存股族跟風小心慘貼息，陳重銘加碼中信金，教你這樣操作比領息賺更多
陳重銘
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貼息
近年來，許多投資人為了領股利，一窩蜂跟著存股，但是股價若沒填息，小心賺了股息賠上價差。其實，有一種操作方法能讓你比領息賺更多，而且還不用繳稅。
今（2019）年，中信金（2891）營運表現亮眼，台幣、外幣存放款業務持續成長，淨利息收入較去年同期增加；另外，信用卡、財富管理及彩券等業務維持穩健，手續費收入也同時成長；加上保險業務透過多元化投資布局、產品組合優化，獲利也出現大幅成長。統計前3季稅後盈餘381.74億元，年增率為22%，每股稅後盈餘1.92元，超過2018年全年的1.85元。
7月，中信金除息後，即展開一波貼息走勢，不過，觀察其獲利仍是持續成長，於是我便在20.5元附近買進50張，預期可以得到約20%報酬，以下就來分析我是如何評估買賣的價位。
用殖利率、現金股利
評估買賣價位
首先統計中信金2017～2019年的現金殖利率，平均年殖利率為5.04%。接著預估2019年全年的EPS，由於撰寫本文時僅公告前3季EPS，因此加上去年第4季數據，預估最近4季的EPS為2.17元，假設此為2019年的全年獲利。
EPS是公司賺的錢，但是公司大多都會保留部分盈餘，當作未來擴充發展之用，所以不一定會全數發放給股東。而每股現金股利和EPS（每股盈餘）的比值稱做「盈餘分配率」。因此想預估明年的配息金額前，要先計算盈餘分配率，過去3年的平均值為60.2%。預估2020年發放的現金股利約為1.31元。
上述的數據，包含EPS、盈餘分配率、現金股利，都是「預估值」，所以有必要保守因應，因此將1.31元現金股利，打折為1.2元。
接著計算未來的股價，預估為23.81元，以20.5元的買進成本計算，獲利3.31元，預期報酬率為16.15%；但是如果抱到明年除息後，等到股價填息，可以賺進4.51元（3.31＋1.2），預期報酬率為22%。換句話說，買進中信金的報酬率介於16.15%～22%之間，這也是我為什麼會加碼買進的主要原因。
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領股利卻賠上價差
這樣操作才會賺更多
過去10年，大型金控股的獲利與股利都很穩定，成為眾多股民的存股標的。但是想存股的人一定要抱牢領股利嗎？別忘了要有「填息」才是賺到，從表3可以看出，中信金除息後都有小幅度的貼息。
以今年除息後股價走勢為例，7月15日除息1元後，股價展開貼息走勢，最低來到8月6日的19.8元。8月7日中信金公告前7月的EPS高達1.45元，超越2018年的1.38元，獲利成長，但股價貼息，此時就是逢低進場買進的好時機。
如果在8月7日以收盤價20.05買進，持有到11月1日用收盤價21.25元賣出，每股可賺進1.2元價差，勝過領1元的現金股利。
從上述說明不難看出，金融股不一定只能抱著領股利，利用殖利率來計算出合理的股價，賺進的價差有可能勝過股利，而且還不用繳稅。
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