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美國經濟成長遭遇瓶頸,主導政策的政府官員開始傾向以降息維持景氣熱絡,美元開始進入修正階段,究竟美國是否真的重回降息循環?美元應該低接還是拋售呢?   我先說結論,美國確實可能會重新啟動降息政策來試著抵銷中美貿易戰對經濟的傷害,美元也會因此遭受衝擊走弱,但應該以修正後低接的角度來觀察即可,畢竟成熟市場中,還是以美國的體質最為強健,當各國也跟進降息後,還是有較高機率回頭推升美元。   美國重啟降息政策  美元短期走弱   至於美國降息對美元與各貨幣的影響有多大,首先要思考的是,政策從升息轉為降息的原因何在? 我認為可以從表裡2個面向來看,彰顯在外的表面因素可以是通膨逐步下滑帶來的消費力道減縮陰影,也可以是要消除貿易戰帶來的投資者信心壓力,但在深層的面向中,則可以降低企業對美國實體投資的成本,以及解決國債殖利率倒掛的現象,讓金融與製造業能再往前邁進一步。 因此,目前雖然沒有迫切降息的必要,但以錦上添花的角度來看,還是可以考慮的。而透過短線降息來引導市場走回正軌後,如無意外,也會在通膨回溫以及殖利率倒掛問題消除後,慢慢重回升息循環,所以想要長期投資美元的朋友還是可以持有。 殖利率倒掛問題可以從殖利率曲線觀察,但通膨回溫有沒有標準或是觀察指標呢?最簡單的觀察方式是,從美國CPI年增率來看,例如回到2%、甚至更高,就代表穩定狀態,只是這個數據很容易被基期高低影響,如果需要更長線的觀察指標,我會推薦「美國未來5年平均通膨年增率預期」這項指標(見圖1)。 由於美國貨幣政策的轉變會直接造成全球資產價格的變化,因此多數情況下,不會只觀察一、兩次的數據就做決定,比較合理的方式是看長期趨勢是否出現轉折,如果有長期轉壞的風險出現,才需要調整政策。   美元先蹲後跳  墊高底部再轉強   配合圖1可以發現,在2018年的第1到第3季期間,預期通膨都落在2.1~2.35%之間,高過聯準會設定的2%目標,所以持續升息。 但自從第4季開始,隨著全球股市快速下跌與油價急殺影響,在12月升息後,通膨預期快速滑落到2%以下,波段低點出現在今(2019)年1月初的1.87%,因此聯準會開始給予市場暫停降息的暗示,通膨預期緩步爬升至2.1%,大家也就還沒有聚焦降息的可能,但隨著川普加大對中貿易關稅後,通膨預期就滑落到2016年10月以來新低的1.77%,自此打開了降息的大門。 為什麼我會說應該不用太過擔心通膨的問題,主要原因就落在近期市場預期很可能降息後,通膨預期就快速回升到接近2%水準了,如果聯準會不上調通膨目標的話,當通膨預期重回2.1%~2.35%的區間後,很快就會是重新考慮回到升息循環的時機點。 至於美元的先蹲後跳,蹲會蹲多低呢?這一點可以從技術面來觀察,在圖2中可以發現今年以來的低點落在95.029,因此只要不破這個低點,就可以視為正常修正,越接近就是相對越便宜的買點,如果能持續撐在95.843之上更好,表示底部已經開始墊高,等到包括歐元區與其他國家跟著降息後,自然就是美元轉強的時刻了。    
美國降息策略將壓低匯價 美元先蹲後跳機會高!
2019/08/04
股市 , 降息 , 美元

美國經濟成長遭遇瓶頸,主導政策的政府官員開始傾向以降息維持景氣熱絡,美元開始進入修正階段,究竟美國是否真的重回降息循環?美元應該低接還是拋售呢?

 

我先說結論,美國確實可能會重新啟動降息政策來試著抵銷中美貿易戰對經濟的傷害,美元也會因此遭受衝擊走弱,但應該以修正後低接的角度來觀察即可,畢竟成熟市場中,還是以美國的體質最為強健,當各國也跟進降息後,還是有較高機率回頭推升美元。

 

美國重啟降息政策  美元短期走弱

 

至於美國降息對美元與各貨幣的影響有多大,首先要思考的是,政策從升息轉為降息的原因何在?

我認為可以從表裡2個面向來看,彰顯在外的表面因素可以是通膨逐步下滑帶來的消費力道減縮陰影,也可以是要消除貿易戰帶來的投資者信心壓力,但在深層的面向中,則可以降低企業對美國實體投資的成本,以及解決國債殖利率倒掛的現象,讓金融與製造業能再往前邁進一步。

因此,目前雖然沒有迫切降息的必要,但以錦上添花的角度來看,還是可以考慮的。而透過短線降息來引導市場走回正軌後,如無意外,也會在通膨回溫以及殖利率倒掛問題消除後,慢慢重回升息循環,所以想要長期投資美元的朋友還是可以持有。

殖利率倒掛問題可以從殖利率曲線觀察,但通膨回溫有沒有標準或是觀察指標呢?最簡單的觀察方式是,從美國CPI年增率來看,例如回到2%、甚至更高,就代表穩定狀態,只是這個數據很容易被基期高低影響,如果需要更長線的觀察指標,我會推薦「美國未來5年平均通膨年增率預期」這項指標(見圖1)。

由於美國貨幣政策的轉變會直接造成全球資產價格的變化,因此多數情況下,不會只觀察一、兩次的數據就做決定,比較合理的方式是看長期趨勢是否出現轉折,如果有長期轉壞的風險出現,才需要調整政策。

 

美元先蹲後跳  墊高底部再轉強

 

配合圖1可以發現,在2018年的第1到第3季期間,預期通膨都落在2.1~2.35%之間,高過聯準會設定的2%目標,所以持續升息。

但自從第4季開始,隨著全球股市快速下跌與油價急殺影響,在12月升息後,通膨預期快速滑落到2%以下,波段低點出現在今(2019)年1月初的1.87%,因此聯準會開始給予市場暫停降息的暗示,通膨預期緩步爬升至2.1%,大家也就還沒有聚焦降息的可能,但隨著川普加大對中貿易關稅後,通膨預期就滑落到2016年10月以來新低的1.77%,自此打開了降息的大門。

為什麼我會說應該不用太過擔心通膨的問題,主要原因就落在近期市場預期很可能降息後,通膨預期就快速回升到接近2%水準了,如果聯準會不上調通膨目標的話,當通膨預期重回2.1%~2.35%的區間後,很快就會是重新考慮回到升息循環的時機點。

至於美元的先蹲後跳,蹲會蹲多低呢?這一點可以從技術面來觀察,在圖2中可以發現今年以來的低點落在95.029,因此只要不破這個低點,就可以視為正常修正,越接近就是相對越便宜的買點,如果能持續撐在95.843之上更好,表示底部已經開始墊高,等到包括歐元區與其他國家跟著降息後,自然就是美元轉強的時刻了。

 

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