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今(2021)年以來至4月中,中國相關市場表現皆欠佳,以股市為例,陸股上證指數、滬深300、科創50指數均自高檔向下修正;反之,全球股市卻是持續上揚,如德國上漲11%、美股S&P 500上漲10%,台灣加權指數更是上漲14%。 中國債券市場表現也不好,許多公司債均面臨債信轉差的疑慮,如一些準地方政府債價格從人民幣100元腰斬,跌至50~70元左右的水準。為什麼中國在經濟良好的情況下,會呈現股債雙空的局面,主要有下列4原因: 原因➊:來自於資金緊張。由於2020年全球資金大放水,資金較為浮濫,而中國從去年下半年就已經率先全球陸續回收資金,因此資金環境不如其他全球市場寬鬆。 原因➋:中央政府想要防範過度借貸產生的債信風險。中國去年允許地方政府大舉發債借錢,使得經濟在疫情蔓延下仍能成長,此舉也導致某些企業處於過度借貸的狀況。為防範更大的泡沫破滅,中央政府現在必須收緊資金,雖然可能會使得某些企業撐不下去而有債信問題,但只要不會產生系統性風險,仍會適度讓經營不善的企業破產。 原因➌:房地產價格持續上漲,政府為避免民眾投機買房,必須加以管控。這部分跟台灣有點像,在疫情過後,大家發現在低利率環境刺激下,股票市場大漲大跌難以操作,買房地產還是最穩健的投資,在需求上升的情況下,房價持續上漲,造成中央政府必須嚴控房市。 原因➍:中美貿易衝突並沒有明顯改善。雙方從對打變成美國聯合其他國家圍毆中國的局面,對中國股市投資氣氛造成負面影響。 雖然中國貨幣政策收緊立意良好,但同時又要防範市場系統性風險不會增加,著實有難度,怕的是萬一某些公司有突發問題,若是不救,會不會釀成新的問題?中國過去幾次貨幣政策收緊,多少都造成一些公司倒閉,這樣的情況甚至從民企蔓延至銀行與國企,一旦剛性兌付的思維被打破,允許國企破產,對中國金融市場仍可能有一定衝擊。因此,建議投資人降低中國股市、中國高收益債或是亞洲高收益債(中國占比通常有5成以上)的部位。 更多精彩內容,請鎖定2021年5月號《Money錢》

中國股債雙空 資金宜減碼

2021/05/03
投資 , 陸股 , 中國債市

今(2021)年以來至4月中,中國相關市場表現皆欠佳,以股市為例,陸股上證指數、滬深300、科創50指數均自高檔向下修正;反之,全球股市卻是持續上揚,如德國上漲11%、美股S&P 500上漲10%,台灣加權指數更是上漲14%。

中國債券市場表現也不好,許多公司債均面臨債信轉差的疑慮,如一些準地方政府債價格從人民幣100元腰斬,跌至50~70元左右的水準。為什麼中國在經濟良好的情況下,會呈現股債雙空的局面,主要有下列4原因:

原因➊:來自於資金緊張。由於2020年全球資金大放水,資金較為浮濫,而中國從去年下半年就已經率先全球陸續回收資金,因此資金環境不如其他全球市場寬鬆。

原因➋:中央政府想要防範過度借貸產生的債信風險。中國去年允許地方政府大舉發債借錢,使得經濟在疫情蔓延下仍能成長,此舉也導致某些企業處於過度借貸的狀況。為防範更大的泡沫破滅,中央政府現在必須收緊資金,雖然可能會使得某些企業撐不下去而有債信問題,但只要不會產生系統性風險,仍會適度讓經營不善的企業破產。

原因➌:房地產價格持續上漲,政府為避免民眾投機買房,必須加以管控。這部分跟台灣有點像,在疫情過後,大家發現在低利率環境刺激下,股票市場大漲大跌難以操作,買房地產還是最穩健的投資,在需求上升的情況下,房價持續上漲,造成中央政府必須嚴控房市。

原因➍:中美貿易衝突並沒有明顯改善。雙方從對打變成美國聯合其他國家圍毆中國的局面,對中國股市投資氣氛造成負面影響。

雖然中國貨幣政策收緊立意良好,但同時又要防範市場系統性風險不會增加,著實有難度,怕的是萬一某些公司有突發問題,若是不救,會不會釀成新的問題?中國過去幾次貨幣政策收緊,多少都造成一些公司倒閉,這樣的情況甚至從民企蔓延至銀行與國企,一旦剛性兌付的思維被打破,允許國企破產,對中國金融市場仍可能有一定衝擊。因此,建議投資人降低中國股市、中國高收益債或是亞洲高收益債(中國占比通常有5成以上)的部位。

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