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  今年以來,金融市場波動上升,大量資金湧入債市尋求避風港,但債券天王丹法斯卻大幅拉高現金部位,並準備在未來債市出現恐慌下跌時進場撿便宜。   整體而言,目前債券價格偏高,流動性變差,風險持續上升,因此我們拉高了債券基金的現金部位,減持信評較低的高收益債券,加碼短天期(2年以下)美國國庫券。 我住家(美國波士頓)旁有座湖,每年冬天都會結冰,隔年2、3月冰層開始融化,因過程緩慢,很多人失去警覺,我以前就常提醒小孩,在融冰的過程中不要到湖中心玩,只能在岸邊,因為冰層越融越薄,一不小心就會發生滅頂的悲劇。 歷經長期的低利率環境,全球債務規模越來越大,累積的風險也越來越高,且銀行放款時本身不承擔風險,透過證券化包裝把風險轉嫁出去。目前整體債券市場就像是逐漸融化的湖上冰層,越來越脆弱,經不起太大的衝擊,建議投資人提高現金部位,以降低曝險,將來一旦債市出現較大幅度修正,手上還有充裕資金可以撿便宜。   當前債券投資如履薄冰留意風險別跟Fed作對 目前我們不會在冰湖上恣意滑冰,只會在特定較安全的地區活動,我們更嚴格要求債券的信用品質、縮短存續期間,減碼高收益債券,加碼美國公債,保持投資的彈性與高流動性。在當前環境下,投資人一定要保持高度警覺,關注美國聯準會(Fed)發表的談話,推敲可能造成的影響。 看到我這麼保守看待債市,有些人覺得不解,但或許2、3年後回頭來看,人們又會覺得我是天才,就像1973年,我當時也大幅拉高現金部位,後來爆發石油危機,油價大漲導致停滯性通膨,Fed被迫連續大幅升息。目前的時空環境當然不同,但油價漲跌很難預測,還是要小心謹慎。 我要提醒投資人,全球最大的美國債券市場目前流動性已大不如前,目前參與造市的投資銀行只剩5、6家,許多投資銀行為了符合法定的資本適足率要求,避免持有太多高收益債券等風險性資產,使得相關債券在盤中的價格波動風險上升。   全球氣候變遷持續惡化間接影響經濟前景 除了要留意債券市場的流動性風險,全球經濟面臨的下滑壓力也值得關注。首先,中美貿易戰等地緣政治衝突持續,已明顯傷害全球經濟成長的前景,許多廠商觀望,暫停重大投資,全球金融市場也受到影響。 另外,我對於全球氣候變遷持續惡化深感憂心,許多地區人們的生活、農業生產都受到不同程度的影響,迫使居民大量遷移,甚至形成難民潮。例如,來自中東、非洲的難民潮大量湧入英國、歐盟,造成英國、歐盟內部難以承受的壓力,引發族群對立、排外風潮,衍生出英國脫歐等變數,並拖累金融市場。 除了在上位的某人,許多美國政府官員都知道全球氣候變遷問題的嚴重性。這個問題很棘手,需要美國、中國及其他國家共同面對,攜手合作,但中美貿易衝突若不先緩解,雙方很難展開實質合作,共同處理這個攸關全人類及後代子孫命運的重大問題。 對於金融市場而言,川普的政策與言行帶來諸多不確定性。例如,他不僅對中國發起貿易戰,也曾對加拿大、墨西哥發動貿易戰,很難預料他哪一天又要出什麼麼招數。我本身不屬於任何黨派,但據我了解,共和黨內部有一股勢力試圖要阻止川普連任,他們希望未來美國總統的施政能回到正常軌道,減少重大政策的不確定性。 總而言之,近年地緣政治衝突加劇、貧富及世代差距擴大,對立加深,增加社會、經濟與政治的動盪,讓政策、法規的變化更難預料,金融市場面臨的不確定性與壓力也增加,債券投資此時更需要主動式風險管理,我們一方面提高現金部位,一方面更加精挑細選,確保投資人的權益。  想看文中圖表和更多精彩內容,請鎖定 2019年12月號《Money錢》
你有買債券嗎?大量資金湧入債市,但債券天王卻為這大幅拉高現金
2019/12/18
債券 , 低利率 , 債市 , 波動 , 風險 , 金融 , 世代

 

今年以來,金融市場波動上升,大量資金湧入債市尋求避風港,但債券天王丹法斯卻大幅拉高現金部位,並準備在未來債市出現恐慌下跌時進場撿便宜。

 

整體而言,目前債券價格偏高,流動性變差,風險持續上升,因此我們拉高了債券基金的現金部位,減持信評較低的高收益債券,加碼短天期(2年以下)美國國庫券。

我住家(美國波士頓)旁有座湖,每年冬天都會結冰,隔年2、3月冰層開始融化,因過程緩慢,很多人失去警覺,我以前就常提醒小孩,在融冰的過程中不要到湖中心玩,只能在岸邊,因為冰層越融越薄,一不小心就會發生滅頂的悲劇。

歷經長期的低利率環境,全球債務規模越來越大,累積的風險也越來越高,且銀行放款時本身不承擔風險,透過證券化包裝把風險轉嫁出去。目前整體債券市場就像是逐漸融化的湖上冰層,越來越脆弱,經不起太大的衝擊,建議投資人提高現金部位,以降低曝險,將來一旦債市出現較大幅度修正,手上還有充裕資金可以撿便宜。

 

當前債券投資如履薄冰
留意風險別跟Fed作對

目前我們不會在冰湖上恣意滑冰,只會在特定較安全的地區活動,我們更嚴格要求債券的信用品質、縮短存續期間,減碼高收益債券,加碼美國公債,保持投資的彈性與高流動性。在當前環境下,投資人一定要保持高度警覺,關注美國聯準會(Fed)發表的談話,推敲可能造成的影響。

看到我這麼保守看待債市,有些人覺得不解,但或許2、3年後回頭來看,人們又會覺得我是天才,就像1973年,我當時也大幅拉高現金部位,後來爆發石油危機,油價大漲導致停滯性通膨,Fed被迫連續大幅升息。目前的時空環境當然不同,但油價漲跌很難預測,還是要小心謹慎。

我要提醒投資人,全球最大的美國債券市場目前流動性已大不如前,目前參與造市的投資銀行只剩5、6家,許多投資銀行為了符合法定的資本適足率要求,避免持有太多高收益債券等風險性資產,使得相關債券在盤中的價格波動風險上升。

 

全球氣候變遷持續惡化
間接影響經濟前景

除了要留意債券市場的流動性風險,全球經濟面臨的下滑壓力也值得關注。首先,中美貿易戰等地緣政治衝突持續,已明顯傷害全球經濟成長的前景,許多廠商觀望,暫停重大投資,全球金融市場也受到影響。

另外,我對於全球氣候變遷持續惡化深感憂心,許多地區人們的生活、農業生產都受到不同程度的影響,迫使居民大量遷移,甚至形成難民潮。例如,來自中東、非洲的難民潮大量湧入英國、歐盟,造成英國、歐盟內部難以承受的壓力,引發族群對立、排外風潮,衍生出英國脫歐等變數,並拖累金融市場。

除了在上位的某人,許多美國政府官員都知道全球氣候變遷問題的嚴重性。這個問題很棘手,需要美國、中國及其他國家共同面對,攜手合作,但中美貿易衝突若不先緩解,雙方很難展開實質合作,共同處理這個攸關全人類及後代子孫命運的重大問題。

對於金融市場而言,川普的政策與言行帶來諸多不確定性。例如,他不僅對中國發起貿易戰,也曾對加拿大、墨西哥發動貿易戰,很難預料他哪一天又要出什麼麼招數。我本身不屬於任何黨派,但據我了解,共和黨內部有一股勢力試圖要阻止川普連任,他們希望未來美國總統的施政能回到正常軌道,減少重大政策的不確定性。

總而言之,近年地緣政治衝突加劇、貧富及世代差距擴大,對立加深,增加社會、經濟與政治的動盪,讓政策、法規的變化更難預料,金融市場面臨的不確定性與壓力也增加,債券投資此時更需要主動式風險管理,我們一方面提高現金部位,一方面更加精挑細選,確保投資人的權益。

 想看文中圖表和更多精彩內容,請鎖定 201912月號Money錢》

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