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  基金平台基富通推出的「好享退」專案,是2019年共同基金與退休金市場最夯的話題,這是台灣第一次由產官學合作,針對退休金準備量身訂做的投資方案,在經過多次評估與篩選後,由群益、安聯、國泰3家投信入選,共計推出9檔基金。 這9檔基金成立後備受矚目,多數投資人關切績效表現,然而對沒有參加該專案,又不知道該如何挑選基金的投資人來說,參考這9檔基金的前10大持有基金或ETF來買進,是個又好又簡單的做法。為什麼?   從嚴選基金池裡挑基金前10大是精選中的精選 「好享退」9檔基金的經理人在挑選時,都要經過2道關卡:①只能買進基金池裡的標的。該基金池涵蓋6大資產類別,由產官學嚴設篩選標準,約有6千餘檔標的可供經理人選擇;②經理人根據各自的投資策略挑選標的。若是被經理人賦予高比例,成為每檔基金排名前10位的核心配置,就可視為精選中的精選。 統計「好享退」10月份的基金月報,9檔基金的前10大持有標的合計有56檔(扣除重複出現的標的),這56檔中,再以最受經理人青睞程度來排序,第1名為PIMCO多元收益債券基金(含H、E級別),共被8檔「好享退」專案基金的經理人選中,合計有9檔基金至少被3檔「好享退」專案基金納入投資組合前10大。 為何這些基金會從約6千檔的基金池中被挑選出來,更被高比例持有?這就要了解基金經理人的挑選條件與配置邏輯了。接下來由群益全民成長樂退組合基金、安聯四季雙收入息組合基金、國泰2049目標日期組合基金的3位經理人分別分享挑選做法。   群益全民成長樂退組合基金經理 林宗慧跟漲抗跌能力比報酬率更重要! 「整個投資框架、流程、模型都是導用全台唯一退休金自主操作平台──私校退撫金自主投資計劃,透過科學化機制與實務經驗來管理。」林宗慧談起基金管理做法時如此表示,並強調目標不只放在報酬率,「跟漲抗跌能力」更重要,也就是要控管好波動風險,有別於一般組合型基金只側重報酬優化。 林宗慧表示,從資產配置到挑選標的,報酬率排名所占的比重並非最大,波動風險控管也是用來評估的重要因子,因此她更看重Beta值、索提諾比率(Sortino ratio)、訊息比率(Information ratio)這3項因子,它們代表的意義是:挑一檔標的不只看報酬率現在好不好,而是要再看:①報酬率的延續性好不好,夠不夠強、②是不是向上波動的「好波動」、③風險調整後報酬夠不夠好。 符合這些條件的基金,就具有一定的績效穩定性和波動度穩定性,可持續打敗大盤、持續超越同類型基金,更可持續展現更高的超額報酬創造能力。 在「群益全民成長樂退組合基金」中,持有比重位居前10大的標的,除了在各個面向上得分都高外,還有4個條件加持。首先是基金規模,林宗慧表示,每一次因申贖進出而調整投資組合時,都是一種成本,當基金規模越大,投資組合被間接干擾的壓力就越低,成本也越低。 其次,在績效穩定性中,這些標的的表現相對更好。另外,這些標的在市場中均屬於核心配置,例如美股是成熟國家類型中的核心配置。最後,這些標的均以收費較低的機構級別為主,目的是為了控管成本。   安聯四季雙收入息組合基金經理 鄭宇廷報酬率相同時 挑選風險更低標的 「從幫投資人準備退休金的角度來操作。」鄭宇廷以此說明入選的基金與ETF必須符合2個條件。 可長期持有的標的。因為若頻繁進出,交易成本會變高,將損及投資人的利益。而一檔基金要能長期持有,標準是績效要好,波動度也要能被忍受。績效好不難理解,至於可忍受的波動度,鄭宇廷解釋,亦即下檔風險的控管,上漲時可以漲多一點,下跌時可以跌少一點;當績效一樣時,就選抗跌者,一樣抗跌時,就挑績效比較好者,長期下來就會贏過評比指標。 此外,鄭宇廷會持續用夏普指標(風險溢酬除以標準差)進行篩選與優化,以追求在相同風險下,投資報酬率較高,或是在相同報酬下,承擔的風險較低。 長期績效好且穩定。當標的符合可長期持有條件時,鄭宇廷會再進一步評估長期績效是否有穩定表現,例如股票型基金與ETF,除了本身品質要好,也要處於長期向上趨勢,也就是兼具品質與成長兩特質。   對的資產類別+好品質=抗震保值的好基金 鄭宇廷以台積電做為長期績效好且穩定的例子指出,他的目標是在全世界找出1,000家像台積電這樣的標的來長期持有。債券部分也是以好品質(違約風險低)且可長期持有(可穩定領息)的債券為主,因為此類債券具有保值功能。 鄭宇廷也說明,能夠入列「安聯四季雙收入息組合基金」持有權重前10大,必須屬於對的資產類別。他指出,股票部位的篩選是參考世界指數,成分標的中,美國占6成,而且成熟市場的比重優於新興市場,因此美國的占比高於其他區域或國家。 至於債券部位,他則參考彭博巴克萊債券指數,成分標的中以公債、投資級債券的比例較高,因此在鄭宇廷的基金中,股債各半配置裡的高品質債券占比達25%,目的是希望經歷空頭市場時,可有效保護投資人的資產。     國泰泰享退系列2049目標日期組合基金經理 廖維苡下降循環時恢復快 長期績效更好 廖維苡表示,被她納入投資組合的前10大基金與ETF,都是核心標的,因此,不僅須具備績效穩定、波動度控管能力佳、低成本這3項條件,更要在這3項條件中相對勝出。 她解釋,在績效方面,報酬率必須與大盤或評比指標區域相當,甚至是超越。波動度控管上,廖維苡會針對基金管理團隊的素質、投資策略、邏輯,以及該基金或ETF投資的產業、區域等,觀察至少10年。 觀察重點在於,當歷經多次景氣循環中的下降循環時,會如何處理? 恢復的速度如何?若優於同類型,可預期若再遇到類似修正,表現將會相對抗跌,也將比同類型基金好。   選擇低成本標的確保績效不被吃掉 廖維苡進一步以美股為例解釋,將美股列入資產配置時,會思考比例該放多少?該選擇成長型或價值型?因為若有表現的是成長股,但買的卻是價值型,績效表現會不如原先的要求。經理人不只把對市場的看法應用到股、債、區域等配置,也會再依據配置想法,仔細地看每一檔基金的持股、地區、產業等占比,來挑選最適合的基金或ETF。 在成本控管上,廖維苡用「斤斤計較」來形容自己的重視,因為成本低,長期績效才不會被吃掉。在廖維苡的基金中,前10大持有標的裡有多檔ETF,其中,Vanguard標普500指數ETF(VOO) 是全世界最便宜的S&P 500 ETF,總費用率僅0.03%,代表追蹤能力最好,可讓投資人以最低費用投資美股;另外,Invesco那斯達克100指數ETF(QQQ)總費用率為0.2%,iShares Edge MSCI 全球最小波動率ETF(ACWV)則為0.32%。 廖維苡以VOO、QQQ、ACWV當核心部位,除了成本低,在上漲時能攻擊、下跌有下檔保護,因ACWV在市場下跌時相對抗跌,整個股票部位不會下跌得太重,當市場大漲時,攻擊力強的QQQ也將大有表現。 廖維苡強調,本檔基金整體費用率為1.1%(手續費平均0.5%、管理費0.6%),相較其他股票型基金低很多。    想看文中圖表和更多精彩內容,請鎖定 2020年1月號《Money錢》 
好享退專案夯!嚴選基金池6千餘標的,9檔基金前10大持有標的是精選中的精選
2020/01/06
好享退 , 基金 , 報酬率

 

基金平台基富通推出的「好享退」專案,是2019年共同基金與退休金市場最夯的話題,這是台灣第一次由產官學合作,針對退休金準備量身訂做的投資方案,在經過多次評估與篩選後,由群益、安聯、國泰3家投信入選,共計推出9檔基金。

這9檔基金成立後備受矚目,多數投資人關切績效表現,然而對沒有參加該專案,又不知道該如何挑選基金的投資人來說,參考這9檔基金的前10大持有基金或ETF來買進,是個又好又簡單的做法。為什麼?

 

從嚴選基金池裡挑基金
前10大是精選中的精選

「好享退」9檔基金的經理人在挑選時,都要經過2道關卡:①只能買進基金池裡的標的。該基金池涵蓋6大資產類別,由產官學嚴設篩選標準,約有6千餘檔標的可供經理人選擇;②經理人根據各自的投資策略挑選標的。若是被經理人賦予高比例,成為每檔基金排名前10位的核心配置,就可視為精選中的精選。

統計「好享退」10月份的基金月報,9檔基金的前10大持有標的合計有56檔(扣除重複出現的標的),這56檔中,再以最受經理人青睞程度來排序,第1名為PIMCO多元收益債券基金(含H、E級別),共被8檔「好享退」專案基金的經理人選中,合計有9檔基金至少被3檔「好享退」專案基金納入投資組合前10大。

為何這些基金會從約6千檔的基金池中被挑選出來,更被高比例持有?這就要了解基金經理人的挑選條件與配置邏輯了。接下來由群益全民成長樂退組合基金、安聯四季雙收入息組合基金、國泰2049目標日期組合基金的3位經理人分別分享挑選做法。

 

群益全民成長樂退組合基金經理 林宗慧
跟漲抗跌能力比報酬率更重要!

「整個投資框架、流程、模型都是導用全台唯一退休金自主操作平台──私校退撫金自主投資計劃,透過科學化機制與實務經驗來管理。」林宗慧談起基金管理做法時如此表示,並強調目標不只放在報酬率,「跟漲抗跌能力」更重要,也就是要控管好波動風險,有別於一般組合型基金只側重報酬優化。

林宗慧表示,從資產配置到挑選標的,報酬率排名所占的比重並非最大,波動風險控管也是用來評估的重要因子,因此她更看重Beta值、索提諾比率(Sortino ratio)、訊息比率(Information ratio)這3項因子,它們代表的意義是:挑一檔標的不只看報酬率現在好不好,而是要再看:①報酬率的延續性好不好,夠不夠強、②是不是向上波動的「好波動」、③風險調整後報酬夠不夠好。

符合這些條件的基金,就具有一定的績效穩定性和波動度穩定性,可持續打敗大盤、持續超越同類型基金,更可持續展現更高的超額報酬創造能力。

在「群益全民成長樂退組合基金」中,持有比重位居前10大的標的,除了在各個面向上得分都高外,還有4個條件加持。首先是基金規模,林宗慧表示,每一次因申贖進出而調整投資組合時,都是一種成本,當基金規模越大,投資組合被間接干擾的壓力就越低,成本也越低。

其次,在績效穩定性中,這些標的的表現相對更好。另外,這些標的在市場中均屬於核心配置,例如美股是成熟國家類型中的核心配置。最後,這些標的均以收費較低的機構級別為主,目的是為了控管成本。

 

安聯四季雙收入息組合基金經理 鄭宇廷
報酬率相同時 挑選風險更低標的

「從幫投資人準備退休金的角度來操作。」鄭宇廷以此說明入選的基金與ETF必須符合2個條件。

可長期持有的標的。因為若頻繁進出,交易成本會變高,將損及投資人的利益。而一檔基金要能長期持有,標準是績效要好,波動度也要能被忍受。績效好不難理解,至於可忍受的波動度,鄭宇廷解釋,亦即下檔風險的控管,上漲時可以漲多一點,下跌時可以跌少一點;當績效一樣時,就選抗跌者,一樣抗跌時,就挑績效比較好者,長期下來就會贏過評比指標。

此外,鄭宇廷會持續用夏普指標(風險溢酬除以標準差)進行篩選與優化,以追求在相同風險下,投資報酬率較高,或是在相同報酬下,承擔的風險較低。

長期績效好且穩定。當標的符合可長期持有條件時,鄭宇廷會再進一步評估長期績效是否有穩定表現,例如股票型基金與ETF,除了本身品質要好,也要處於長期向上趨勢,也就是兼具品質與成長兩特質。

 

對的資產類別+好品質=
抗震保值的好基金

鄭宇廷以台積電做為長期績效好且穩定的例子指出,他的目標是在全世界找出1,000家像台積電這樣的標的來長期持有。債券部分也是以好品質(違約風險低)且可長期持有(可穩定領息)的債券為主,因為此類債券具有保值功能。

鄭宇廷也說明,能夠入列「安聯四季雙收入息組合基金」持有權重前10大,必須屬於對的資產類別。他指出,股票部位的篩選是參考世界指數,成分標的中,美國占6成,而且成熟市場的比重優於新興市場,因此美國的占比高於其他區域或國家。

至於債券部位,他則參考彭博巴克萊債券指數,成分標的中以公債、投資級債券的比例較高,因此在鄭宇廷的基金中,股債各半配置裡的高品質債券占比達25%,目的是希望經歷空頭市場時,可有效保護投資人的資產。

 

 

國泰泰享退系列2049目標日期組合基金經理 廖維苡
下降循環時恢復快 長期績效更好

廖維苡表示,被她納入投資組合的前10大基金與ETF,都是核心標的,因此,不僅須具備績效穩定、波動度控管能力佳、低成本這3項條件,更要在這3項條件中相對勝出。

她解釋,在績效方面,報酬率必須與大盤或評比指標區域相當,甚至是超越。波動度控管上,廖維苡會針對基金管理團隊的素質、投資策略、邏輯,以及該基金或ETF投資的產業、區域等,觀察至少10年。

觀察重點在於,當歷經多次景氣循環中的下降循環時,會如何處理? 恢復的速度如何?若優於同類型,可預期若再遇到類似修正,表現將會相對抗跌,也將比同類型基金好。

 

選擇低成本標的
確保績效不被吃掉

廖維苡進一步以美股為例解釋,將美股列入資產配置時,會思考比例該放多少?該選擇成長型或價值型?因為若有表現的是成長股,但買的卻是價值型,績效表現會不如原先的要求。經理人不只把對市場的看法應用到股、債、區域等配置,也會再依據配置想法,仔細地看每一檔基金的持股、地區、產業等占比,來挑選最適合的基金或ETF。

在成本控管上,廖維苡用「斤斤計較」來形容自己的重視,因為成本低,長期績效才不會被吃掉。在廖維苡的基金中,前10大持有標的裡有多檔ETF,其中,Vanguard標普500指數ETF(VOO) 是全世界最便宜的S&P 500 ETF,總費用率僅0.03%,代表追蹤能力最好,可讓投資人以最低費用投資美股;另外,Invesco那斯達克100指數ETF(QQQ)總費用率為0.2%,iShares Edge MSCI 全球最小波動率ETF(ACWV)則為0.32%。

廖維苡以VOO、QQQ、ACWV當核心部位,除了成本低,在上漲時能攻擊、下跌有下檔保護,因ACWV在市場下跌時相對抗跌,整個股票部位不會下跌得太重,當市場大漲時,攻擊力強的QQQ也將大有表現。

廖維苡強調,本檔基金整體費用率為1.1%(手續費平均0.5%、管理費0.6%),相較其他股票型基金低很多。

 

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