在最近幾個月，台股興櫃市場多次出現個股因單日漲幅超過 50% 而遭「熔斷」，也就是暫停交易，加上近期從興櫃轉上市櫃掛牌的個股，股價表現都很亮眼，越來越多投資人開始注意到這個長期被忽略的市場。 興櫃市場成立於 2002 年，主要是將未上市櫃股票之交易（早期亂象頻生）納入制度化管理，故未要求申請登錄公司本身的獲利能力。基本上，只要是已簽約接受證券商輔導的公開發行公司，且獲得 2 家以上證券商書面推薦，即可申請登錄興櫃（金融業者還需要取得金管會同意函）。 前總統馬英九執政期間，興櫃曾一度實施證券交易所得稅，導致興櫃市場大失血，而被戲稱為「冷凍櫃」。不過，自證所稅取消後，興櫃市場逐漸恢復活力，其中具備高成長動能及熱門題材的個股尤其受到青睞，有些在轉上市櫃掛牌之後成為千元以上的高價股，因此興櫃又被稱為「孵育股王的搖籃」。 興櫃買賣有什麼技巧？ 依國內的 IPO（上市櫃首次公開承銷）制度，新股上市櫃掛牌前必須在興櫃交易至少半年，投資人如能事先鎖定具有中長期成長動能的公司，逢低分批慢慢布局，就不必在公司轉上市掛牌大漲時追高或望股興嘆。 一般而言，興櫃市場由於資訊透明度較低，散戶很少投資，加上一些外資、基金、法人、投資機構尚未能投資，籌碼未被大量盯上，經常是個「尋寶樂園」，但投資風險也相對較高，加上股價沒有漲跌幅限制，入市要格外謹慎。 先考慮風險 再追求高報酬，優先鎖定低基期高成長股 一些剛上興櫃的股票，因媒體大量報導、承銷商造勢、公司美化帳面，經常會出現「1 年行情」，然後股價就一蹶不振。因此，興櫃選股如果能先觀察至少 1 年，相對有較多的營運資訊可供參考。對於新登錄興櫃的公司，除非投資人已透過特殊管道深入了解營運狀況及未來展望，否則別急著投資。 排除大環境系統性風險，若公司營收能成長，獲利就有機會成長，進而推升股價。如果透過產業及公司基本面研究分析，得出某興櫃公司未來 3 年營收將有「高成長」的結論，而股價尚未大漲，那這檔股票就值得買進長抱 3 年。以目前來看，5G 相關個股特別值得留意。 興櫃公司歷年配股、配息若能穩定成長，代表公司不只是財報、帳面好看，而是紮紮實實賺進大把銀子。不過，這項標準未必一開始就適用於所有公司，例如生技新藥或 IC 設計公司，從創業之初就要投入很多研發資金，要等新產品研發成功、上市銷售之後，公司營運才會有明顯的轉機。 觀察歷年來興櫃個股轉上市櫃之後的表現，經營團隊、大股東陣容的強弱值得重視，也是篩選潛力股不能忽略的重點。因此，投資人在興櫃挖寶的過程中，必須深入檢視經營團隊、大股東的名單，看其中是否已有累積很多企業經營的成功實績、具備特殊經營實力或集團資源的核心人物。 簡單舉例來說，如果興櫃個股的大股東包含以下其中之一：潤泰集團、鴻海集團、台塑集團、華碩集團、富邦集團、台積電、台達電、聯發科、中華電信、大立光，投資人務必要深入好好研究分析，或許下一個類股股王，甚至未來台股股王，將從中誕生。 留意大股東背景及價量變化，提前掌握資訊提高投資勝率 興櫃市場資訊不對稱情況較嚴重，財報半年才公布一次，營收不一定會每個月公布，投資人想要成為贏家，勢必要比別人用功，必讀其年報、半年報、公開說明書，盡量參加股東會，必要時打電話詢問公司發言人、相關供應鏈、競爭同業，以深入了解公司營運及產業趨勢。 此外，興櫃股通常成交量很低，1 天僅成交數張至數十張的情況很常見，少數成交較活絡（數百或上千張）的個股值得特別留意，或許它背後有特殊題材，例如近幾個月爆量大漲的新冠病毒檢測醫材類股。 選定興櫃投資標的後，只要股價夠便宜，或長線底部型態明顯，即可開始慢慢布局。若要講究投資進場時點，一般可考慮在公司準備送件申請轉上市櫃前，又或者是除權或辦理現金增資前；出場時點則要看投資人的獲利報酬期望值，是否要持有至上市櫃後或掛牌前就賣出都可以，要依各公司營運展望、股價高低狀況來研判。 興櫃股價相對容易炒作，常有流動性不足問題，加上沒有漲跌幅限制，如果公司營運出狀況，或遇上系統性風險，股價在短期間的跌幅往往會很驚人，因此，務必做好資金配置與風險控管。 綜合以上考量，本刊這次篩選出興櫃 5 大潛力股：博錸（6572）、耀登（3138）、台慶科（3357）、博晟生醫（6733）、國鼎（4132），下一篇會有專文介紹。 興櫃股票 Q&A Q1：未上市櫃公司申請登錄成為興櫃股票，有何條件？ 興櫃股票市場建置目的，主要是「將未上市櫃股票之交易納入制度化管理」，故未要求申請公司本身的獲利能力及股權分散等條件，亦未訂定類似上市櫃股票的審查程序，只須有 2 家以上證券商書面推薦，即可申請登錄興櫃交易。 Q2：興櫃股票何時可以轉上市櫃掛牌？ 興櫃股票的登錄條件非常寬鬆，將來能否成功轉上市櫃掛牌，要看其未來實質營運是否符合相關的審查規定。櫃買中心規定，登錄興櫃交易滿 6 個月之後，即可申請轉上市櫃掛牌。不過，很多興櫃公司因不符合轉上市櫃審查條件，即便在興櫃交易多年，仍未申請轉上市櫃掛牌。 Q3：興櫃股票會被終止買賣嗎？ 如果興櫃股票通過審查，獲准轉往上市櫃掛牌，掛牌日起自然終止在興櫃買賣。其他會被終止在興櫃買賣的因素還包括：經法院裁定宣告破產、准予重整確定者或駁回重整之聲請確定者；有公司法相關規定情事或其他原因，經主管機關撤銷公司登記或予以解散者。如果公司本身不想繼續在興櫃交易，可自行向櫃買中心申請撤銷掛牌，獲准之後即可停止在興櫃買賣。此外，興櫃股票如果失去所有的推薦證券商，也會被終止買賣。若個股被終止在興櫃買賣，消息公布後股價通常會以下跌來反應，投資人若不想繼續持有，可以在終止交易的期限前賣出持股。 Q4：興櫃個股是否比照上市櫃公司公布月營收及財報？ 興櫃個股並沒有強制在每個月 1～10 日公告上個月的營收，也不須比照上市櫃公司公布季報，只須公布半年報及年報。換句話說，興櫃公司的財務透明度相對較低，投資人可主動詢問公司，或設法透過其他管道探詢。 Q5：如何買賣興櫃股票？ 興櫃股票由推薦證券商的買進及賣出報價主導交易，推薦證券商負連續且買賣雙向報價之義務，而且興櫃股票成交的對方一定是各興櫃股票的推薦證券商，投資人之間無法相互成交。 興櫃股票每筆成交單位至少為 1 股，交易時間為上午 9 時至下午 3 時。透過證券商的興櫃股票網路交易介面，投資人可直接在報價系統上看到推薦證券商掛出的最高賣盤價，也可以看到最低的買盤報價，網路上可直接下單買賣。 如果預定交易 10 萬股以上或交易金額達500萬元以上，投資人可打電話給券商進行系統外議價，惟成交價與當時推薦證券商報價差距不得逾 10%。 大多數時候，興櫃股票成交量低迷，買賣報價通常不連續且差距相當大，例如掛買 30.50 元，掛賣 31.99 元，因此不易成交。但如果投資人願意以推薦券商掛出的賣盤價來買進興櫃股票，或以推薦券商掛出的買盤價來賣出興櫃股票，成交速度會快很多。 已開立櫃檯買賣帳戶者，不須另外開戶，只要簽署興櫃股票風險預告書，就可以用相同的交易帳戶買賣興櫃股票，而且集中保管存摺與銀行存款存摺也不用更換；交割方式亦相同。 Q6：興櫃股票是否有漲跌幅限制？ 興櫃股票無漲跌幅限制，加上個股股本小、成交量小，股價相對容易遭人為操控，因此投資人要避免下「市價單」。 如果盤中股票成交均價與前一營業日之成交均價差距達 50%（含）以上時，即暫停該檔興櫃股票之交易直到收盤時間，並自次一營業日起恢復交易，此為「熔斷」機制。 不過，有下列特殊情形者，不納入興櫃股票暫停交易機制之管控：已公告終止興櫃交易之次一營業日起；當日為除權除息交易日；當日為減資恢復交易日；興櫃股票開始櫃檯買賣首五個營業日；興櫃股票前一營業日成交均價低於 1 元者。   本文精采內容來自2020年7月號《Money錢》，文中受訪者的情況或許有變，但提供的觀點、建議仍具參考性。 掌握最新投資理財資訊，請鎖定 2022年6月號《Money錢》 （圖：shutterstock，僅示意／本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）