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在一家公司能發行的債券、特別股(又稱優先證券)、短票、銀行定存等固定收益商品中,特別股的票面利率最高,這是近2年才在市場出現的特別股基金及ETF受投資人歡迎的主因,那麼特別股與投資級公司債、高收益債比較,波動度又是如何? 柏瑞特別股息收益基金經理馬治雲表示,一家公司的投資級公司債信評永遠比特別股高,當公司被降信評,投資級公司債與特別股的信評也跟著一起降。此時,特別股較容易從投資等級變成非投資等級,投資級公司債因投資等級中有次等級,較難立刻變成非投資等級,因此特別股的票面利率比投資級公司債約高2%,波動性也比較高。 另外,特別股的票面利率與高收債差不多,但因為特別股多為投資等級,信評比高收益債好,波動性相對高收益債低,因此,馬治雲建議在一樣配息率的基礎下,想要波動度小一點的投資人可以用特別股取代高收益債。   低波動、穩定配息、投資級以及低違約率是挑選條件 特別股基金與ETF的績效會因為標的利率、配息方式、交易型態的不同而有差異,換句話說,特別股有3種類別:第一類是以利率是否固定來區分,包括有固定利率特別股、固定轉浮動利率特別股、浮動利率特別股等3種。 第2類是以配息性質來區分,有配發股利及配發利息兩種。後者即是投資人所熟悉的次順位債。 第3類是以交易方式來分,一種是在集中市場交易、面額20美元的特別股,被視為股票;另一種是在櫃買交易、面額1,000美元的特別股,被視為債券,例如ETF與指數型都是20元面額。特別股基金中,只有柏瑞與富蘭克林兩檔基金涵蓋這兩個交易市場。 這3種類別如何挑可以依賴經理人的專業判斷,若投資人想要自行買單一標的,馬治雲提醒,有2個問題需要留意。 首先,低波動、穩定配息、投資級、低違約率是挑選特別股的條件,單一標的不見得可以全部滿足。其次,特別股中有6成標的於交易時會直接被課徵30%的稅,是否能避開,需具備一定的專業,這也是複製指數成分特別股ETF無法避開,而特別股基金經理人可避開投資,導致ETF特別股績效普遍低於基金的主要原因之一。   視年齡、市場動盪情況調整股債配置 至於投資人想以特別股為核心標的來做資產配置,馬治雲提醒以「100減目前年紀為股票比例」作基礎,再考慮現況調整。例如目前40歲,股債配置比例應為6:4,但因考慮金融市場動盪加劇,金融危機越來越近,因此將股票比例降到20%,債券比例拉高至80%。 股債2:8的優點是,若股市大修正有機會跌少、甚至有正報酬,並且當股市跌深來到相對低檔時,將賺錢的債券賣出,並轉而買進股市。在股票部位方面,馬治雲強調務必搭配全球股票型基金或美國股票型基金,如有餘力也可考慮納入中國A股、新興亞洲股市。 若資金充裕,還可以考慮布局實體黃金,當作避險部位,馬治雲認為在各國央行不斷印鈔票的情況下,考慮金融體系動亂、鈔票不被信任的最糟狀況,黃金將是市場最被接受的貨幣。  
特別股怎麼挑?專家教你看這4條件還有留意2問題
2019/10/27
優先證券 , 投資級公司債 , 特別股 , 低波動 , 穩定配息 , 股債配置

在一家公司能發行的債券、特別股(又稱優先證券)、短票、銀行定存等固定收益商品中,特別股的票面利率最高,這是近2年才在市場出現的特別股基金及ETF受投資人歡迎的主因,那麼特別股與投資級公司債、高收益債比較,波動度又是如何?

柏瑞特別股息收益基金經理馬治雲表示,一家公司的投資級公司債信評永遠比特別股高,當公司被降信評,投資級公司債與特別股的信評也跟著一起降。此時,特別股較容易從投資等級變成非投資等級,投資級公司債因投資等級中有次等級,較難立刻變成非投資等級,因此特別股的票面利率比投資級公司債約高2%,波動性也比較高。

另外,特別股的票面利率與高收債差不多,但因為特別股多為投資等級,信評比高收益債好,波動性相對高收益債低,因此,馬治雲建議在一樣配息率的基礎下,想要波動度小一點的投資人可以用特別股取代高收益債。

 

低波動、穩定配息、投資級
以及低違約率是挑選條件

特別股基金與ETF的績效會因為標的利率、配息方式、交易型態的不同而有差異,換句話說,特別股有3種類別:第一類是以利率是否固定來區分,包括有固定利率特別股、固定轉浮動利率特別股、浮動利率特別股等3種。

第2類是以配息性質來區分,有配發股利及配發利息兩種。後者即是投資人所熟悉的次順位債。

第3類是以交易方式來分,一種是在集中市場交易、面額20美元的特別股,被視為股票;另一種是在櫃買交易、面額1,000美元的特別股,被視為債券,例如ETF與指數型都是20元面額。特別股基金中,只有柏瑞與富蘭克林兩檔基金涵蓋這兩個交易市場。

這3種類別如何挑可以依賴經理人的專業判斷,若投資人想要自行買單一標的,馬治雲提醒,有2個問題需要留意。

首先,低波動、穩定配息、投資級、低違約率是挑選特別股的條件,單一標的不見得可以全部滿足。其次,特別股中有6成標的於交易時會直接被課徵30%的稅,是否能避開,需具備一定的專業,這也是複製指數成分特別股ETF無法避開,而特別股基金經理人可避開投資,導致ETF特別股績效普遍低於基金的主要原因之一。

 

視年齡、市場動盪情況
調整股債配置

至於投資人想以特別股為核心標的來做資產配置,馬治雲提醒以「100減目前年紀為股票比例」作基礎,再考慮現況調整。例如目前40歲,股債配置比例應為6:4,但因考慮金融市場動盪加劇,金融危機越來越近,因此將股票比例降到20%,債券比例拉高至80%。

股債2:8的優點是,若股市大修正有機會跌少、甚至有正報酬,並且當股市跌深來到相對低檔時,將賺錢的債券賣出,並轉而買進股市。在股票部位方面,馬治雲強調務必搭配全球股票型基金或美國股票型基金,如有餘力也可考慮納入中國A股、新興亞洲股市。

若資金充裕,還可以考慮布局實體黃金,當作避險部位,馬治雲認為在各國央行不斷印鈔票的情況下,考慮金融體系動亂、鈔票不被信任的最糟狀況,黃金將是市場最被接受的貨幣。

 


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