艾蜜莉告訴你連續24年配息 中華食（4205）適合當定存股嗎
中華食
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股本
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存股
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績優股
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安全邊際
食品界老字號中華食（4205），連續24年配發股利，是存股族的心頭好。但因股價波動小，須將股價估算的安全邊際折數調小，才能增加買進機率。
台灣人愛吃豆腐，各式菜色中經常被當作主要或輔助食材，中華食（4205）就是豆腐界的龍頭老大，應該沒有人能挑戰它的地位，可說是壟斷獨大，因此中華食一直在我的觀察名單中。
但查看它2018年第4季的綜合損益表，可以發現稅後淨利相較於2017年減少了許多（見圖1）。
收益下滑是個警訊，如果嚴重影響公司營運，就要檢視是否將它踢出觀察名單。因為冬天鍋物以及春節的大量需求，照理說第4季應該賺很多，往上看可以發現營業收入並沒有下滑，表示整體市場的需求仍然存在。
搜尋相關新聞後，發現2018年初時因為雞蛋供不應求，所以價格高漲，導致雞蛋豆腐的原物料成本提高。但在需求層面上，並沒有太大改變，豆腐仍是台灣人最愛的食物之一，而中華食的龍頭地位，目前也看不出受到威脅，那麼最大的不穩定因素，就是原物料價格了，原物料的價格緊緊牽動著中華食的淨利。
對於這個潛在危險因子，中華食為了穩定原物料來源，採取收購雞蛋產地，同時評估從國外進口液體蛋的策略。
利用「艾蜜莉定存股」軟體進行中華食的體質評估後，發現僅有2項不合格（見圖2）。
是否體質幼弱
股本大於50億元
體質幼弱有3個項目檢視，中華食符合其中2個，僅有股本大小不符合。不過食品業的股本通常不大，所以體質幼弱這部分不必太過擔憂，而且雖然股本不大，但它的獨占地位使其企業穩健，因此不用太過在意這個警示項目。
是否連內行人都不想持有
董監和法人持股比大於33%
在此項目，中華食目前董監持股比率約24%，的確略低於合格標準。透過歷年年報得知，每年的2或3月，都有較大筆的持股減少，主要是董事本人及配偶，會於固定時間將部分持股贈與他人，而受贈者們幾乎都是同一批人。從名字推論，可能是轉給自家人，因此不像拋售或不想繼續持股。但比起2016年的30%，現在的24%確實稍微偏低，故此項目列為待觀察。若是持股比持續降低，就要深入探討原因以及公司未來的走向。
連續24年配息
老字號的定存績優股
中華食的另一個特色是，可當存股標的買進。中華食連續24年都有配發股利，是個傳統且願意與股東分享的公司，而其殖利率在近6年來，約在4%左右，略低於金融股，但比起一般股票，算是表現不錯。
綜上所述，評估中華食目前仍是一個不錯的投資標的，因此若股價掉到「艾蜜莉定存股」計算的便宜價時，就可考慮分批買進，看是要放著領股利，或是賺取價差，兩者皆有利。
不過中華食是一間老公司，也是許多人存股的標的之一，因此在股價上波動較小，若想要增加買進的機率，建議把「艾蜜莉定存股」中關於股價估算的安全邊際折數再調小一點，但請注意，務必遵循分批買進原則，以降低投資風險。
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