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由於油價持續下跌走勢,加上全球原物料主要消費國—中國經濟走弱,原物料市場行情不振,使得倚賴原物料生產的經濟體—拉丁美洲市場經濟表現也不佳。宏利新興市場高收益債券經理人李育昇指出,這一部分反映全球對於中國緩慢經濟成長的心理,以及逐漸升高的市場波動;另一部分則是對於巴西市場的擔憂。  李育昇指出,拉美市場最大經濟體巴西,近2年來,正面臨嚴重的經濟萎縮,主要的原因是巴西賴以出口的大宗商品,包括鐵礦、農產品與能源價格大幅下跌,中國為巴西最大的出口國,但受到中國經濟增速放緩,對大宗商品需求減少,使得巴西成為受傷最嚴的國家之一,巴西第二季GDP年增率萎縮1.9%,這是逾六年來最嚴重的下滑幅度,較預期為差。   根據彭博的調查,超過40位經濟學家的預期中值是下降1.7%,巴西央行調查顯示,經濟學家預測巴西GDP今年可能衰退2%;另一方面,巴西通膨卻受巴西里耳貶值的影響而高漲,過去5個月,巴西通貨膨脹率均在8%以上,為了抑制通膨,巴西央行已連續7次升息(利率共上調3.25%),將指標利率升至14.25%,雖然是為了打壓通膨,但也同時抑制消費與投資,使得巴西經濟雪上加霜。  除了基本面不佳,李育昇指出,巴西的政治動盪也令私人投資卻步。全國最大的國營公司,巴西石油(Petrobras)去年爆發的貪瀆案,涉案總金額高達40億美元,多位執政的工人黨政治人物涉入其中,目前有超過50人被羈押,包括公司前高層主管及多位政治人物,此一貪瀆案也讓總統羅賽芙聲望跌至谷底,今年至今,巴西已有多次大規模的街頭抗議,要求總統下台,是去年10月羅賽芙連任之後,最大的政治危機。  由於經濟衰退,也令投資人擔憂巴西政府償債能力,9月9日S&P下調了巴西主權評級,由BBB-降至BB+,展望負向,表示未來仍有下調的可能,也是過去7年來巴西主權債評級首次被打入垃圾等級,雖然其它兩家信評公司仍將巴西主權債維持在投資等級,但未來下修的可能性相當高。  至於墨西哥,李育昇認為目前其經濟基本面表現相對較佳,今年第一季及第二季GDP成長年增率分別為2.5%及2.2%,IMF則是預估今年墨西哥經濟成長率為2.4%,2016為,雖然油價下跌亦為墨西哥經濟帶來壓力,但製造業及服務業可望支撐經濟成長,因此今年墨西經濟成長率雖不如以往,但仍有一定的水準,除此之外,墨西哥出口到美國占其總出口量70%,其經濟與美國連動高,主要產品為車輛(約20%)及電子產品(約20%),美國經濟復甦領先全球,墨西哥受惠最大。  而墨西哥正在進行石油業改革,李育昇指出,墨西哥石油儲藏量豐富,但由於過去石油產業受限於法規,僅有國營的墨西哥石油(Pemex)能投資,因此生產效率不彰,然而,去年墨西哥政府通過法案,對私人企業及國外企業開放石油產業,亦於今年7月中,針對墨西哥灣東南幾個淺水油田進行招標,石油產業的開放,除了有利提高生產效率及產量,對於相關產業的投資,也可以為經濟成長帶來支撐。  在操作方面,李育昇建議,由於本次拉美基金下跌,主要還是受到原物料價格下跌的影響,因此,建議投資人,還是以原物料為觀察指標,若原物料出現止跌跡象,應該就是比較好的進場時間點;只是在中國經濟明顯轉佳之前,拉美地區的投資行情應該不會有太理想的表現。而布局方式還是以分批進場為宜,李育昇仍然要提醒投資人,在匯率的部分,貶值的風險還是相對較高,因此,還是要對美元做一定程度的避險。  

中國經濟明顯轉佳前,拉美市場投資展望趨向保守

2015/09/22
基金,理財,復華投信,李育昇

由於油價持續下跌走勢,加上全球原物料主要消費國—中國經濟走弱,原物料市場行情不振,使得倚賴原物料生產的經濟體—拉丁美洲市場經濟表現也不佳。宏利新興市場高收益債券經理人李育昇指出,這一部分反映全球對於中國緩慢經濟成長的心理,以及逐漸升高的市場波動;另一部分則是對於巴西市場的擔憂。 

李育昇指出,拉美市場最大經濟體巴西,近2年來,正面臨嚴重的經濟萎縮,主要的原因是巴西賴以出口的大宗商品,包括鐵礦、農產品與能源價格大幅下跌,中國為巴西最大的出口國,但受到中國經濟增速放緩,對大宗商品需求減少,使得巴西成為受傷最嚴的國家之一,巴西第二季GDP年增率萎縮1.9%,這是逾六年來最嚴重的下滑幅度,較預期為差。
 
根據彭博的調查,超過40位經濟學家的預期中值是下降1.7%,巴西央行調查顯示,經濟學家預測巴西GDP今年可能衰退2%;另一方面,巴西通膨卻受巴西里耳貶值的影響而高漲,過去5個月,巴西通貨膨脹率均在8%以上,為了抑制通膨,巴西央行已連續7次升息(利率共上調3.25%),將指標利率升至14.25%,雖然是為了打壓通膨,但也同時抑制消費與投資,使得巴西經濟雪上加霜。 



除了基本面不佳,李育昇指出,巴西的政治動盪也令私人投資卻步。全國最大的國營公司,巴西石油(Petrobras)去年爆發的貪瀆案,涉案總金額高達40億美元,多位執政的工人黨政治人物涉入其中,目前有超過50人被羈押,包括公司前高層主管及多位政治人物,此一貪瀆案也讓總統羅賽芙聲望跌至谷底,今年至今,巴西已有多次大規模的街頭抗議,要求總統下台,是去年10月羅賽芙連任之後,最大的政治危機。 

由於經濟衰退,也令投資人擔憂巴西政府償債能力,9月9日S&P下調了巴西主權評級,由BBB-降至BB+,展望負向,表示未來仍有下調的可能,也是過去7年來巴西主權債評級首次被打入垃圾等級,雖然其它兩家信評公司仍將巴西主權債維持在投資等級,但未來下修的可能性相當高。 

至於墨西哥,李育昇認為目前其經濟基本面表現相對較佳,今年第一季及第二季GDP成長年增率分別為2.5%及2.2%,IMF則是預估今年墨西哥經濟成長率為2.4%,2016為,雖然油價下跌亦為墨西哥經濟帶來壓力,但製造業及服務業可望支撐經濟成長,因此今年墨西經濟成長率雖不如以往,但仍有一定的水準,除此之外,墨西哥出口到美國占其總出口量70%,其經濟與美國連動高,主要產品為車輛(約20%)及電子產品(約20%),美國經濟復甦領先全球,墨西哥受惠最大。 

而墨西哥正在進行石油業改革,李育昇指出,墨西哥石油儲藏量豐富,但由於過去石油產業受限於法規,僅有國營的墨西哥石油(Pemex)能投資,因此生產效率不彰,然而,去年墨西哥政府通過法案,對私人企業及國外企業開放石油產業,亦於今年7月中,針對墨西哥灣東南幾個淺水油田進行招標,石油產業的開放,除了有利提高生產效率及產量,對於相關產業的投資,也可以為經濟成長帶來支撐。 

在操作方面,李育昇建議,由於本次拉美基金下跌,主要還是受到原物料價格下跌的影響,因此,建議投資人,還是以原物料為觀察指標,若原物料出現止跌跡象,應該就是比較好的進場時間點;只是在中國經濟明顯轉佳之前,拉美地區的投資行情應該不會有太理想的表現。而布局方式還是以分批進場為宜,李育昇仍然要提醒投資人,在匯率的部分,貶值的風險還是相對較高,因此,還是要對美元做一定程度的避險。

 

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