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特別股也叫做優先股,是台灣近年來在低利環境下受到追捧的商品,性質介於債券與股票之間。另外還有ETD(Exchange-Traded Debt),即交易所交易債券,跟特別股一樣在交易所交易,發行票面價格一樣,也採用與股票相同方式除息,但發息的本質屬於利息而非股息,稅賦與特別股有所不同,償還順序也不相同。這兩者因交易與除息方式相同,常被歸為一類討論,本文介紹特別股之餘,也會一同探究兩者的差別。 企業倒閉時,特別股通常有優先於普通股、但低於債券的權益順序,優點是,只要企業不倒閉,最終都可以用發行價贖回,且利息一般高於同期債券。   挑選特別股留意7個要點 特別股及ETD的交易與普通股相同,除息參考價也跟普通股一樣是直接扣除股利,但因為有約定買回價格,所以若企業經營正常,價格會維持在票面附近。以目前發行的特別股或ETD來看,殖利率從3%~8%都有,對於喜歡穩定報酬的投資人,是可以考慮適度持有的商品。 但看似穩健度可媲美定存的特別股,並非完全無風險;在買賣的時候,建議注意下列條件: ①評估企業會不會倒閉:首先評估特別股發行企業在你預計持有的期間會不會倒閉,而財務報表是相對容易了解的第一步。一般來說,特許企業、產業龍頭或成立時間較長且規模較大企業所發行的特別股,可以優先納入考慮;同時也可參考公司的信用評等,買進BBB-以上等級,短期間來說會比較令人安心,因為長期而言,企業經營會有起伏,影響信用評等的因素也相對較多。 ②確認標的稅賦:投資人若是買發行地在美國的特別股,領到的股息必須負擔30%的稅賦,發行地只要不在美國,或是企業發行的ETD,台灣投資人就無需負擔稅賦。這部分有時候連券商也無法百分百分辨,建議詳閱公開說明書,萬一誤收可以與券商爭取退回稅賦。 ③留意買回價格與第一次可回Call時間:一般來說,特別股的發行價格為25元,但也有50元或100元者,到期或召回(特別股發行滿5年後,發行公司有權買回)的價格通常為發行價格。在第一次回Call時間以前買入(即發行5年內),比較容易計算報酬與風險,因為企業什麼時候要買回所有的特別股,並不那麼容易得知,但如果了解一下產業特性,還有債務規模或當初發行的目的,或許可以知道一點端倪。 ④選擇股息可累積且不能轉換成普通股的標的:盡量選擇股息可以累積的標的,但如果跟第1點衝突,還是要以第1點為優先考量,畢竟企業不倒才能保證持續發放股息。 此外,特別股跟ETD都有可能延遲發息,對於收益的保障相對低於債券,因此建議避開有停發特別股股息記錄的企業,而ETD與特別股不同,只能延遲發放但不能取消某次利息,就這點來看,ETD相對占有優勢。至於特別股能轉換成普通股是優點或缺點,則因個案而異,對於一般投資人來說,選擇不可轉換的特別股相對單純。 ⑤確認利息是固定或浮動:有些特別股與ETD在發行期間可能前幾年是固定利息,之後跟隨一定條件浮動,或者本身就是浮動利率,買入前可先確認,避免錯誤估算自己的收益。 ⑥考量買入價格:如果特別股或ETD的股價扣除兩次股息(ETD為利息)仍在票面之上,我會建議再多觀望;除非企業很穩定,或第一次可用票面價格召回的時間仍較久,否則你的風險就是買入時的溢價。 還有必須考慮你的持有時間跟利率的關係,因為一旦長期升息,在升息前購買的特別股很有可能長期維持在票面價格底下;另外因為降息預期產生的價格上漲,也會受到未來降息循環結束等因素,讓你最終賺了利息卻賠了價差。 ⑦透過較具規模的券商買賣:買賣特別股,投資人最好是透過較具規模的國際券商或國內券商。台灣券商在管理與訊息組織方面雖然比較弱,但這一兩年已經有大幅改善。不管海內外,如果券商規模太小,可能會遇到免稅的特別股息被扣稅,或者利息延後發放,一些相關的通知也會比較晚得知,甚至容易出差錯。 另外,網路上找到的特別股訊息,可能會有不一致的說明,建議多看兩個網站來比對,最好也讀公開說明書。   弄清楚6大風險再決定是否投資 投資任何商品,都應該優先考慮風險;特別股有下列6點需要注意: ①利率風險:特別股雖然有保障買回價格,但第一次可召回日並非到期日,公司不一定會買回,而是讓特別股持續在市場交易,因此存在利率風險。投資人若有資金需求而將標的賣出,可能會有價差損失,例如降息循環要結束的時候,如同債券,特別股會受到利率的上揚而價格下挫。 ②價格的波動:特別股在股市空頭時依然會跟隨股票下跌,許多特別股在2008年甚至下跌到只剩發行價格的4分之1以下,千萬別以為特別股會跟定存一樣穩健。 ③股息可能停發:通常多數特別股股息為非累積,如果企業經營狀況不佳,有可能決定暫停發放股息,而暫停期間則依企業本身狀況決定,甚至可能長達數年。 ④到期日過長:特別股到期日遙遙無期,形同低順位的長債,雖說有約定買回價格,但除了利率風險外,持有長債到期,你的資金靈活度就會降低,若要短線進出,手續費與價差可能會讓你損失更多。 ⑤發行結構不比股票單純:特別股具有普通股與債券的混合特質,發行結構較股票複雜,一般散戶可能因為沒有熟讀公開說明書而產生爭議或損失。 ⑥要有基礎選股能力:如果沒有具備一定財務能力或投資選股能力,千萬別把特別股當成類似定存的商品大量投入,這樣做很可能會讓你損失慘重。 最後,面對特別股我給出幾個應該有的態度:要分散投資、不宜持有過高的比例、買入前一定要詳閱公開說明書。切記,投資任何理財商品,都要「先想風險,再想利潤」。  
殖利率8%!投資特別股注意7要點6大風險
2019/10/24
特別股 , 利息 , 稅賦 , 台灣高股息 , 浮動 , 優先股

特別股也叫做優先股,是台灣近年來在低利環境下受到追捧的商品,性質介於債券與股票之間。另外還有ETD(Exchange-Traded Debt),即交易所交易債券,跟特別股一樣在交易所交易,發行票面價格一樣,也採用與股票相同方式除息,但發息的本質屬於利息而非股息,稅賦與特別股有所不同,償還順序也不相同。這兩者因交易與除息方式相同,常被歸為一類討論,本文介紹特別股之餘,也會一同探究兩者的差別。

企業倒閉時,特別股通常有優先於普通股、但低於債券的權益順序,優點是,只要企業不倒閉,最終都可以用發行價贖回,且利息一般高於同期債券。

 

挑選特別股
留意7個要點

特別股及ETD的交易與普通股相同,除息參考價也跟普通股一樣是直接扣除股利,但因為有約定買回價格,所以若企業經營正常,價格會維持在票面附近。以目前發行的特別股或ETD來看,殖利率從3%~8%都有,對於喜歡穩定報酬的投資人,是可以考慮適度持有的商品。

但看似穩健度可媲美定存的特別股,並非完全無風險;在買賣的時候,建議注意下列條件:

①評估企業會不會倒閉:首先評估特別股發行企業在你預計持有的期間會不會倒閉,而財務報表是相對容易了解的第一步。一般來說,特許企業、產業龍頭或成立時間較長且規模較大企業所發行的特別股,可以優先納入考慮;同時也可參考公司的信用評等,買進BBB-以上等級,短期間來說會比較令人安心,因為長期而言,企業經營會有起伏,影響信用評等的因素也相對較多。

②確認標的稅賦:投資人若是買發行地在美國的特別股,領到的股息必須負擔30%的稅賦,發行地只要不在美國,或是企業發行的ETD,台灣投資人就無需負擔稅賦。這部分有時候連券商也無法百分百分辨,建議詳閱公開說明書,萬一誤收可以與券商爭取退回稅賦。

③留意買回價格與第一次可回Call時間:一般來說,特別股的發行價格為25元,但也有50元或100元者,到期或召回(特別股發行滿5年後,發行公司有權買回)的價格通常為發行價格。在第一次回Call時間以前買入(即發行5年內),比較容易計算報酬與風險,因為企業什麼時候要買回所有的特別股,並不那麼容易得知,但如果了解一下產業特性,還有債務規模或當初發行的目的,或許可以知道一點端倪。

④選擇股息可累積且不能轉換成普通股的標的:盡量選擇股息可以累積的標的,但如果跟第1點衝突,還是要以第1點為優先考量,畢竟企業不倒才能保證持續發放股息。

此外,特別股跟ETD都有可能延遲發息,對於收益的保障相對低於債券,因此建議避開有停發特別股股息記錄的企業,而ETD與特別股不同,只能延遲發放但不能取消某次利息,就這點來看,ETD相對占有優勢。至於特別股能轉換成普通股是優點或缺點,則因個案而異,對於一般投資人來說,選擇不可轉換的特別股相對單純。

⑤確認利息是固定或浮動:有些特別股與ETD在發行期間可能前幾年是固定利息,之後跟隨一定條件浮動,或者本身就是浮動利率,買入前可先確認,避免錯誤估算自己的收益。

⑥考量買入價格:如果特別股或ETD的股價扣除兩次股息(ETD為利息)仍在票面之上,我會建議再多觀望;除非企業很穩定,或第一次可用票面價格召回的時間仍較久,否則你的風險就是買入時的溢價。

還有必須考慮你的持有時間跟利率的關係,因為一旦長期升息,在升息前購買的特別股很有可能長期維持在票面價格底下;另外因為降息預期產生的價格上漲,也會受到未來降息循環結束等因素,讓你最終賺了利息卻賠了價差。

⑦透過較具規模的券商買賣:買賣特別股,投資人最好是透過較具規模的國際券商或國內券商。台灣券商在管理與訊息組織方面雖然比較弱,但這一兩年已經有大幅改善。不管海內外,如果券商規模太小,可能會遇到免稅的特別股息被扣稅,或者利息延後發放,一些相關的通知也會比較晚得知,甚至容易出差錯。

另外,網路上找到的特別股訊息,可能會有不一致的說明,建議多看兩個網站來比對,最好也讀公開說明書。

 

弄清楚6大風險
再決定是否投資

投資任何商品,都應該優先考慮風險;特別股有下列6點需要注意:

①利率風險:特別股雖然有保障買回價格,但第一次可召回日並非到期日,公司不一定會買回,而是讓特別股持續在市場交易,因此存在利率風險。投資人若有資金需求而將標的賣出,可能會有價差損失,例如降息循環要結束的時候,如同債券,特別股會受到利率的上揚而價格下挫。

②價格的波動:特別股在股市空頭時依然會跟隨股票下跌,許多特別股在2008年甚至下跌到只剩發行價格的4分之1以下,千萬別以為特別股會跟定存一樣穩健。

③股息可能停發:通常多數特別股股息為非累積,如果企業經營狀況不佳,有可能決定暫停發放股息,而暫停期間則依企業本身狀況決定,甚至可能長達數年。

④到期日過長:特別股到期日遙遙無期,形同低順位的長債,雖說有約定買回價格,但除了利率風險外,持有長債到期,你的資金靈活度就會降低,若要短線進出,手續費與價差可能會讓你損失更多。

⑤發行結構不比股票單純:特別股具有普通股與債券的混合特質,發行結構較股票複雜,一般散戶可能因為沒有熟讀公開說明書而產生爭議或損失。

⑥要有基礎選股能力:如果沒有具備一定財務能力或投資選股能力,千萬別把特別股當成類似定存的商品大量投入,這樣做很可能會讓你損失慘重。

最後,面對特別股我給出幾個應該有的態度:要分散投資、不宜持有過高的比例、買入前一定要詳閱公開說明書。切記,投資任何理財商品,都要「先想風險,再想利潤」。

 


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