大膽從美股轉進歐股
2015/07/28
美股，歐股，QE
美股近來略顯疲態，由多轉空的說法，甚囂塵上。反觀上演「QE蜜月行情」的歐股，漲勢動能相對強勁，如果希望獲取較佳報酬，今年應該買歐股。
這幾年，美股基金是最讓人心醉的標的，不過，漲不停的色彩，今年卻略為「掉漆」，不僅與去年相較，攻勢暫歇，且不如日本、歐洲與中國基金。步履蹣跚的表現，讓許多投資大師和外資券商紛紛棄守，並預言美股即將步入空頭。
首先發難的是金融巨鱷索羅斯（George Soros），去年第4季索羅斯基金管理公司就開始減碼美股，並把資金轉進亞股和歐股。接著諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學經濟學教授席勒（Robert Shiller）於2月時警告因為美股太貴了，打算把個人資金自美股移出，轉進現在看起來便宜許多的歐股。
美股漲高
現在進場討不到便宜
高盛首席策略師Kostin表示，美股估值已被高估，過去40年來，只僅次於科技泡沫時期，現在投資美股的風險大增。Chase Investment基金經理Brian Lazorishak也在4月17日美股重挫近300點後，預言美股正醞釀「完美風暴」，不排除短期有下修10%的可能性。
擁有24年資歷、曾掌管210億美元資產部位的施羅德投資全球股票暨美國股票投資團隊主管Alex Tdder認為，在經濟和企業獲利持續成長的情況下，美股不致於步入熊市，但今年漲幅確實疲弱，頂多有7%的空間，而美國聯準會（Fed）為了不讓現階段的投資環境惡化，有可能明年才會開始升息。
就股市表現而言，歐股今年來的表現比美股強，到年底前還會持續勝過美股，畢竟美股已漲6年，股市評價確實偏貴，而且歐股的股利殖利率也較高，投資價值明顯優於美股。「我們在股市配置上，減碼5%美股的部位，轉移到歐股和日股。」Alex Tdder坦白說。
施羅德投信產品研究部協理林良軍指出，美股從金融海嘯後至今已漲1倍多，本益比接近20倍，按照過去的數據統計，如果是在美股本益比20倍進場，1年後的報酬率僅有0～5%，所以現在買進美股，投資人一定討不到便宜。
此外，自1970年以來，美國有6次升息紀錄，在這6次升息循環前3個月，美股平均的報酬率僅0～1%。而升息後3個月，美股表現都落後全球股市，平均都是負報酬。「在升息預期的心理下，大家對美股更顯得意興闌珊，這也說明了為什麼美股基金今年來淨流出超過600億美元。」林良軍分析。
3利基撐歐股
至年底可望再漲10%
相對專家普遍對美股看法轉趨保守，歐股則幾乎全面叫好。繼花旗看多歐股後，高盛和瑞士信貸近來也高唱歐股多頭的論調。瑞士信貸預期，歐洲企業今年的獲利成長會超過美國企業，但歐股至少比S&P 500指數要便宜12%，到年底前再漲10%應該不是問題。
柏瑞投信投資顧問部協理黃慶豐認為，其實美股本身沒有大問題，而是歐股的「買相」更好，主要有3個面向的利基支撐：
利基➊ 政策面寬鬆
歐洲央行（ECB）從3月起每月購債600億歐元，至少會維持到2016年9月。對照過去美國3次實行QE，股市都是上漲回應的情況來看，判斷歐股才剛進入起漲期。此外，美國利率即將正常化，而歐元區在QE沒有結束前，根本不可能升息，資金環境確實相對友善。
利基➋ 籌碼面充沛
去年不確定歐版QE何時上路，市場資金還是往美股靠攏，等消息越來越明確後，法人開始大量回補歐股部位，今年至今已淨流入逾609億美元，速度之快令人咋舌。
利基➌ 基本面好轉
歐洲經濟一度瀕臨衰退邊緣，但根據近來公布的數據顯示，情況比想像中好。歐元區3月綜合採購經理人指數（PMI）上升到54，為11個月新高。而歐洲執委會先前預估，由於石油價格下滑、歐元走弱，歐盟與歐元區今年經濟成長率可望達1.7%與1.3%，是2007年來首見同步增長的情況。
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