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高股息好像有種魔力,似乎比債券好,又可以有機會賺到價差,真的如此嗎? 在《打破選股迷思的獲利心法》這本書中,作者分享高股息股票潛藏的投資危機。 在思考股息這件事情時,我們需要先了解幾件事情: • 股息就是穩定的被動收入嗎? • 高股息=高報酬嗎? • 高股息有哪些潛藏危機? • 高股息與全市場的報酬比較:以 0050 與 0056 為例 高股息危機一:股息不一定長久,公司沒有義務配發股息,所以不是穩定的被動收入 高股息隱藏的第一個危機,是公司沒有義務配發股息。 同樣是領利息,股票跟債券並不一樣。 債券是契約承諾,一般來說債券得發放先前承諾的利息,雖然公司可以選擇不還利息直接違約,但不能片面決定調降支付的金額。 而高股息的股票不同於債券,公司並沒有義務要維持或是提高股利發放。 高股息危機二:股息發得多,再投資就少,公司未來的成長率可能就低 高股息隱藏的第二個危機:當公司處於成長期時,無法拿所有獲利來發股利。 當一家公司的股利發放率大於 100%,代表公司發出比實際賺到的更多,如果獲利沒跟上,從會計與經濟面來看都必然無法長期下去。 發股息,從會計面來說,會降低公司權益的帳面價值; 從經濟面看,公司不僅無法再投資,更會拉低資產水位,降低未來成長能力。 當公司提高支付給股東的股利,能用來再投資擴大事業版圖的資金就減少,長期下來,每股盈餘的成長率就會降低。 在《打破選股迷思的獲利心法》書中作者列出美國 13 家發放高股利,且股利可長久的公司,並估計了這些公司未來成長率,從資料可以發現:由於股利發放率高,每家公司的基本面成長率都很低,分析師預測的成長率也並不會太高。 可長遠發放股利的公司基本面與分析師估計成長率的比較,資料來源:《打破選股迷思的獲利心法》 選擇高股息的公司,很可能讓自己錯過許多高成長的產業以及公司。 高股息危機三:高股息的股票組合,是偏重市場某個區塊的組合 經過一定評估標準篩選過後的高股息投資組合,會偏離原本市值加權的配置,更容易偏重特定幾種產業的股票。 比如說「道瓊狗股」這種策略,是從道瓊成分股中挑選殖利率最高的 10 檔股票,有人號稱在 1973 年- 2002 年間可以獲得 17.7% 的報酬,遠超其他成分股的 11.9%。 實際上,這很可能只是這種組合承擔了更高的風險所獲得的補償。 高股息危機四:高股息未必有更高的防禦力 高殖利率股票有時候並非防禦類股,比如在 1927 年到 2001 年期間的熊市中,高殖利率股票的報酬下跌幅度甚至高於低殖利率股。 但是在最左邊的牛市與中間的中性市場上,高殖利率股報酬皆落後低殖利率股。 漲的時候沒跟上,下跌的時候掉更多。 殖利率最高組為前 20%,對照組為後 20%,高股利殖利率股票與低股利股票在牛市年間(股市上漲超過 10%)、中性市場年間(股市波動幅度介於 0% 和 10% 之間),以及熊市年間(股市當年下跌)的平均年報酬率。圖片來源:《打破選股迷思的獲利心法》 高股息危機五:高股息未必高收益:以投資 0050 vs 0056 為例 為了領高配息,許多人會選擇 0056 這一檔 ETF,但若是從總報酬的觀念來比較,你就會發現高股息未必就是高報酬的保證。 在過去 15 年間(2007-2021),以初始 100 萬的本金投入,每年再固定加碼一年 6 萬元,總計投入 190 萬元本金到 0050 以及 0056 的結果。 股票名稱 元大台灣50 元大高股息 股票代號 0050 0056 投入金額 1,900,000 1,900,000 年度 2007 ~ 2021 2007 ~ 2021 期數 合計15年 合計15年 領取股票股利 0 元/股 0 元/股 領取現金股利 32.55 元/股 17.25 元/股 期末終值 6,499,884 4,453,133 總領現金 1,046,180 1,467,794 投資報酬率 242.1 % 134.4 % 年化報酬率 8.5 % 5.8 % 2021年可領股息 150,422 229,402 資料來源:moneycome 追求高股息的結果,是較低的總資產(0056 少了 200 萬),以及較低的報酬率。 投資高股息股票的注意事項 投資高股息股票的注意事項: • 高殖利率股票在各個回測期間的報酬成績好壞不一,有時候很好,有時候沒那麼好。 • 高殖利率股票有時候並非防禦類股,比如在 1927 年到 2001 年期間的熊市中,高殖利率股票的報酬下跌幅度甚至高於低殖利率股。 • 某些高殖利率的公司可能付出超乎其能力的股息,長久下來,減少股息早晚的事。 • 將大部分獲利拿來發放股利的公司,再投資的金額就較低,因此未來的成長率會偏低。 • 領取較高的股息可能會承擔更高的稅負成本 股息只是把財富還給股東,像是左手換右手 高股息、高殖利率就像是市場的狐狸一樣,投資人很愛,只要發行公司推出,市場往往會買單,對於從業人員也是,只要說出這檔商品有很高的配息,往往成為成交的關鍵話術,客戶安心。 但領了股息之後,股價必須填息才算是真正賺到了股息,否則這筆錢只是左手換右手、自己配給自已,一旦遇上股價貼息,投資人不但沒賺到高殖利率,還要倒虧銀子進去。 《新財富管理》(The New Wealth Management:the Financial Advisor’s Guide to Managing and Investing Client Assets)這本書裡作者提到一種做法,如果需要一定的現金流作為生活花費,把投資高股息的部分改為兩年的現金流,準備五年的總額,其餘的再來投資。 兩年的金流是因為在緊張的市場循環中,兩年的資金就足以抵禦市場常見的波動。 在標準的投資組合中都會有最少 20% 的固定收益配置,這些高品質、短期限的投資可以支撐三年的生活費開始,可以作為第二層級的應急儲備。 兩年加上三年,總共是五年的守備時間。 五年的用意在於對抗市場風險,這樣的時間提供了足夠的靈活性來應對市場。 最後總結一下,投資高股息股,以下是我的檢查清單: • 我真的願意把財富投資在這少數幾檔股票上嗎? • 這些公司的股票是不是集中在幾家產業而己? • 從風險分散與多元投資的角度看明智嗎? • 如果我追求股息,是否會帶來較低的長期收益?如果這樣較低的收益會導致我無法達成財務目標嗎? • 為什麼這些公司會發出那麼高的股息?真的是被市場上錯估價值呢?這真的是地板上的鑽石嗎? • 如果上述成真,資訊發達的機構法人為什麼沒有買進呢?市場上大多數的投資人為什麼沒有發現? • 如果這間公司像是安隆(Enron)財報作假,是否會對我的財務產生重大的打擊? • 如果我看到我選擇高股息投資,結果市場平均報酬率還更高,少賺了一大波,我心情過得去嗎?   錢雜誌APP上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg 本文載自蔡至誠‧PG財經筆記,原文在此  (圖:shutterstock,僅為示意 / 內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

看到高股息就買?潛藏的5大危機:你為了股息可能要付出的代價!

2022/03/27
高股息 , 報酬率 , 配息

高股息好像有種魔力,似乎比債券好,又可以有機會賺到價差,真的如此嗎?

在《打破選股迷思的獲利心法》這本書中,作者分享高股息股票潛藏的投資危機。

在思考股息這件事情時,我們需要先了解幾件事情:

股息就是穩定的被動收入嗎?

高股息=高報酬嗎?

高股息有哪些潛藏危機?

高股息與全市場的報酬比較:以 0050 與 0056 為例

高股息危機一:股息不一定長久,公司沒有義務配發股息,所以不是穩定的被動收入

高股息隱藏的第一個危機,是公司沒有義務配發股息。

同樣是領利息,股票跟債券並不一樣。

債券是契約承諾,一般來說債券得發放先前承諾的利息,雖然公司可以選擇不還利息直接違約,但不能片面決定調降支付的金額。

而高股息的股票不同於債券,公司並沒有義務要維持或是提高股利發放。

高股息危機二:股息發得多,再投資就少,公司未來的成長率可能就低

高股息隱藏的第二個危機:當公司處於成長期時,無法拿所有獲利來發股利。

當一家公司的股利發放率大於 100%,代表公司發出比實際賺到的更多,如果獲利沒跟上,從會計與經濟面來看都必然無法長期下去。

發股息,從會計面來說,會降低公司權益的帳面價值;

從經濟面看,公司不僅無法再投資,更會拉低資產水位,降低未來成長能力。

當公司提高支付給股東的股利,能用來再投資擴大事業版圖的資金就減少,長期下來,每股盈餘的成長率就會降低。

在《打破選股迷思的獲利心法》書中作者列出美國 13 家發放高股利,且股利可長久的公司,並估計了這些公司未來成長率,從資料可以發現:由於股利發放率高,每家公司的基本面成長率都很低,分析師預測的成長率也並不會太高。

可長遠發放股利的公司基本面與分析師估計成長率的比較,資料來源:《打破選股迷思的獲利心法》

選擇高股息的公司,很可能讓自己錯過許多高成長的產業以及公司。

高股息危機三:高股息的股票組合,是偏重市場某個區塊的組合

經過一定評估標準篩選過後的高股息投資組合,會偏離原本市值加權的配置,更容易偏重特定幾種產業的股票。

比如說「道瓊狗股」這種策略,是從道瓊成分股中挑選殖利率最高的 10 檔股票,有人號稱在 1973 年- 2002 年間可以獲得 17.7% 的報酬,遠超其他成分股的 11.9%。

實際上,這很可能只是這種組合承擔了更高的風險所獲得的補償。

高股息危機四:高股息未必有更高的防禦力

高殖利率股票有時候並非防禦類股,比如在 1927 年到 2001 年期間的熊市中,高殖利率股票的報酬下跌幅度甚至高於低殖利率股。

但是在最左邊的牛市與中間的中性市場上,高殖利率股報酬皆落後低殖利率股。

漲的時候沒跟上,下跌的時候掉更多。

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殖利率最高組為前 20%,對照組為後 20%,高股利殖利率股票與低股利股票在牛市年間(股市上漲超過 10%)、中性市場年間(股市波動幅度介於 0% 和 10% 之間),以及熊市年間(股市當年下跌)的平均年報酬率。圖片來源:《打破選股迷思的獲利心法》

高股息危機五:高股息未必高收益:以投資 0050 vs 0056 為例

為了領高配息,許多人會選擇 0056 這一檔 ETF,但若是從總報酬的觀念來比較,你就會發現高股息未必就是高報酬的保證。

在過去 15 年間(2007-2021),以初始 100 萬的本金投入,每年再固定加碼一年 6 萬元,總計投入 190 萬元本金到 0050 以及 0056 的結果。

股票名稱 元大台灣50 元大高股息
股票代號 0050 0056
投入金額 1,900,000 1,900,000
年度 2007 ~ 2021 2007 ~ 2021
期數 合計15年 合計15年
領取股票股利 0 元/股 0 元/股
領取現金股利 32.55 元/股 17.25 元/股
期末終值 6,499,884 4,453,133
總領現金 1,046,180 1,467,794
投資報酬率 242.1 % 134.4 %
年化報酬率 8.5 % 5.8 %
2021年可領股息 150,422 229,402
資料來源:moneycome

追求高股息的結果,是較低的總資產(0056 少了 200 萬),以及較低的報酬率。

投資高股息股票的注意事項

投資高股息股票的注意事項:

高殖利率股票在各個回測期間的報酬成績好壞不一,有時候很好,有時候沒那麼好。

高殖利率股票有時候並非防禦類股,比如在 1927 年到 2001 年期間的熊市中,高殖利率股票的報酬下跌幅度甚至高於低殖利率股。

某些高殖利率的公司可能付出超乎其能力的股息,長久下來,減少股息早晚的事。

將大部分獲利拿來發放股利的公司,再投資的金額就較低,因此未來的成長率會偏低。

領取較高的股息可能會承擔更高的稅負成本

股息只是把財富還給股東,像是左手換右手

高股息、高殖利率就像是市場的狐狸一樣,投資人很愛,只要發行公司推出,市場往往會買單,對於從業人員也是,只要說出這檔商品有很高的配息,往往成為成交的關鍵話術,客戶安心。

但領了股息之後,股價必須填息才算是真正賺到了股息,否則這筆錢只是左手換右手、自己配給自已,一旦遇上股價貼息,投資人不但沒賺到高殖利率,還要倒虧銀子進去。

《新財富管理》(The New Wealth Management:the Financial Advisor’s Guide to Managing and Investing Client Assets)這本書裡作者提到一種做法,如果需要一定的現金流作為生活花費,把投資高股息的部分改為兩年的現金流,準備五年的總額,其餘的再來投資。

兩年的金流是因為在緊張的市場循環中,兩年的資金就足以抵禦市場常見的波動。

在標準的投資組合中都會有最少 20% 的固定收益配置,這些高品質、短期限的投資可以支撐三年的生活費開始,可以作為第二層級的應急儲備。

兩年加上三年,總共是五年的守備時間。

五年的用意在於對抗市場風險,這樣的時間提供了足夠的靈活性來應對市場。

最後總結一下,投資高股息股,以下是我的檢查清單:

我真的願意把財富投資在這少數幾檔股票上嗎?

這些公司的股票是不是集中在幾家產業而己?

從風險分散與多元投資的角度看明智嗎?

如果我追求股息,是否會帶來較低的長期收益?如果這樣較低的收益會導致我無法達成財務目標嗎?

為什麼這些公司會發出那麼高的股息?真的是被市場上錯估價值呢?這真的是地板上的鑽石嗎?

如果上述成真,資訊發達的機構法人為什麼沒有買進呢?市場上大多數的投資人為什麼沒有發現?

如果這間公司像是安隆(Enron)財報作假,是否會對我的財務產生重大的打擊?

如果我看到我選擇高股息投資,結果市場平均報酬率還更高,少賺了一大波,我心情過得去嗎?

 

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本文載自蔡至誠‧PG財經筆記,原文在此

 (圖:shutterstock,僅為示意 / 內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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