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俄烏戰爭造成油價高漲,若能源、農糧價格長期維持在高檔,甚至再創新高,通膨居高不下的美國經濟有可能反轉進入收縮循環,這也將是投資人最不樂見的情況。 近幾個月來美國消費者物價指數(CPI)居高不下,使得聯準會(Fed)提早結束購債(QE),且自 3 月中開始升息,引發股債市波動加大,而今(2022)年 2 月冬奧結束後俄國入侵烏克蘭,原油期貨價格進一步飆漲,讓通膨火上加油,投資人擔心企業獲利遭侵蝕、衝擊消費力,股市賣壓因此擴大。 所謂通膨,就是物價上漲,各國政府會編制 CPI 指數來衡量整體物價漲跌(跟前一年度同期比較),每個月發布。市場上過多的資金追逐有限或短缺的物資,是造成物價大漲最重要的原因。 此外,持續較長時間的大規模戰爭、近 2 年來疫情影響、相關防疫措施造成的物資(包括原物料、零組件及成品)及勞工短缺,也是推升物價的重要因素。 俄烏戰事擴大油價飆漲導致美國通膨火上加油 近期俄國與烏克蘭的戰事擴大,歐美加重對俄國的經濟及金融制裁,包括凍結俄國央行的外匯資產,使得俄國及烏克蘭的主要出口商品受阻,其中包括石油等重要礦產、小麥等重要糧食,石油及小麥期貨價格因此飆漲。 由於原油在 CPI 中占有重要比重,油價走高導致石化產品成本增加,而油價上漲會通過產業鏈向下傳遞,令交通運輸、商品服務等價格上漲,最終傳遞至消費者身上,甚至引發囤貨或提前購買的群眾心理,加深通膨壓力。 Fed 設定通膨目標為 2%,這種溫和的通膨讓 Fed 得以維持貨幣寬鬆環境,有利於企業營運穩定成長。但美國去年通膨壓力超乎 Fed 預期,今年 2 月 CPI 年增7.9%,創 1982 年以來新高,市場原預期今年 CPI 將有機會逐季下滑,但隨著俄烏戰事擴大為歐美與俄國之間的經濟及金融大戰,石油、小麥等諸多大宗商品、原物料價格飆漲,上半年通膨壓力難以緩解。 若發生停滯性通膨將導致全球經濟受創 由於俄國是全球第二大石油出口國,俄烏戰爭若長期拖下去,而歐美與俄國又相互擴大制裁對方,近期飆漲的原油價格可能長期維持在100美元以上歷史高檔區,投資人擔心會引發新一輪石油危機。 回顧過往 3 次全球性石油危機,都是因為油價急漲,加上大宗商品及原物料的連動,使得通膨快速升高,大部分企業難以完全轉嫁上升的成本,廠商即便接了許多訂單,獲利卻可能萎縮,消費者的非能源支出也會受到排擠,衝擊整體消費力,一旦因此造成美國經濟衰退,將會拖累全球經濟,這種高通膨與經濟衰退並存的現象就叫做「停滯性通膨」(stagflation)。 第 1 次石油危機: 發生於 1973~1974 年。1973 年爆發第 4 次以阿戰爭,中東阿拉伯產油國為打擊以色列及其盟國美國等西方國家,宣布實施石油禁運,導致油價從 3 美元急漲至 12 美元,美國汽車業受創嚴重(高油耗汽車銷量劇減),較省油的日本品牌汽車大受歡迎,美國經濟於 1974 年步入衰退。 第 2 次石油危機: 發生於1979~1980年。主要是因為伊朗爆發回教革命,導致石油產出減少,其後兩伊戰爭爆發,產油設施遭破壞,使得油價在 12 個月內由 15.85 美元大漲至 39.5 美元,美國陷入長達 2 年的經濟衰退。 第 3 次石油危機: 於 1990 年爆發,持續約 9 個月。主要由於伊拉克入侵科威特,導致科威特石油供應中斷,油價從 1990 年 7 月底的 21 美元,升至 10 月 46 美元,美國經濟亦於 1990 年步入衰退。 目前美國經濟以服務業為主,而油價占服務業成本的比重明顯低於製造業,因此近期油價大漲對美國通膨的效應不像幾十年前那麼嚴重。但除了油價,近 2 年包括金屬、農糧、房租、二手汽車、勞工薪資等幾乎全面上漲,加上疫情、俄烏戰爭的不確定性,Fed 在升息壓抑通膨與維持經濟榮景間面臨重大挑戰。 如果能源、農糧價格長期維持在高檔,甚至再創新高,高通膨造成實質經濟成長率(名目經濟成長率扣除通貨膨脹率)轉為負數,民眾可支配所得下降,使得整體實質消費力降低,美國經濟有可能反轉進入收縮循環,這也將是投資人最不樂見的情況。 小辭典CPI 與核心 CPI CPI 是各國普遍用來觀察通膨的指標,同時也是各國央行制定貨幣政策的重要觀察數據。核心 CPI(Core CPI)則扣除價格波動較大的食品與能源(電費、燃氣及油料費)項目,更能真實反映家庭單位購買大宗商品、服務價格的狀況,去除暫時性國際供需因素導致的波動,是市場與央行更加關注的重點。   錢雜誌APP上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg 更多精彩內容,請鎖定2022年4月號《Money錢》  ( 圖:shutterstock,僅示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

俄烏戰爭導致油價高漲…「停滯性通膨」陰影將籠罩全球?

2022/04/27
俄烏戰爭 , 通膨

俄烏戰爭造成油價高漲,若能源、農糧價格長期維持在高檔,甚至再創新高,通膨居高不下的美國經濟有可能反轉進入收縮循環,這也將是投資人最不樂見的情況。

近幾個月來美國消費者物價指數(CPI)居高不下,使得聯準會(Fed)提早結束購債(QE),且自 3 月中開始升息,引發股債市波動加大,而今(2022)年 2 月冬奧結束後俄國入侵烏克蘭,原油期貨價格進一步飆漲,讓通膨火上加油,投資人擔心企業獲利遭侵蝕、衝擊消費力,股市賣壓因此擴大。

所謂通膨,就是物價上漲,各國政府會編制 CPI 指數來衡量整體物價漲跌(跟前一年度同期比較),每個月發布。市場上過多的資金追逐有限或短缺的物資,是造成物價大漲最重要的原因。

此外,持續較長時間的大規模戰爭、近 2 年來疫情影響、相關防疫措施造成的物資(包括原物料、零組件及成品)及勞工短缺,也是推升物價的重要因素。

俄烏戰事擴大油價飆漲
導致美國通膨火上加油

近期俄國與烏克蘭的戰事擴大,歐美加重對俄國的經濟及金融制裁,包括凍結俄國央行的外匯資產,使得俄國及烏克蘭的主要出口商品受阻,其中包括石油等重要礦產、小麥等重要糧食,石油及小麥期貨價格因此飆漲。

由於原油在 CPI 中占有重要比重,油價走高導致石化產品成本增加,而油價上漲會通過產業鏈向下傳遞,令交通運輸、商品服務等價格上漲,最終傳遞至消費者身上,甚至引發囤貨或提前購買的群眾心理,加深通膨壓力。

Fed 設定通膨目標為 2%,這種溫和的通膨讓 Fed 得以維持貨幣寬鬆環境,有利於企業營運穩定成長。但美國去年通膨壓力超乎 Fed 預期,今年 2 月 CPI 年增7.9%,創 1982 年以來新高,市場原預期今年 CPI 將有機會逐季下滑,但隨著俄烏戰事擴大為歐美與俄國之間的經濟及金融大戰,石油、小麥等諸多大宗商品、原物料價格飆漲,上半年通膨壓力難以緩解。

若發生停滯性通膨
將導致全球經濟受創

由於俄國是全球第二大石油出口國,俄烏戰爭若長期拖下去,而歐美與俄國又相互擴大制裁對方,近期飆漲的原油價格可能長期維持在100美元以上歷史高檔區,投資人擔心會引發新一輪石油危機。

回顧過往 3 次全球性石油危機,都是因為油價急漲,加上大宗商品及原物料的連動,使得通膨快速升高,大部分企業難以完全轉嫁上升的成本,廠商即便接了許多訂單,獲利卻可能萎縮,消費者的非能源支出也會受到排擠,衝擊整體消費力,一旦因此造成美國經濟衰退,將會拖累全球經濟,這種高通膨與經濟衰退並存的現象就叫做「停滯性通膨」(stagflation)。

第 1 次石油危機:

發生於 1973~1974 年。1973 年爆發第 4 次以阿戰爭,中東阿拉伯產油國為打擊以色列及其盟國美國等西方國家,宣布實施石油禁運,導致油價從 3 美元急漲至 12 美元,美國汽車業受創嚴重(高油耗汽車銷量劇減),較省油的日本品牌汽車大受歡迎,美國經濟於 1974 年步入衰退。

第 2 次石油危機:

發生於1979~1980年。主要是因為伊朗爆發回教革命,導致石油產出減少,其後兩伊戰爭爆發,產油設施遭破壞,使得油價在 12 個月內由 15.85 美元大漲至 39.5 美元,美國陷入長達 2 年的經濟衰退。

第 3 次石油危機:

於 1990 年爆發,持續約 9 個月。主要由於伊拉克入侵科威特,導致科威特石油供應中斷,油價從 1990 年 7 月底的 21 美元,升至 10 月 46 美元,美國經濟亦於 1990 年步入衰退。

目前美國經濟以服務業為主,而油價占服務業成本的比重明顯低於製造業,因此近期油價大漲對美國通膨的效應不像幾十年前那麼嚴重。但除了油價,近 2 年包括金屬、農糧、房租、二手汽車、勞工薪資等幾乎全面上漲,加上疫情、俄烏戰爭的不確定性,Fed 在升息壓抑通膨與維持經濟榮景間面臨重大挑戰。

如果能源、農糧價格長期維持在高檔,甚至再創新高,高通膨造成實質經濟成長率(名目經濟成長率扣除通貨膨脹率)轉為負數,民眾可支配所得下降,使得整體實質消費力降低,美國經濟有可能反轉進入收縮循環,這也將是投資人最不樂見的情況。

小辭典
CPI 與核心 CPI

CPI 是各國普遍用來觀察通膨的指標,同時也是各國央行制定貨幣政策的重要觀察數據。核心 CPI(Core CPI)則扣除價格波動較大的食品與能源(電費、燃氣及油料費)項目,更能真實反映家庭單位購買大宗商品、服務價格的狀況,去除暫時性國際供需因素導致的波動,是市場與央行更加關注的重點。

 

錢雜誌APP上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg

更多精彩內容,請鎖定2022年4月號《Money錢》

 ( 圖:shutterstock,僅示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

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