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  受新冠肺炎疫情及油價起伏影響,美國10年期公債殖利率2020年3月初跌破1%,創下歷史紀錄,後續將如何發展?值此時刻,投資人該怎麼調整投資策略呢? 公債是政府建設單位委託財政部在資本市場所發行的債券,有政府信用擔保,而且固定發放利息給持有人。所有美債票面價格一致,因此具備流動性、可在全球各地市場買賣。當政府預算不足,或想要以舉債方式籌措資金時,可在法定額度內發行公債。除利息外,當市場利率變動時,公債價格會產生價格變動的「價差效果」,因此受到投資人喜愛。 投資人可充分運用總體經濟學,預期市場利率趨勢來投資公債。市場利率的預期趨勢與公債價格具備逆向關係,市場利率若預期上揚,則公債價格下跌,反之,利率下跌則價格上揚。 市場利率預期下跌時可以買進公債 公債或債券型基金投資人,必須理解公債定理,也就是「馬凱爾5大定理」。此定理看似複雜,但其實只要記住1個簡單的原則就能操作。下面先說明公債的基本定理: ①票面利率訂得越高的公債,其發行價格會越高,在次級市場交易市價也越高。 ②長年期公債的價格對市場利率變化敏感度高於短期債。利率對債券價格的敏感度,投資學稱為「存續期間」(Duration),是以「年」為單位。 ③除了票面寫明零利率、沒配息、折價發行的公債,其「存續期間」等於它的「到期日」外;其他債券的存續期間多在其到期日以內,如10年期公債存續期間是9.7年或9.6年。 ④存續期間越長,表示到期日越遠,隨利率高低變動風險越高。當利率發生變化時,存續期間越大的債券,價格變動幅度越大。如果預期市場利率將下跌,則買進30年期公債;其獲利的價差比20年期還大,依此類推。當然,若利率上揚,則30年期債券價格跌幅會比20年期要大。 ⑤同樣的到期日,票面利率越高,其市價就越高。同一幅度利率上下變化,對債券價格的影響是不對稱;利率下跌所造成的價格上揚,要比利率上揚所造成的價格下跌幅度大。 以上定理濃縮成簡潔易記的邏輯是:市場利率預期下跌時,可以買進公債,因為其價格將上揚;反之則會下跌,要賣出。 殖利率跌破歷史低點布局美債正是時候 要特別注意的是,債券買賣的價位是用「到期殖利率」(Yield to Maturity,簡稱「殖利率」)表示。因為每位投資人多在不同時間點購買同樣到期日的公債,因此他們持有到期的報酬率會不同。殖利率是將流通在外公債買進後,所有未來利息加總除以當時買進價格;這裡要注意的是「當時買進價格」,不是票面價格10萬美元。 要在債券投資領域獲利,其道理與股票相同;人取我棄,人棄我取;在殖利率高的時候買進,在殖利率低的時候賣出。殖利率公式的分母是市場價格,因為利率上揚,市場價格會下跌,所以即使分子債息不變化,殖利率也會上揚。 當美國聯準會(Fed)在2009年3月執行量化寬鬆貨幣政策後,美國公債的殖利率多是下跌;而Fed開始進行資金回收的緊縮貨幣政策後,殖利率則呈現上揚趨勢。值得一提的是,殖利率的變化是依循市場利率,但是市場利率變化並非由Fed主導,它只是貨幣供給面。市場利率由供給與需求決定,貨幣的需求面是由民間投資所決定。 全球公債市場交易量最大的美國10年期公債,其殖利率自今(2020)年2月底跌破2016年7月創下的歷史低點1.36%後,3月初更跌破1%,預期長期下跌機率高,投資人現階段可投資債券或債券型基金。全球各國公債以美債結構最為完整,有2個月到期、2年、 5年、10年、20年、30年到期者,適合短中長期布局,目前買進標的可擴及10年期以上。 想看文中圖表和更多精彩內容,請鎖定 2020年4月號《Money錢》  
歷史新低!美10年期公債殖利率跌破1% 布局美債正是時候
2020/04/14
美債 , 殖利率

 

受新冠肺炎疫情及油價起伏影響,美國10年期公債殖利率2020年3月初跌破1%,創下歷史紀錄,後續將如何發展?值此時刻,投資人該怎麼調整投資策略呢?

公債是政府建設單位委託財政部在資本市場所發行的債券,有政府信用擔保,而且固定發放利息給持有人。所有美債票面價格一致,因此具備流動性、可在全球各地市場買賣。當政府預算不足,或想要以舉債方式籌措資金時,可在法定額度內發行公債。除利息外,當市場利率變動時,公債價格會產生價格變動的「價差效果」,因此受到投資人喜愛。

投資人可充分運用總體經濟學,預期市場利率趨勢來投資公債。市場利率的預期趨勢與公債價格具備逆向關係,市場利率若預期上揚,則公債價格下跌,反之,利率下跌則價格上揚。

市場利率預期下跌時
可以買進公債

公債或債券型基金投資人,必須理解公債定理,也就是「馬凱爾5大定理」。此定理看似複雜,但其實只要記住1個簡單的原則就能操作。下面先說明公債的基本定理:

①票面利率訂得越高的公債,其發行價格會越高,在次級市場交易市價也越高。

②長年期公債的價格對市場利率變化敏感度高於短期債。利率對債券價格的敏感度,投資學稱為「存續期間」(Duration),是以「年」為單位。

③除了票面寫明零利率、沒配息、折價發行的公債,其「存續期間」等於它的「到期日」外;其他債券的存續期間多在其到期日以內,如10年期公債存續期間是9.7年或9.6年。

④存續期間越長,表示到期日越遠,隨利率高低變動風險越高。當利率發生變化時,存續期間越大的債券,價格變動幅度越大。如果預期市場利率將下跌,則買進30年期公債;其獲利的價差比20年期還大,依此類推。當然,若利率上揚,則30年期債券價格跌幅會比20年期要大。

⑤同樣的到期日,票面利率越高,其市價就越高。同一幅度利率上下變化,對債券價格的影響是不對稱;利率下跌所造成的價格上揚,要比利率上揚所造成的價格下跌幅度大。

以上定理濃縮成簡潔易記的邏輯是:市場利率預期下跌時,可以買進公債,因為其價格將上揚;反之則會下跌,要賣出。

殖利率跌破歷史低點
布局美債正是時候

要特別注意的是,債券買賣的價位是用「到期殖利率」(Yield to Maturity,簡稱「殖利率」)表示。因為每位投資人多在不同時間點購買同樣到期日的公債,因此他們持有到期的報酬率會不同。殖利率是將流通在外公債買進後,所有未來利息加總除以當時買進價格;這裡要注意的是「當時買進價格」,不是票面價格10萬美元。

要在債券投資領域獲利,其道理與股票相同;人取我棄,人棄我取;在殖利率高的時候買進,在殖利率低的時候賣出。殖利率公式的分母是市場價格,因為利率上揚,市場價格會下跌,所以即使分子債息不變化,殖利率也會上揚。

當美國聯準會(Fed)在2009年3月執行量化寬鬆貨幣政策後,美國公債的殖利率多是下跌;而Fed開始進行資金回收的緊縮貨幣政策後,殖利率則呈現上揚趨勢。值得一提的是,殖利率的變化是依循市場利率,但是市場利率變化並非由Fed主導,它只是貨幣供給面。市場利率由供給與需求決定,貨幣的需求面是由民間投資所決定。

全球公債市場交易量最大的美國10年期公債,其殖利率自今(2020)年2月底跌破2016年7月創下的歷史低點1.36%後,3月初更跌破1%,預期長期下跌機率高,投資人現階段可投資債券或債券型基金。全球各國公債以美債結構最為完整,有2個月到期、2年、 5年、10年、20年、30年到期者,適合短中長期布局,目前買進標的可擴及10年期以上。

想看文中圖表和更多精彩內容,請鎖定 2020年4月號Money錢》

 

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