股神巴菲特最注重的比率：ROE    ROE = 淨利 / 股東權益 * 100% 股神巴菲特 (Warren Buffett) 曾說過：挑選投資的公司時，ROE 必須達到 15% 的條件，ROE 代表公司利用自有資金賺錢的能力。  股東權益就是自有資金： 會計的恆等式：資產 = 負債 + 股東權益，一開始成立公司的時候股東拿資金出來，然後買廠房、設備等，如果錢不夠了，就需要跟銀行借款，這是屬於外部資金，因此整間公司的資產是由 外部資金+自有資金 組合而成。而股東權益包含股本、資本公積、保留盈餘等，拿本金出來就是股本、資本公積，而公司歷年賺得的收益稱為保留盈餘，這些都是屬於股東的資金。   EPS 與 ROE 的不同   公司為股東賺多少錢：用 ROE 衡量 一般人進行投資時常常會問：「這家公司 EPS 多少？」，通常在財報出爐之後第一件事情也是看 EPS，趕快看一下是賺是賠，每股盈餘可以立刻知道今年公司是賺錢還是虧損，那為什麼巴菲特注重的是 ROE 呢？ 先來看看兩者的公式： EPS = 淨利 / 加權流通在外股數 ROE = 淨利 / 股東權益*100% 只有分母不同，而 EPS 的分母 股數 只是股東權益的其中一項，EPS 只能計算出今年公司賺多少，但到底是用多少本金賺的並不曉得。股東權益 100 萬賺 20 萬，股東權益 1000 萬賺 20 萬，這兩者哪一個效益比較好，肯定是前者吧。後者代表賺來的錢沒有妥善運用，只不過是讓淨值越來越高，就像把大把大把的鈔票藏在床底下一樣，經營效率不彰，因此用 ROE 衡量自有資金的獲利效益較為適當。 細看 ROE 變化：善用杜邦分析法 ROE 可以再拆解細項，更能深入了解企業的狀況，因此我們可以用 杜邦分析法 來解密。   用股神巴菲特選股策略年賺19.4% >> 免費下載    杜邦分析法   從 ROE 拆解成 3 指標 上述提到 ROE 公式  = 淨利/股東權益*100%，杜邦分析法則將 ROE 拆分更細，透過 3 種主要的財務比率，深入分析企業的狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，所以稱為杜邦分析法。 ROE =  淨利 / 股東權益 * 100%          =  淨利率 x 總資產周轉率 x 權益乘數 這 3 項比率分別代表不同意思： 【淨利率】：代表公司的獲利能力。 【總資產周轉率】：代表企業用資產創造營收的營運能力。 【權益乘數】：指資產總額相當於股東權益的倍數；當負債越多，權益乘數越大。     這 3 個數字的上升，都能促使 ROE 提高，因此我們可以進一步分析，到底是什麼因素推升 ROE。 (一) ROE 推升來自「淨利率」代表產品競爭力提升，體質變好：淨利率增加這樣最理想的狀態，可能是毛利增加、企業經營能力變好等，公司競爭力提高，也會帶動營收成長，此時的 ROE 上升能維持比較長時間。  (二)  ROE 推升來自「總資產周轉率」代表短期營收增加，但恐有削價競爭的情形：總資產周轉率的公式 = 營收 / 總資產，所以營收大幅上升或是資產大幅下降，都是造成資產周轉率上升，而一般企業，資產短期不太容易有巨大變化，因此最有可能讓資產周轉率上升的便是營收增加。不過要注意一點，短期有強勁的營收，有可能是是薄利多銷，產生削價競爭，就會造成三率下降，這樣的情形並不是我們樂見的，所以 ROE 上升最好是來自於淨利率以及資產周轉率。 (三)  ROE 推升來自「權益乘數」代表負債越高，風險增加：會計上資產 = 負債 + 股東權益，而權益乘數的公式 = 總資產 / 股東權益，分子越高，分母越少，就會提高權益乘數的倍數，當公司使用高度槓桿才能創造出高 ROE ，表示借了許多錢，產生大額負債。 舉個簡單例子： ● 情況一： 資產 = 負債 + 股東權益　 100 = 20 + 80 權益乘數 = 100 / 80 = 1.25 倍 ● 情況二： 資產 = 負債 + 股東權益 100 = 70 + 30 權益乘數 = 100 / 30 = 3.33 倍 情況二的權益乘數 3.33 倍 > 情況一 1.25 倍，因此可以得出結論：權益乘數增加是因為負債攀升。   杜邦分析法應用   淨利率拉抬 ROE－以邦特(4107)為例： 了解了 3 種面向的分析，我們來實際應用，以洗腎大廠邦特(4107)作為例子，ROE 從 2012 年的 13% 逐漸上漲到 18%，進一步藉由杜邦分析法推敲： (1) 淨利率：提高 (2) 總資產周轉率：微幅上升 (3) 權益乘數：下降   這樣的組合是好的現象，主要是因為在台灣洗腎人口越來越多，2019 年已經突破 9 萬人，而且邦特也提早在菲律賓設廠，目前國際醫療大廠在東南亞布局的程度低。邦特未來在東協國家的成長力可期，另外邦特有一項主力產品是 TPU 導管，毛利率高達 75%，這部分也持續增加銷售，帶動公司的整體獲利能力，顯示邦特(4107)的競爭力越來越強。     邦特 ROE 推升，股價也上漲： 已經從杜邦分析法確認邦特(4107)是競爭力變強，由下圖可知，股價也持續上漲，由 2012 年的 30 元股價，到近期價格都維持在百元以上，最高還曾創下 173 元的高價，表現亮眼。     快速結論：   市面上有很多投資指標，ROE 既然能被股神巴菲特重視，那肯定是一個重要的準則，在研究企業時，先看公司長期的 ROE 走勢，若有突然陡降或跳升，可以用杜邦分析法了解原因喔。 1.ROE =  淨利 / 股東權益 * 100%            =  淨利率 x 總資產周轉率 x 權益乘數 2. ROE 推升來自「淨利率」代表產品競爭力提升，體質變好 3. ROE 推升來自「總資產周轉率」，代表短期營收增加，但恐有削價競爭的情形 4. ROE 推升來自「權益乘數」，代表負債越高，風險增加   免責宣言   本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。   本文由Charlotte夏綠蒂授權轉載，原文在此粉絲頁：夏綠蒂的選股筆記