殖利率8%！投資特別股注意7要點6大風險
特別股
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利息
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稅賦
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台灣高股息
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浮動
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優先股
特別股也叫做優先股，是台灣近年來在低利環境下受到追捧的商品，性質介於債券與股票之間。另外還有ETD（Exchange-Traded Debt），即交易所交易債券，跟特別股一樣在交易所交易，發行票面價格一樣，也採用與股票相同方式除息，但發息的本質屬於利息而非股息，稅賦與特別股有所不同，償還順序也不相同。這兩者因交易與除息方式相同，常被歸為一類討論，本文介紹特別股之餘，也會一同探究兩者的差別。
企業倒閉時，特別股通常有優先於普通股、但低於債券的權益順序，優點是，只要企業不倒閉，最終都可以用發行價贖回，且利息一般高於同期債券。
挑選特別股
留意7個要點
特別股及ETD的交易與普通股相同，除息參考價也跟普通股一樣是直接扣除股利，但因為有約定買回價格，所以若企業經營正常，價格會維持在票面附近。以目前發行的特別股或ETD來看，殖利率從3%～8%都有，對於喜歡穩定報酬的投資人，是可以考慮適度持有的商品。
但看似穩健度可媲美定存的特別股，並非完全無風險；在買賣的時候，建議注意下列條件：
①評估企業會不會倒閉：首先評估特別股發行企業在你預計持有的期間會不會倒閉，而財務報表是相對容易了解的第一步。一般來說，特許企業、產業龍頭或成立時間較長且規模較大企業所發行的特別股，可以優先納入考慮；同時也可參考公司的信用評等，買進BBB－以上等級，短期間來說會比較令人安心，因為長期而言，企業經營會有起伏，影響信用評等的因素也相對較多。
②確認標的稅賦：投資人若是買發行地在美國的特別股，領到的股息必須負擔30%的稅賦，發行地只要不在美國，或是企業發行的ETD，台灣投資人就無需負擔稅賦。這部分有時候連券商也無法百分百分辨，建議詳閱公開說明書，萬一誤收可以與券商爭取退回稅賦。
③留意買回價格與第一次可回Call時間：一般來說，特別股的發行價格為25元，但也有50元或100元者，到期或召回（特別股發行滿5年後，發行公司有權買回）的價格通常為發行價格。在第一次回Call時間以前買入（即發行5年內），比較容易計算報酬與風險，因為企業什麼時候要買回所有的特別股，並不那麼容易得知，但如果了解一下產業特性，還有債務規模或當初發行的目的，或許可以知道一點端倪。
④選擇股息可累積且不能轉換成普通股的標的：盡量選擇股息可以累積的標的，但如果跟第1點衝突，還是要以第1點為優先考量，畢竟企業不倒才能保證持續發放股息。
此外，特別股跟ETD都有可能延遲發息，對於收益的保障相對低於債券，因此建議避開有停發特別股股息記錄的企業，而ETD與特別股不同，只能延遲發放但不能取消某次利息，就這點來看，ETD相對占有優勢。至於特別股能轉換成普通股是優點或缺點，則因個案而異，對於一般投資人來說，選擇不可轉換的特別股相對單純。
⑤確認利息是固定或浮動：有些特別股與ETD在發行期間可能前幾年是固定利息，之後跟隨一定條件浮動，或者本身就是浮動利率，買入前可先確認，避免錯誤估算自己的收益。
⑥考量買入價格：如果特別股或ETD的股價扣除兩次股息（ETD為利息）仍在票面之上，我會建議再多觀望；除非企業很穩定，或第一次可用票面價格召回的時間仍較久，否則你的風險就是買入時的溢價。
還有必須考慮你的持有時間跟利率的關係，因為一旦長期升息，在升息前購買的特別股很有可能長期維持在票面價格底下；另外因為降息預期產生的價格上漲，也會受到未來降息循環結束等因素，讓你最終賺了利息卻賠了價差。
⑦透過較具規模的券商買賣：買賣特別股，投資人最好是透過較具規模的國際券商或國內券商。台灣券商在管理與訊息組織方面雖然比較弱，但這一兩年已經有大幅改善。不管海內外，如果券商規模太小，可能會遇到免稅的特別股息被扣稅，或者利息延後發放，一些相關的通知也會比較晚得知，甚至容易出差錯。
另外，網路上找到的特別股訊息，可能會有不一致的說明，建議多看兩個網站來比對，最好也讀公開說明書。
弄清楚6大風險
再決定是否投資
投資任何商品，都應該優先考慮風險；特別股有下列6點需要注意：
①利率風險：特別股雖然有保障買回價格，但第一次可召回日並非到期日，公司不一定會買回，而是讓特別股持續在市場交易，因此存在利率風險。投資人若有資金需求而將標的賣出，可能會有價差損失，例如降息循環要結束的時候，如同債券，特別股會受到利率的上揚而價格下挫。
②價格的波動：特別股在股市空頭時依然會跟隨股票下跌，許多特別股在2008年甚至下跌到只剩發行價格的4分之1以下，千萬別以為特別股會跟定存一樣穩健。
③股息可能停發：通常多數特別股股息為非累積，如果企業經營狀況不佳，有可能決定暫停發放股息，而暫停期間則依企業本身狀況決定，甚至可能長達數年。
④到期日過長：特別股到期日遙遙無期，形同低順位的長債，雖說有約定買回價格，但除了利率風險外，持有長債到期，你的資金靈活度就會降低，若要短線進出，手續費與價差可能會讓你損失更多。
⑤發行結構不比股票單純：特別股具有普通股與債券的混合特質，發行結構較股票複雜，一般散戶可能因為沒有熟讀公開說明書而產生爭議或損失。
⑥要有基礎選股能力：如果沒有具備一定財務能力或投資選股能力，千萬別把特別股當成類似定存的商品大量投入，這樣做很可能會讓你損失慘重。
最後，面對特別股我給出幾個應該有的態度：要分散投資、不宜持有過高的比例、買入前一定要詳閱公開說明書。切記，投資任何理財商品，都要「先想風險，再想利潤」。
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