基金目前暫不投資CCC評級的債券,統計到2019/6/30,該檔基金產業最大占比為通訊類,達25.35%,由於通訊產業能提供優質的抵押品,且在數據串流新時代5G來臨,通訊產業前景可期。 資產抵押當金鐘罩  債權得到有效保護 一般傳統高收益債遇到債務違約時,會導致債券價格崩跌,不過資產抵押擔保高收益債擁有較高的債權保護,因此有較高的債務回復率,債券價格的波動也較小,例如,英國保險中介公司Towergate 2014年因債台高築,公司陷入資產重整。直至2015年1月Moelis & Company 宣佈收購Towergate,此違約事件始落幕。Towergate同時發行優先順位債(非資產抵押)與優先順位資產抵押債,在Towergate陷入資產重整的時期,這兩種債券的價格有很大的差異,無資產抵押的債券最後剩下4.74元,而有資產抵押高收益債最終仍回到100元。 資料來源:DWS 2019/06   抗震追漲  報酬風險比最高 有資產抵押當金鐘罩的優先順位資產抵押高收益債券相較於一般的高收益債券,擁有較高收益、較低波動的優勢,統計2014/6至2019/6,優先順位資產抵押收益債指數年化報酬率達5.39%,一般高收益債的3.98%,但是前者波動度4.16%,低於後者5.71%,統計五年的報酬風險比1.30,優於一般高收益的0.70,在市場震盪較大的環境,優先順位資產抵押高收益債擁有優勢。(註: 上述指數採美銀美林指數,統計時間至2019/06/30)   主要央行降息在即 今年高收益債表現有機會 7/10聯準會主席鮑威爾在國會聽證時刻意淡化6月就業報告優於預期的統計數據,強調貿易戰與經濟風險,強化美國採取預防性降息的預期。聽證會後依據利率期貨計算,目前市場認為 7 月聯準會篤定降息,全年度預期降息2~3次,這將是十年來美國首度降息;除了美國,歐洲央行也可能在9月降息來刺激歐洲經濟,根據歷史經驗,美國降息前後,優高收受惠。 【上述個股僅為舉例,無特定推薦之意圖,亦不代表本基金未來之必然持股。】 【上述指數統計資料僅供參考,不代表本基金之實際報酬及未來績效保證】     【台新投信獨立經營管理】 本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書 (或簡式公開說明書)及風險預告書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用及相關投資風險已揭露於基金之公開說明書中,投資人可向本公司及基金銷售機構索取,或至本公司網站及公開資訊觀測站中查詢。債券型基金之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資公司債之風險;本基金如遇受益人同時大量贖回時,或有延遲給付贖回價款之可能。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金適合欲尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金投資涵蓋美國Rule144A債券,該債券屬私募性質,可能牽涉流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明而導致波動性較大之風險。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於公司網站,投資人可於基金公開說明書或本公司網站查閱。投資人於申購時應謹慎考量。  
進化版高收益債 抗震追漲功能更強大
2019/07/22
高收益債 , 基金 , 理財

高收益債券有兩種,一種大家熟知的傳統高收益債券是無資產抵押擔保,另一種是發債企業有提供資產抵押擔保,當企業無力償債時,債權人可以拍賣擔保品保護資產,2008年金融海嘯之後,具備資產抵押與優先受償權的高收益債逐漸受到投資人的重視,發行量也開始急速成長,配備雙重防護的高收益債成為市場新寵,從2009年以來,優先擔保債的市場規模成長六倍,達3400億美元,不過相較於1.21兆美元的高收益債券市場,未來仍有很大的成長空間。

高收益債的新選項

對於發債的企業而言,擔保高收益債券更受機構法人青睞,同時票息較低,可以降低財務成本,因此吸引很多國際知名企業發行優先擔保高收益債券,例如全球第四大速食店­漢堡王(BURGER KING)、日本電訊與媒體領導公司軟銀(SOFTBANK)、英國頂級奢華汽車捷豹路虎(JAGUAR LANDROVER)等等。

近兩年,國內投信業者也陸續發行以投資海外優先順位資產抵押債券的基金,讓國人可以投資這種升級版的高收益債,2019/4甫成立的台新優先順位資產抵押高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),投資在優先順位資產抵押高收益債的比例不得低於60%,為了避免淨值波動劇烈,這檔基金目前暫不投資CCC評級的債券,統計到2019/6/30,該檔基金產業最大占比為通訊類,達25.35%,由於通訊產業能提供優質的抵押品,且在數據串流新時代5G來臨,通訊產業前景可期。

資產抵押當金鐘罩  債權得到有效保護

一般傳統高收益債遇到債務違約時,會導致債券價格崩跌,不過資產抵押擔保高收益債擁有較高的債權保護,因此有較高的債務回復率,債券價格的波動也較小,例如,英國保險中介公司Towergate 2014年因債台高築,公司陷入資產重整。直至2015年1月Moelis & Company 宣佈收購Towergate,此違約事件始落幕。Towergate同時發行優先順位債(非資產抵押)與優先順位資產抵押債,在Towergate陷入資產重整的時期,這兩種債券的價格有很大的差異,無資產抵押的債券最後剩下4.74元,而有資產抵押高收益債最終仍回到100元。

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資料來源:DWS 2019/06

 

抗震追漲  報酬風險比最高

有資產抵押當金鐘罩的優先順位資產抵押高收益債券相較於一般的高收益債券,擁有較高收益、較低波動的優勢,統計2014/6至2019/6,優先順位資產抵押收益債指數年化報酬率達5.39%,一般高收益債的3.98%,但是前者波動度4.16%,低於後者5.71%,統計五年的報酬風險比1.30,優於一般高收益的0.70,在市場震盪較大的環境,優先順位資產抵押高收益債擁有優勢。(註: 上述指數採美銀美林指數,統計時間至2019/06/30)

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主要央行降息在即 今年高收益債表現有機會

7/10聯準會主席鮑威爾在國會聽證時刻意淡化6月就業報告優於預期的統計數據,強調貿易戰與經濟風險,強化美國採取預防性降息的預期。聽證會後依據利率期貨計算,目前市場認為 7 月聯準會篤定降息,全年度預期降息2~3次,這將是十年來美國首度降息;除了美國,歐洲央行也可能在9月降息來刺激歐洲經濟,根據歷史經驗,美國降息前後,優高收受惠。

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上述個股僅為舉例,無特定推薦之意圖,亦不代表本基金未來之必然持股。】

【上述指數統計資料僅供參考,不代表本基金之實際報酬及未來績效保證】

 

 

【台新投信獨立經營管理】

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書 (或簡式公開說明書)及風險預告書。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
有關基金應負擔之費用及相關投資風險已揭露於基金之公開說明書中,投資人可向本公司及基金銷售機構索取,或至本公司網站及公開資訊觀測站中查詢。
債券型基金之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資公司債之風險;本基金如遇受益人同時大量贖回時,或有延遲給付贖回價款之可能。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
本基金適合欲尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
本基金投資涵蓋美國Rule144A債券,該債券屬私募性質,可能牽涉流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明而導致波動性較大之風險。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。
本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於公司網站,投資人可於基金公開說明書或本公司網站查閱。投資人於申購時應謹慎考量。

 


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