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林明樟學財務出身,有豐富的企業營運實務及個人投資經驗,他指出,台股上市櫃公司有 1,700 多家,毛利率大於 20% 的不到一半,投資人只要稍微看懂財報,即可避開 80% 以上的爛公司。 人稱 MJ 老師的林明樟,近 10 年成功打響華人圈企業財報教學品牌「超級數字力」,高單價的實體課程吸引逾 2 萬名企業主、二代接班人及中高階主管報名,今年初推出的線上財報影音課程也大賣,跟 CMoney 合作的財報 App 更備受期待。 企業財報諸多專有名詞及數字讓許多人望而生畏,林明樟卻能透過特殊教具、活潑的實例解說,讓學員在短短 2 天就掌握 3 張報表(損益表、資產負債表、現金流量表)的核心,進而提升事業經營及投資績效。 以下是林明樟的專訪內容。 為什麼會開始從事財報教學? Q:老師是在何種因緣際會之下,開始從事財報教學? A:這是個美好的意外!我原本在一家上市科技公司做業務主管,負責除了美國之外的全球銷售市場,常跟一些國際品牌合作,後來自己也想做品牌,打算跟幾個好朋友一人出 1,000 萬出來創業,不巧遇到 2008 年金融海嘯,結果只有我一個人出來,一開始不曉得要做什麼,就誤打誤撞進入企業財報教學領域。 我本身學財務出身,又懂業務,當過上市公司業務主管,在跟有錢人合作過程中發現,財報可以跟企業經營結合,這些經驗累積 10 多年之後,內化變成課程的一部分。 學員的主要收穫? Q:老師從事財報教學多年,參與的兩岸學員很多,其中包括知名企業的主管、幹部、員工?學員上課之後的主要收獲有哪些? A:來上課的企業主管,大概因為之前都是透過他們自己的財務長在教學,教好幾年都不會,但這些主管上了我們第 1 天的課程,因為是透過特殊的教學,很快掌握到重點。比如說,車子扭力多少、馬力多少、胎壓多少,開車的人不一定知道,可是會開車。企業財務報表就像汽車儀表板,一看就知道有多少油、胎壓多少,是否符合安全指數。 這群學生的職業歷練都是二、三十年,已經做到很高的職務,他們本來就很厲害,只是缺了一個儀表板,所以我就教他儀表板,可以幫他們在駕馭這個大型企業的時候有些方向感,可以做更好的決策。 我的學生共有 2 萬多人,來自十幾個國家,包括日本、韓國、加拿大、美國、瑞士、瑞典、英國、荷蘭、德國、菲律賓、越南、中國、香港、澳洲、新加坡、馬來西亞等,最遠來自肯亞,通常是創業家或者第二代才會特別從海外飛來台灣上課。 他們上課最大的收獲主要有幾個,首先是發現,原來財報那麼簡單,上一兩天就可以將原本在大學要花 4 年上完的財報課程學會,這樣就可以專注經營本業;也有蠻多學生因專注本業,從一個年營收幾十億小公司的總經理升到幾百億、甚至上千億公司的總經理。 除了能專注經營本業,學員在職場舞台也能有更好的發揮。一位來自北京、2017 年上過課的學生,他的公司有投資恆大地產債券,等於借了恆大幾百億人民幣,而他學會看財報之後跟公司講,恆大有些財務狀況,建議把錢收回來,他們花了一整年時間,在恆大爆發財務危機前,收回了 200 多億人民幣。 第三個收獲是,可以跟親人做一些比較好的交流。很多學員的長輩都有炒股或者投資,但看不懂財報,學生上完課後就可以跟家人交流,反而意外地讓父子、父女關係都變好。 另外,對學員個人投資也有些幫助。 老師的財報教學與仿間有何不同? Q:老師的財報教學有何特色?跟坊間有什麼不同? A:我在 2009 年出來創業,從事財報教學,至今邁入第 13 年,一開始是做企業內訓,學員都是上市櫃公司主管,通常年營收為 500、1,000、2,000 億元,最大客戶的年營收是 5,500 億元,他們經營企業的經驗比我還厲害,所以我只做一個簡單的動作,讓學員自己把實務經驗最常用的會計科目,以我們獨家研發的特殊教具,像玩俄羅斯方塊那樣,重新再擺一次,也就是幫助他們歸零,重新再學習。 以前我是上市公司主管,有自己的團隊,曾經在會議中教他們看財報,結果在教的過程中,他們全部睡翻了,因此察覺到這個教學方式可能不適合,就自己慢慢微調。 後來在人生第 2 次跌倒的時候,我試著把我已經會的、修改過的財報內容拿來教我兒子,結果一教他也睡著了,直到有一次看他玩俄羅斯方塊,我心想,財報教學或許可以像玩俄羅斯方塊那樣有趣,藉由學員動手擺放像方塊一樣的教具(不同方塊代表不同的會計科目),讓大家用手去記憶,後來就依照這樣的想法,研發出這個產品。 如何選投資標的? Q:不同產業的公司,毛利率差異相當大,您選擇投資標的時,會排除毛利率在多少以下的公司? A:投資一家公司,首先要跟同行業來比較其毛利率,厲害的可能是 40%,低的 20%,這樣就知道這個行業毛利率的上下界線,搞懂公司在這裡面大概的排名。 一門事業是不是好生意,毛利率是一個基本判斷。毛利率即便有 30%,可是你的營銷、管理、研發、折舊等營業費用如果超過 30%,就會虧錢,除非你能像鴻海(2317),毛利率 6% 多,費用率僅 3%,但一般公司的費用率都超過 20%,毛利率沒有大於一定的百分比,等於一整年都白做。 比如說,毛利率只有 2%~3%,經營者要有特異功能才有辦法賺錢,例如杜書伍先生領軍的聯強國際(大型 IT 通路商,代號 2347),他們毛利率只有 4%,但週轉速度很快,且費用很省;大型半導體通路商大聯大(3702)的高階主管都是我的學生,他們的情況也類似。 台股上市櫃公司 1,700 多家,毛利率大於 20% 的不到一半,代表大部分公司的經營是比較辛苦的。 財報的重點?如何看穿假財報? Q:檢視公司的財務報表時,您主要看哪些重點?從財報本身是否可以看出財務數據造假與否,或者要如何看出可能造假的疑點? A:看財務報表時,不是只看毛利,還要看他的氣長不長。例如,去年我們曾經有一半的股民是航海王,但你去細看它(指貨櫃海運三雄之一的陽明海運)的財報,發現它躺在路上已經很多年,2019 年負債比高達 90%,如果沒有疫情助它一把,應該在今年就可能宣布破產。 不論是投資或經營公司,或者是經營人生,絕對不能躺在路上那麼久,等人家救,如果這一陣風沒來,這些公司可能就不見了。 我們通常先看一家公司的氣長不長(負債比不能過高、帳上現金多),不長我就不會投,不管它是多厲害;第二必須是一門好生意(高毛利率),因為你氣長、錢多,然後又是一門好生意,所以通常都會順風順水,萬一發生事情,家裡還有存糧;第三會看它的應收帳款、存貨。 企業負債不能太多,萬一銀行抽銀根,可能就倒了。例如,曾是全球第二大觸控面板廠、2012 年營收突破千億台幣的勝華,就是因為市場傳言它可能發生財務危機,銀行就把貸款抽回來,每家銀行抽一點,總共抽走兩百多億元,它就倒了。 我們只投資自己看得懂的行業。我也常講,財報很重要,但這只占 60 分,還需要生活常識跟行業專業知識。例如:有些公司毛利率太高,可能 too good to be true。看到公司營收成長 3 倍,營業現金卻沒流進來,而且應收帳款越來越高,是不是有些怪怪的?公司毛利率突然大增,一定要看它是否有新客戶,還是走到新領域,如果沒有,就怪怪的,有可能是假的。 至於 EPS(每股盈餘),參考價值則沒那麼高,要留意企業是否有賣土地、處分資產等一次性收入。整張損益表僅供參考,因為它不是現金制。 林明樟的選股 4 要訣 林明樟常提醒學員,財報只有 60 分,千萬不要只看了財報就下投資判斷,還要加入以下 4 個概念: 1. 選擇大型股 大型股的投資風險通常低於中小型股,這樣也可以避開剛上市上櫃的公司(老闆容易有大頭症)。 2. 企業經營模式簡單 企業的經營模式簡單,卻可以長期一直賺錢,代表這是一門好生意。 3. 公司具有良好的經營團隊 公司經營團隊是否良好,可從一些較極端年份的營運表現觀察出來,例如:1997 年亞洲金融風暴、2000~2001 年網路泡沫破裂、2008~2009 年金融海嘯、2012 年歐債危機,這些年份如果公司都有賺錢,代表經營團隊通過了最嚴格的考驗。 4. 耐心等待 金融市場找不到完美的投資,但在發生大事、黑天鵝事件時,就是完美的投資時機,這樣的時機每隔 4、5 年就會出現,有耐心就可以等到,不怕等不到。在等待期間,專注本業把工作做好,努力存錢,看財報找到好公司,一旦黑天鵝事件發生,就有便宜價可以買。 實體課程單價高,林明樟這樣回應 我的實體課程單價比較高一點,是因為供吃住(在飯店進行為期 2 天的課程)。上完課之後,我會成立群組,讓這一群優質的人交流。我自己的人生上上下下,曾經跌倒,所以就想把一些經驗傳下去。 我們每年辦回娘家活動,把整個飯店包起來,3、4 百個學生一起交流,邊喝酒邊吃飯邊看財報,也舉辦學員全家單車環島、潛水、獨木舟等活動,因為我們覺得經營事業賺錢,就是要追求更好的生活,不能把家裡的關係弄壞,工作跟生活應該要平衡。 更多精彩內容,請鎖定2022年4月號《Money錢》 錢雜誌APP上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg  ( 圖:shutterstock,僅示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

財報怎麼看?毛利率多少以上才是好公司?財報大師林明樟公開選股 4 要訣!

2022/04/14
財報 , 投資 , 股票

林明樟學財務出身,有豐富的企業營運實務及個人投資經驗,他指出,台股上市櫃公司有 1,700 多家,毛利率大於 20% 的不到一半,投資人只要稍微看懂財報,即可避開 80% 以上的爛公司。

人稱 MJ 老師的林明樟,近 10 年成功打響華人圈企業財報教學品牌「超級數字力」,高單價的實體課程吸引逾 2 萬名企業主、二代接班人及中高階主管報名,今年初推出的線上財報影音課程也大賣,跟 CMoney 合作的財報 App 更備受期待。

企業財報諸多專有名詞及數字讓許多人望而生畏,林明樟卻能透過特殊教具、活潑的實例解說,讓學員在短短 2 天就掌握 3 張報表(損益表、資產負債表、現金流量表)的核心,進而提升事業經營及投資績效。

以下是林明樟的專訪內容。

為什麼會開始從事財報教學?

Q:老師是在何種因緣際會之下,開始從事財報教學?

A:這是個美好的意外!我原本在一家上市科技公司做業務主管,負責除了美國之外的全球銷售市場,常跟一些國際品牌合作,後來自己也想做品牌,打算跟幾個好朋友一人出 1,000 萬出來創業,不巧遇到 2008 年金融海嘯,結果只有我一個人出來,一開始不曉得要做什麼,就誤打誤撞進入企業財報教學領域。

我本身學財務出身,又懂業務,當過上市公司業務主管,在跟有錢人合作過程中發現,財報可以跟企業經營結合,這些經驗累積 10 多年之後,內化變成課程的一部分。

學員的主要收穫?

Q:老師從事財報教學多年,參與的兩岸學員很多,其中包括知名企業的主管、幹部、員工?學員上課之後的主要收獲有哪些?

A:來上課的企業主管,大概因為之前都是透過他們自己的財務長在教學,教好幾年都不會,但這些主管上了我們第 1 天的課程,因為是透過特殊的教學,很快掌握到重點。比如說,車子扭力多少、馬力多少、胎壓多少,開車的人不一定知道,可是會開車。企業財務報表就像汽車儀表板,一看就知道有多少油、胎壓多少,是否符合安全指數。

這群學生的職業歷練都是二、三十年,已經做到很高的職務,他們本來就很厲害,只是缺了一個儀表板,所以我就教他儀表板,可以幫他們在駕馭這個大型企業的時候有些方向感,可以做更好的決策。

我的學生共有 2 萬多人,來自十幾個國家,包括日本、韓國、加拿大、美國、瑞士、瑞典、英國、荷蘭、德國、菲律賓、越南、中國、香港、澳洲、新加坡、馬來西亞等,最遠來自肯亞,通常是創業家或者第二代才會特別從海外飛來台灣上課。

他們上課最大的收獲主要有幾個,首先是發現,原來財報那麼簡單,上一兩天就可以將原本在大學要花 4 年上完的財報課程學會,這樣就可以專注經營本業;也有蠻多學生因專注本業,從一個年營收幾十億小公司的總經理升到幾百億、甚至上千億公司的總經理。

除了能專注經營本業,學員在職場舞台也能有更好的發揮。一位來自北京、2017 年上過課的學生,他的公司有投資恆大地產債券,等於借了恆大幾百億人民幣,而他學會看財報之後跟公司講,恆大有些財務狀況,建議把錢收回來,他們花了一整年時間,在恆大爆發財務危機前,收回了 200 多億人民幣。

第三個收獲是,可以跟親人做一些比較好的交流。很多學員的長輩都有炒股或者投資,但看不懂財報,學生上完課後就可以跟家人交流,反而意外地讓父子、父女關係都變好。

另外,對學員個人投資也有些幫助。

老師的財報教學與仿間有何不同?

Q:老師的財報教學有何特色?跟坊間有什麼不同?

A:我在 2009 年出來創業,從事財報教學,至今邁入第 13 年,一開始是做企業內訓,學員都是上市櫃公司主管,通常年營收為 500、1,000、2,000 億元,最大客戶的年營收是 5,500 億元,他們經營企業的經驗比我還厲害,所以我只做一個簡單的動作,讓學員自己把實務經驗最常用的會計科目,以我們獨家研發的特殊教具,像玩俄羅斯方塊那樣,重新再擺一次,也就是幫助他們歸零,重新再學習。

以前我是上市公司主管,有自己的團隊,曾經在會議中教他們看財報,結果在教的過程中,他們全部睡翻了,因此察覺到這個教學方式可能不適合,就自己慢慢微調。

後來在人生第 2 次跌倒的時候,我試著把我已經會的、修改過的財報內容拿來教我兒子,結果一教他也睡著了,直到有一次看他玩俄羅斯方塊,我心想,財報教學或許可以像玩俄羅斯方塊那樣有趣,藉由學員動手擺放像方塊一樣的教具(不同方塊代表不同的會計科目),讓大家用手去記憶,後來就依照這樣的想法,研發出這個產品。

如何選投資標的?

Q:不同產業的公司,毛利率差異相當大,您選擇投資標的時,會排除毛利率在多少以下的公司?

A:投資一家公司,首先要跟同行業來比較其毛利率,厲害的可能是 40%,低的 20%,這樣就知道這個行業毛利率的上下界線,搞懂公司在這裡面大概的排名。

一門事業是不是好生意,毛利率是一個基本判斷。毛利率即便有 30%,可是你的營銷、管理、研發、折舊等營業費用如果超過 30%,就會虧錢,除非你能像鴻海(2317),毛利率 6% 多,費用率僅 3%,但一般公司的費用率都超過 20%,毛利率沒有大於一定的百分比,等於一整年都白做。

比如說,毛利率只有 2%~3%,經營者要有特異功能才有辦法賺錢,例如杜書伍先生領軍的聯強國際(大型 IT 通路商,代號 2347),他們毛利率只有 4%,但週轉速度很快,且費用很省;大型半導體通路商大聯大(3702)的高階主管都是我的學生,他們的情況也類似。

台股上市櫃公司 1,700 多家,毛利率大於 20% 的不到一半,代表大部分公司的經營是比較辛苦的。

財報的重點?如何看穿假財報?

Q:檢視公司的財務報表時,您主要看哪些重點?從財報本身是否可以看出財務數據造假與否,或者要如何看出可能造假的疑點?

A:看財務報表時,不是只看毛利,還要看他的氣長不長。例如,去年我們曾經有一半的股民是航海王,但你去細看它(指貨櫃海運三雄之一的陽明海運)的財報,發現它躺在路上已經很多年,2019 年負債比高達 90%,如果沒有疫情助它一把,應該在今年就可能宣布破產。

不論是投資或經營公司,或者是經營人生,絕對不能躺在路上那麼久,等人家救,如果這一陣風沒來,這些公司可能就不見了。

我們通常先看一家公司的氣長不長(負債比不能過高、帳上現金多),不長我就不會投,不管它是多厲害;第二必須是一門好生意(高毛利率),因為你氣長、錢多,然後又是一門好生意,所以通常都會順風順水,萬一發生事情,家裡還有存糧;第三會看它的應收帳款、存貨。

企業負債不能太多,萬一銀行抽銀根,可能就倒了。例如,曾是全球第二大觸控面板廠、2012 年營收突破千億台幣的勝華,就是因為市場傳言它可能發生財務危機,銀行就把貸款抽回來,每家銀行抽一點,總共抽走兩百多億元,它就倒了。

我們只投資自己看得懂的行業。我也常講,財報很重要,但這只占 60 分,還需要生活常識跟行業專業知識。例如:有些公司毛利率太高,可能 too good to be true。看到公司營收成長 3 倍,營業現金卻沒流進來,而且應收帳款越來越高,是不是有些怪怪的?公司毛利率突然大增,一定要看它是否有新客戶,還是走到新領域,如果沒有,就怪怪的,有可能是假的。

至於 EPS(每股盈餘),參考價值則沒那麼高,要留意企業是否有賣土地、處分資產等一次性收入。整張損益表僅供參考,因為它不是現金制。

林明樟的選股 4 要訣

林明樟常提醒學員,財報只有 60 分,千萬不要只看了財報就下投資判斷,還要加入以下 4 個概念:

1. 選擇大型股

大型股的投資風險通常低於中小型股,這樣也可以避開剛上市上櫃的公司(老闆容易有大頭症)。

2. 企業經營模式簡單

企業的經營模式簡單,卻可以長期一直賺錢,代表這是一門好生意。

3. 公司具有良好的經營團隊

公司經營團隊是否良好,可從一些較極端年份的營運表現觀察出來,例如:1997 年亞洲金融風暴、2000~2001 年網路泡沫破裂、2008~2009 年金融海嘯、2012 年歐債危機,這些年份如果公司都有賺錢,代表經營團隊通過了最嚴格的考驗。

4. 耐心等待

金融市場找不到完美的投資,但在發生大事、黑天鵝事件時,就是完美的投資時機,這樣的時機每隔 4、5 年就會出現,有耐心就可以等到,不怕等不到。在等待期間,專注本業把工作做好,努力存錢,看財報找到好公司,一旦黑天鵝事件發生,就有便宜價可以買。

實體課程單價高,林明樟這樣回應

我的實體課程單價比較高一點,是因為供吃住(在飯店進行為期 2 天的課程)。上完課之後,我會成立群組,讓這一群優質的人交流。我自己的人生上上下下,曾經跌倒,所以就想把一些經驗傳下去。

我們每年辦回娘家活動,把整個飯店包起來,3、4 百個學生一起交流,邊喝酒邊吃飯邊看財報,也舉辦學員全家單車環島、潛水、獨木舟等活動,因為我們覺得經營事業賺錢,就是要追求更好的生活,不能把家裡的關係弄壞,工作跟生活應該要平衡。

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 ( 圖:shutterstock,僅示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

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