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展望2020年全球經濟前景與投資策略,聯博集團的股債專家表示,全球經濟走緩,主要央行可望持續採取貨幣寬鬆政策,不論成熟國家與新興市場國家,皆有具投資吸引力的股、債標的。股市方面建議以美股為核心配置,搭配中國等具成長潛能的新興市場,及評價面相對低檔的歐洲市場。而債券投資則首重多元分散,布局高收益債券並搭配部分投資等級債券與較不受貿易戰影響的證券化資產,以掌握持續的收益機會。 聯博集團亞洲股票事業發展主管暨資深投資策略分析師王耀維(David Wong)表示,回顧2019年,全球投資人多偏好風險趨避,資金流出股票市場,轉往貨幣市場基金與債券市場。然而,隨著美國企業獲利成長率落底復甦、全球製造業採購經理人指數回升與美國聯準會預防性降息對於風險性資產的支撐等三大跡象,皆有利於股市後市表現,美股將是2020年投資配置中不可或缺的一環。 美國企業獲利動能大幅領先 美股適合作為攻守兼備核心部位 為何持續看好美股作為核心資產?王耀維認為自2008年金融海嘯後,美國企業獲利動能大幅領先多數市場,美國股市總報酬至今達323%,遠高於全球平均224%、亞洲區域197%與歐洲區域的126%,具競爭力的企業傲視全球,成長機會相對更多。此外,歷史數據顯示,當全球領先指標(註)觸底後,美股具有13.3%的反彈力道,然而在該指標觸頂後,美國股市仍可締造3.5%的正報酬表現,相較於歐洲、日本與新興市場等市場更具防禦性。因此,對於長期投資人而言,美股可作為攻守兼具的核心部位之一。 受中美貿易戰影響,2019年新興市場波動較大。隨著貿易戰談判略見曙光,新興亞洲製造業採購經理人指數與新興市場出口量雙雙出現回穩跡象,可望帶動資金回流。而中國方面,聯博集團對於中國2020年GDP成長率預估微幅下修至5.8%,但中國A股企業每股盈餘成長率預估約為13.0%,領先美國10.%與歐洲6.4%,且中國政府仍有財政政策籌碼可挹注市場動能,2020年可望締造相對優異的表現。 展望2020年債券市場,在貨幣寬鬆環境下,預估通膨率緩步回升,可望提供債券市場表現空間,但中美貿易戰仍是隱憂。對此,聯博集團信用資產投資總監葛尚•狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示,相對於2019年市場的多頭行情,2020年市場尾端風險較高,慎選債券標的至關重要,需要平衡配置於尋求報酬資產(如股票、高收益債券)與利率敏感資產(如短、中、長天期債券),以掌握穩健收益並緩和下檔風險,對整體債市偏向審慎樂觀的看法。 2020年留意市場尾端風險 慎選債券多元分散均衡配置 狄斯坦費指出,在全球維持低利環境,高收益債券企業體質持穩,企業債務成長速度趨緩,2019年整體高收益債券企業違約率為2.52%仍低於20年來的長期平均違約率3.11%,加上高收益債市仍呈現供給短缺,技術面支撐後市表現,高收益債將可提供持續且相對具吸引力的債息收益,適合有收益需求的投資人長期持有。 此外,高評級公司債的發債企業,可透過重分配資本支出、海外資產匯回、降低股利等較多財務槓桿工具以清償債務,體質較為穩健。從數據來看,目前信用評級較高的BBB級(彭博巴克萊美國綜合債指數)相對於BB級債券(彭博巴克萊美國高收益債指數)利差收斂至10年來的相對低點,部分高評級公司債券殖利率更已接近高收益債券,BBB級債券市場投資價值浮現。而在信用評等較低的CCC級債券,2019年以來表現較為疲弱,雖然與投資級債券間的利差擴大,但受到經濟成長走緩,市場風險未泯,仍須審慎布局。 面對2020年的市場環境,狄斯坦費建議,除了高收益債與投資級債券之外,應該廣角的分散布局各類券種,包含金融債券、歐洲次順位債券,以及具評價面優勢且有財政利多的新興市場債券。此外,美國房貸證券化資產中,信用風險移轉債券(CRTs),由於美國房屋首購族人口相較於5年前已大幅增加,並受惠於薪資成長與低利環境,民眾購屋能力穩健,有望受到穩健房市支撐;而商用不動產抵押貸款證券(CMBS)則具備相對投資價值與分散配置的特性。此類標的與其他信用債券的相關係數低,較不受貿易戰影響,可作為收益來源之一,並同時發揮分散配置的作用。 註:根據美銀美林全球浪潮(BofA Merrill Lynch Global Wave)為參考標準。  
聯博【2020投資展望】 市場風險猶存 謹慎布局股債良機
2019/12/31
A股 , 債券 , 財務槓桿 , 不動產

展望2020年全球經濟前景與投資策略,聯博集團的股債專家表示,全球經濟走緩,主要央行可望持續採取貨幣寬鬆政策,不論成熟國家與新興市場國家,皆有具投資吸引力的股、債標的。股市方面建議以美股為核心配置,搭配中國等具成長潛能的新興市場,及評價面相對低檔的歐洲市場。而債券投資則首重多元分散,布局高收益債券並搭配部分投資等級債券與較不受貿易戰影響的證券化資產,以掌握持續的收益機會。

聯博集團亞洲股票事業發展主管暨資深投資策略分析師王耀維(David Wong)表示,回顧2019年,全球投資人多偏好風險趨避,資金流出股票市場,轉往貨幣市場基金與債券市場。然而,隨著美國企業獲利成長率落底復甦、全球製造業採購經理人指數回升與美國聯準會預防性降息對於風險性資產的支撐等三大跡象,皆有利於股市後市表現,美股將是2020年投資配置中不可或缺的一環。

美國企業獲利動能大幅領先 美股適合作為攻守兼備核心部位

為何持續看好美股作為核心資產?王耀維認為自2008年金融海嘯後,美國企業獲利動能大幅領先多數市場,美國股市總報酬至今達323%,遠高於全球平均224%、亞洲區域197%與歐洲區域的126%,具競爭力的企業傲視全球,成長機會相對更多。此外,歷史數據顯示,當全球領先指標(註)觸底後,美股具有13.3%的反彈力道,然而在該指標觸頂後,美國股市仍可締造3.5%的正報酬表現,相較於歐洲、日本與新興市場等市場更具防禦性。因此,對於長期投資人而言,美股可作為攻守兼具的核心部位之一。

受中美貿易戰影響,2019年新興市場波動較大。隨著貿易戰談判略見曙光,新興亞洲製造業採購經理人指數與新興市場出口量雙雙出現回穩跡象,可望帶動資金回流。而中國方面,聯博集團對於中國2020年GDP成長率預估微幅下修至5.8%,但中國A股企業每股盈餘成長率預估約為13.0%,領先美國10.%與歐洲6.4%,且中國政府仍有財政政策籌碼可挹注市場動能,2020年可望締造相對優異的表現。

展望2020年債券市場,在貨幣寬鬆環境下,預估通膨率緩步回升,可望提供債券市場表現空間,但中美貿易戰仍是隱憂。對此,聯博集團信用資產投資總監葛尚•狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示,相對於2019年市場的多頭行情,2020年市場尾端風險較高,慎選債券標的至關重要,需要平衡配置於尋求報酬資產(如股票、高收益債券)與利率敏感資產(如短、中、長天期債券),以掌握穩健收益並緩和下檔風險,對整體債市偏向審慎樂觀的看法。

2020年留意市場尾端風險 慎選債券多元分散均衡配置

狄斯坦費指出,在全球維持低利環境,高收益債券企業體質持穩,企業債務成長速度趨緩,2019年整體高收益債券企業違約率為2.52%仍低於20年來的長期平均違約率3.11%,加上高收益債市仍呈現供給短缺,技術面支撐後市表現,高收益債將可提供持續且相對具吸引力的債息收益,適合有收益需求的投資人長期持有。

此外,高評級公司債的發債企業,可透過重分配資本支出、海外資產匯回、降低股利等較多財務槓桿工具以清償債務,體質較為穩健。從數據來看,目前信用評級較高的BBB級(彭博巴克萊美國綜合債指數)相對於BB級債券(彭博巴克萊美國高收益債指數)利差收斂至10年來的相對低點,部分高評級公司債券殖利率更已接近高收益債券,BBB級債券市場投資價值浮現。而在信用評等較低的CCC級債券,2019年以來表現較為疲弱,雖然與投資級債券間的利差擴大,但受到經濟成長走緩,市場風險未泯,仍須審慎布局。

面對2020年的市場環境,狄斯坦費建議,除了高收益債與投資級債券之外,應該廣角的分散布局各類券種,包含金融債券、歐洲次順位債券,以及具評價面優勢且有財政利多的新興市場債券。此外,美國房貸證券化資產中,信用風險移轉債券(CRTs),由於美國房屋首購族人口相較於5年前已大幅增加,並受惠於薪資成長與低利環境,民眾購屋能力穩健,有望受到穩健房市支撐;而商用不動產抵押貸款證券(CMBS)則具備相對投資價值與分散配置的特性。此類標的與其他信用債券的相關係數低,較不受貿易戰影響,可作為收益來源之一,並同時發揮分散配置的作用。

註:根據美銀美林全球浪潮(BofA Merrill Lynch Global Wave)為參考標準。

 


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