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喊了3年多的英國脫歐,到現在都還沒落幕,別說英國民眾與朝野官員都感到厭煩,就連身在台灣的我們可能都在想到底要吵到何時?不過這個問題,近期總算可望有個答案。 英國新任首相強生自就任以來,持續表態將在今(2019)年10月31日的期限內脫離歐盟,不斷貶值的英鎊究竟能否利空出盡呢? 脫歐有無協議影響英鎊探底時間 我先說結論,在10月底前順利脫歐的前提下,有協議的脫歐可望讓英鎊在年底前見底,無協議的硬脫歐,就至少需要近半年的時間來消化。因此想摸底的投資人,最快在年底或明年初可以出手,但若是硬脫歐,就要拖到明年第1季末左右才會比較安全。 會這樣設定主要是從2大方向研判:首先從經濟基本面觀察,在圖1中,8月9日公布英國第2季GDP季增率意外衰退了0.2%,創下2012年第4季以來的新低,同時間公布的年增率也下滑到1.2%,打平2018年第1季低點,再往前看,也要回到2012年第2季才有更低的1%水準。 這個現象顯示,英國的經濟風險正逐步升高,尤其跟脫歐風險首次浮上檯面的2016下半年至2017上半年(圖1藍框處)相比,可以發現,當時雖然一片恐慌,加上英鎊下殺至近30年新低,但無論是GDP的年增率或季增率,表現都還算是穩定,而現在的景氣卻是明顯轉差下滑,從結構來看,更是整個製造業都遭受打擊,企業投資也因為脫歐的不確定而大幅減少。 當然若從樂觀角度思考,現在的差勁表現可以用低基期的角度來看,只要接下來能重新開始成長,反而有快速攀高的機會。但由於第3季的GDP數據將會在11月11日公布,是脫歐期限的10月底之後,因此即使到時候有不錯的表現,也可能被硬脫歐等重大利空壓制,若又剛好交出糟糕的成績,就會對英鎊造成雪上加霜的雙重打擊,所以多等一下再出手會更為安全。 脫歐大限將至英鎊最快年底探底 另一個面向則是從技術面來觀察。從圖2中可以發現,近期英鎊呈現加速趕底的現象,主要原因是在前首相表態下台後,大家對於用二次公投來阻止脫歐的希望破滅,新首相強生更是表態,即使硬脫歐,也要在預定期限內完成,因此市場大舉拋售英鎊,才會在短時間內就殺到1英鎊兌1.2013美元價位,十分接近脫歐公投後的低點1.1996。 若接下來可以持續低檔整理但不創新低的話,自然會是緩步盤底的重要徵兆,而從上一次重貶至1.1996的經驗觀察,可以發現是從2016年10月整整震盪到2017年1月,再一次下殺至1.1979後,才真正見底翻揚,花了3個多月的時間才打底完成,因此若在有協議脫歐的環境下守住低點,假設也以3~4個月的時間消化賣壓後見底翻揚,時間剛好就落在12月左右,所以年底到明年初會是比較安全的摸底時機。 但若是以無協議的方式硬脫歐,現在的1.2013很可能還有破底風險,加上市場恐慌心態可能延續到11月、甚至年底才真正落底,後續也花3~4個月時間建構底部的話,就要等到明年第1季末,才會是比較安全的進場時機。 英國脫歐對全球經濟帶來重大風險,但一直懸而不決的不確定性,更讓市場失去方向,若能在強生的強硬態度下有明確結果,或許可以將後續傷害降到低點,想摸底英鎊的朋友可以慢慢觀察再出手喔。
英國脫歐大限將至 英鎊何時利空出盡?
2019/08/29
英國脫歐 , 英鎊 , 匯率

喊了3年多的英國脫歐,到現在都還沒落幕,別說英國民眾與朝野官員都感到厭煩,就連身在台灣的我們可能都在想到底要吵到何時?不過這個問題,近期總算可望有個答案。

英國新任首相強生自就任以來,持續表態將在今(2019)年10月31日的期限內脫離歐盟,不斷貶值的英鎊究竟能否利空出盡呢?

脫歐有無協議
影響英鎊探底時間

我先說結論,在10月底前順利脫歐的前提下,有協議的脫歐可望讓英鎊在年底前見底,無協議的硬脫歐,就至少需要近半年的時間來消化。因此想摸底的投資人,最快在年底或明年初可以出手,但若是硬脫歐,就要拖到明年第1季末左右才會比較安全。

會這樣設定主要是從2大方向研判:首先從經濟基本面觀察,在圖1中,8月9日公布英國第2季GDP季增率意外衰退了0.2%,創下2012年第4季以來的新低,同時間公布的年增率也下滑到1.2%,打平2018年第1季低點,再往前看,也要回到2012年第2季才有更低的1%水準。

這個現象顯示,英國的經濟風險正逐步升高,尤其跟脫歐風險首次浮上檯面的2016下半年至2017上半年(圖1藍框處)相比,可以發現,當時雖然一片恐慌,加上英鎊下殺至近30年新低,但無論是GDP的年增率或季增率,表現都還算是穩定,而現在的景氣卻是明顯轉差下滑,從結構來看,更是整個製造業都遭受打擊,企業投資也因為脫歐的不確定而大幅減少。

當然若從樂觀角度思考,現在的差勁表現可以用低基期的角度來看,只要接下來能重新開始成長,反而有快速攀高的機會。但由於第3季的GDP數據將會在11月11日公布,是脫歐期限的10月底之後,因此即使到時候有不錯的表現,也可能被硬脫歐等重大利空壓制,若又剛好交出糟糕的成績,就會對英鎊造成雪上加霜的雙重打擊,所以多等一下再出手會更為安全。

脫歐大限將至
英鎊最快年底探底

另一個面向則是從技術面來觀察。從圖2中可以發現,近期英鎊呈現加速趕底的現象,主要原因是在前首相表態下台後,大家對於用二次公投來阻止脫歐的希望破滅,新首相強生更是表態,即使硬脫歐,也要在預定期限內完成,因此市場大舉拋售英鎊,才會在短時間內就殺到1英鎊兌1.2013美元價位,十分接近脫歐公投後的低點1.1996。

若接下來可以持續低檔整理但不創新低的話,自然會是緩步盤底的重要徵兆,而從上一次重貶至1.1996的經驗觀察,可以發現是從2016年10月整整震盪到2017年1月,再一次下殺至1.1979後,才真正見底翻揚,花了3個多月的時間才打底完成,因此若在有協議脫歐的環境下守住低點,假設也以3~4個月的時間消化賣壓後見底翻揚,時間剛好就落在12月左右,所以年底到明年初會是比較安全的摸底時機。

但若是以無協議的方式硬脫歐,現在的1.2013很可能還有破底風險,加上市場恐慌心態可能延續到11月、甚至年底才真正落底,後續也花3~4個月時間建構底部的話,就要等到明年第1季末,才會是比較安全的進場時機。

英國脫歐對全球經濟帶來重大風險,但一直懸而不決的不確定性,更讓市場失去方向,若能在強生的強硬態度下有明確結果,或許可以將後續傷害降到低點,想摸底英鎊的朋友可以慢慢觀察再出手喔。

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