時序即將邁入2020年，安本標準投資管理資深全球經濟學家James McCann剖析了左右2020年全球經濟及投資格局的5個重要主題： 主題1：全球經濟停滯不前 但不致陷入衰退 未來5年，全球經濟恐將有一段長時間停滯不前，將面臨低增長、低通脹和低利率的挑戰。展望2020年，政策及政治形勢日趨不明朗，工業、貿易及投資活動將繼續受壓。安本標準已將2020年及2021年全球經濟成長率(GDP)增長預測下調至3.1%，此水平遠低於金融危機後的平均值。全球經濟即使明年能避過衰退一劫，風險卻已明顯升溫。 主題2：央行政策溫和 為經濟下行帶來緩衝 央行大規模放寬銀根，相信有助維持經濟正面增長，即使增長率偏低。安本標準預期美國聯準會將於2020上半年實施這輪小型週期的最後一次降息，而歐洲央行將會採取進一步的寬鬆貨幣政策。預計澳洲、加拿大、巴西、中國、印度及俄羅斯等國的央行亦將於未來數月採取進一步行動。此外，隨著政府官員重新審視稅務及開支計劃，2020年也會看到更多財政刺激措施。相信有助緩衝市場震盪所帶來的影響。 主題3：政治、貿易風險不利投資氣氛 隨著英國脫歐進程難以駕馭，保護主義抬頭，全球貿易紛爭不斷，投資人需要洞悉地緣政治風險加劇的不利影響。長期政局不明朗，會令全球貿易、商業投資及服務業飽受持續直接的拖累，也不利投資氣氛。明年中美貿易關係緊張仍然是一大風險，預計爭端難以得到迅速解決。以科技行業為主的貿易衝突，令韓國及台灣首當其衝，而日本與韓國之間的爭端也將進一步影響全球科技供應鏈。 主題4：傳統資產回報受壓 預期傳統資產的投資報酬率可能不如以往，目前大量政府公債的殖利率呈現負值，全球商業週期進入尾聲，企業獲利空間有限，股票報酬將低於長期平均水平。在這輪週期，將投資組合從股票轉向政府公債及投資等級債的傳統配置策略將不再合乎時宜。 主題5：結構性主題創造長線機遇 未來十年，氣候變化及科技顛覆等結構性主題必然會左右投資市場格局。環境、社會及公司治理（ESG）因素將會是長期推動資產類別報酬日趨重要的力量，當中包括人口結構轉變、公司治理趨勢及環境風險等。另一方面，隨著5G及人工智能等創新科技帶來嶄新機遇，長遠來說，科技行業前景有望從目前的低水平大幅改善。 2020年3大投資策略 面對2020年全球經濟增長預期停滯不前，政局日益不明朗，收益率偏低，市場波動性持續加劇的情況，投資人如果想要獲得理想的報酬，應採取審慎而多元化的配置策略，並放眼於傳統資產之外的選擇，以發掘更理想的風險調整後報酬。對此，安本標準投信投資長彭炫通提出3大投資策略。 策略1：分散投資各類相關性低的資產 在當前環境下，投資人應採取審慎而多元化的策略，擺脫傳統股債配置的框架。在此階段，新興市場和美國及日本股票仍具吸引力，但其他經風險調整的預期回報將來自一些普及程度較低的資產類別，例如新興市場當地貨幣主權債，長期前景亮麗。除此之外，彭炫通也建議增持美國抗通膨債券（TIPS），澳洲債券及日圓，有助在市場波動升溫之際分散風險。 策略2：從另類資產加強回報 能夠承受低流動性風險的投資人，彭炫通建議可將目光放在一些不受股市波動影響的非上市資產，例如私募股權、私募債權、基礎建設及房地產，將可為投資組合帶來多元化的優勢，並有機會獲得優於公開市場的報酬率。彭炫通尤其青睞基礎建設投資，因為其收益率相對較高，加上現金流較少跟隨經濟起伏，是相當具有吸引力的多元化投資工具。 策略3：注重ESG及留意科技變革 ESG、低碳能源轉型及科技顛覆將是締造長遠投資機遇的泉源。電力、工業、運輸、房地產及農業，均需要在能源使用方面進行大幅變革，方能克服氣候變化帶來的挑戰。 為達成《巴黎氣候協議》的目標，全球每年對可再生能源的投資需要增加1倍至7,000億美元以上。因此，ESG因素必須成為投資策略的核心考慮。再者，人工智能創新不但將顛覆商業常規，也會改變各類投資機會，在經濟不同領域創造贏家和輸家。 最後，彭炫通認為投資人在低利環境下著重收益率，往往忽略一些新興市場債券更值得關注的優勢，像是新興市場的基本面持續改善，對全球經濟的推動作用日趨重要。但其整體規模在全球資產投資組合所占比重仍然偏低。 彭炫通指出，新興市場的多元化程度本身已具備龐大的潛力，既能帶來分散投資的效益，也提供不少機會，像新興市場美元債及亞洲公司債本身就擁有極具吸引力的風險報酬特質，而前緣市場債券則提供更為誘人的收益率，至於新興市場當地貨幣債涵蓋了獨特且龐大的領域。在全球投資市場相關性日增的低利時代，新興市場債券有望在投資組合中發揮關鍵作用，為投資人帶來穩健的風險調整後報酬。