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黃金相關商品一直是投資人喜歡投資的標的,2020年有不錯的投資報酬,2021年依然有空間可期。 去(2020)年來黃金現貨、金蟲指數、黃金基金、黃金ETF的漲幅約2成,若再以波段表現來看,以黃金現貨為例,波段最高漲幅3成,從高點修正至12月初的幅度約14%,成為新冠病毒疫情下的受惠標的之一。 低實質利率是金價走多的關鍵 展望今(2021)年,黃金還是多頭走勢嗎?貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛(Evy Hambro)表示,短期金價至少具一定支撐,長線則趨勢向上。元大S&P黃金ETF研究團隊則預期中性偏多。不論是金價具支撐或中性偏多,主要是基於低實質利率、偏弱勢的美元以及避險需求這3個理由。 在實質利率(名目利率-通膨率)方面,黃金是準貨幣,因此會被拿來與貨幣比較,而貨幣的利息就是持有黃金的機會成本,因此實質利率與黃金價格呈反向變動,即實質利率越高,持有黃金意願低,黃金價格偏弱;實質利率越低,黃金價格表現就相對越好,元大S&P黃金ETF研究團隊強調這是影響黃金價格長線大方向的最關鍵因素。 根據市場主流觀點,全球處於低利率環境的情況將至少維持到2023年底,有利金價表現。元大S&P黃金ETF研究團隊統計近50年來實質利率與金價的表現指出,低利率或中性利率環境下,黃金的年化報酬率約在12%~15%。 韓艾飛也強調短期內實質利率是黃金價格走高的主要驅動力,但提醒要關注疫苗的進展,若在未來一段時間內疫苗的進展順利,進而影響全球經濟增長,也將連帶影響對利率的預期。 當利率仍將維持在低檔一段長時間,通貨膨脹水平也是嗎?元大S&P黃金ETF研究團隊預期通膨頂多小幅增加,而韓艾飛認為,即使史無前例的貨幣和財政政策導致全球生產成本上漲,讓通膨可能超出當前預期,對黃金價格有利。 無論如何,2021年經濟復甦腳步的快慢會影響實質利率、通膨的增減,雖然多數專家預期大幅跳升機率非常低,投資人依然須多加留意。 美元方面,黃金與美元呈反向變動。目前市場多數均認為美國暨主要國家經濟將持續復甦,加上美國赤字竄高、財政部長預計由聯準會前主席、主張擴大政府支出的葉倫(Janet Yellen)出任,以葉倫傾向美元走弱有助於經濟成長,以及改善美國貿易逆差來看,美元偏弱機率大幅提高,對金價是利多。 短期金價表現受避險需求影響 避險需求則是屬於短期因素,當地緣政治緊張、金融市場大幅重挫等引發避險需求增加時,將激勵黃金價格上漲。 至於供需,元大S&P黃金ETF研究團隊認為供需因素對金價影響越來越低,因供給與需求在這幾年來多持平表現,季節性旺季效果越來越不明顯。不過韓艾飛還是提出未來可能出現供不應求情況,有利金價持續上漲。原因是未來幾年亞洲因人民收入增加,提高了對黃金的零售需求,但近年來全球金礦產量因黃金採礦公司投資不足而受到限制。  更多精彩內容,請鎖定2021年1月號《Money錢》
低利率至少延續3年、美元弱勢 黃金年化報酬率超過10%
2021/01/27
黃金 , 低利率 , 美元

黃金相關商品一直是投資人喜歡投資的標的,2020年有不錯的投資報酬,2021年依然有空間可期。

去(2020)年來黃金現貨、金蟲指數、黃金基金、黃金ETF的漲幅約2成,若再以波段表現來看,以黃金現貨為例,波段最高漲幅3成,從高點修正至12月初的幅度約14%,成為新冠病毒疫情下的受惠標的之一。

低實質利率
是金價走多的關鍵

展望今(2021)年,黃金還是多頭走勢嗎?貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛(Evy Hambro)表示,短期金價至少具一定支撐,長線則趨勢向上。元大S&P黃金ETF研究團隊則預期中性偏多。不論是金價具支撐或中性偏多,主要是基於低實質利率、偏弱勢的美元以及避險需求這3個理由。

在實質利率(名目利率-通膨率)方面,黃金是準貨幣,因此會被拿來與貨幣比較,而貨幣的利息就是持有黃金的機會成本,因此實質利率與黃金價格呈反向變動,即實質利率越高,持有黃金意願低,黃金價格偏弱;實質利率越低,黃金價格表現就相對越好,元大S&P黃金ETF研究團隊強調這是影響黃金價格長線大方向的最關鍵因素。

根據市場主流觀點,全球處於低利率環境的情況將至少維持到2023年底,有利金價表現。元大S&P黃金ETF研究團隊統計近50年來實質利率與金價的表現指出,低利率或中性利率環境下,黃金的年化報酬率約在12%~15%。

韓艾飛也強調短期內實質利率是黃金價格走高的主要驅動力,但提醒要關注疫苗的進展,若在未來一段時間內疫苗的進展順利,進而影響全球經濟增長,也將連帶影響對利率的預期。

當利率仍將維持在低檔一段長時間,通貨膨脹水平也是嗎?元大S&P黃金ETF研究團隊預期通膨頂多小幅增加,而韓艾飛認為,即使史無前例的貨幣和財政政策導致全球生產成本上漲,讓通膨可能超出當前預期,對黃金價格有利。

無論如何,2021年經濟復甦腳步的快慢會影響實質利率、通膨的增減,雖然多數專家預期大幅跳升機率非常低,投資人依然須多加留意。

美元方面,黃金與美元呈反向變動。目前市場多數均認為美國暨主要國家經濟將持續復甦,加上美國赤字竄高、財政部長預計由聯準會前主席、主張擴大政府支出的葉倫(Janet Yellen)出任,以葉倫傾向美元走弱有助於經濟成長,以及改善美國貿易逆差來看,美元偏弱機率大幅提高,對金價是利多。

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短期金價表現
受避險需求影響

避險需求則是屬於短期因素,當地緣政治緊張、金融市場大幅重挫等引發避險需求增加時,將激勵黃金價格上漲。

至於供需,元大S&P黃金ETF研究團隊認為供需因素對金價影響越來越低,因供給與需求在這幾年來多持平表現,季節性旺季效果越來越不明顯。不過韓艾飛還是提出未來可能出現供不應求情況,有利金價持續上漲。原因是未來幾年亞洲因人民收入增加,提高了對黃金的零售需求,但近年來全球金礦產量因黃金採礦公司投資不足而受到限制。

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