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聯電 ( 2303 )年度獲利及配息創新高 聯電(2303)是台灣第一家半導體 IDM 廠(整合元件製造廠),原本有自己的晶片設計部門,後來將該部門獨立,逐步轉型為晶圓代工,要跟台積電(2330)一較長短。 在 2000 年前後,聯電與台積電的產業地位差距不大,股價也相近,但後來台積電在先進製程技術的開發與量產大幅超前。由於在先進製程技術落後太多,聯電數年前策略性決定放棄追趕 14 奈米以下的先進製程,專注於經營較成熟的製程,同時開發車用、物聯網等新應用及特殊製程。 半導體成熟製程的產能過去幾年增加有限,應用卻越來越廣,整體需求增加,帶動報價大幅上漲,使得聯電去年的獲利大幅成長,配發的現金股利也持續增加,投資價值得以提升。 聯電以成熟製程晶圓代工為主,目前產能滿載,已分階段調漲代工價格,並且與主要客戶簽訂「包產能」的長約,希望避免將來產能供過於求時,維持獲利相對穩定。隨著今年底全球有更多成熟製程產能開出,成熟製程的晶圓代工報價何時會鬆動,值得密切關注。 聯電今年成長動能仍將來自 5G、物聯網和電動車等領域新應用,尤其是電源管理晶片(PMIC)、收發器與交換器晶片、OLED 驅動晶片、手機多鏡頭增加的感應器和控制器晶片等。 投資建議 聯電今年新增產能以 28 奈米為主,但業界預期晶圓代工成熟製程供不應求的趨勢及漲價已進入尾聲,下半年報價恐難再調漲,甚至可能在今年底或明年初開始鬆動,因此聯電的評價面臨下調壓力,法人預估 2022 年稅後 EPS 為 5.87 元,建議區間操作。 小檔案: 資本額:1248.32 億元 董事長: 洪嘉聰 總經理: 簡山傑、王石 營業項目: 晶圓代工製造服務   欣銓 ( 3264 )搭上車用晶片成長商機 欣銓(3264)為績優的中型半導體晶圓及晶片測試廠,近年拓展毛利較高的射頻(RF)、網通領域成果發酵,營收占比大幅提升,加上車市逐漸回溫,帶動車用電子晶片測試營收成長,使得近 3 年獲利成長大幅優於營收成長,表現亮眼。 欣銓過往營運相對保守,近年則明顯轉為積極,主要是看好 5G、網通、車用電子等趨勢將帶動各種晶片需求大爆發,半導體晶圓及晶片測試需求必然強勁,因此連續 2 年資本支出維持近 50 億元水準,而新產能自去年第 2 季開出,獲利明顯成長。 包括德州儀器(TI)、恩智浦(NXP)、意法半導體(STMicroelectronics),以及英飛凌(Infineon)、瑞薩電子(Renesas Electronics)等歐美日 IDM 大廠皆為欣銓重要客戶,占營收約 5 成多。這些 IDM 大廠是國際一線車廠的主要晶片供應商,欣銓則透過這些大客戶間接打入國際車廠供應鏈,搭上近年車用晶片供不應求的大商機。 筆電、手機的需求今年可能趨緩,但車用晶片仍短缺,近期業界傳出車用 MCU(微控制器)在第 1、2 季漲價的消息,累積漲幅可能達到兩位數。 欣銓持續受惠歐美日 IDM 大廠將封測業務擴大委外的趨勢,由於產能已滿載,除規劃在桃園龍潭園區進一步擴充產能,也計劃到新加坡設廠,皆預計在今年動工。 投資建議 欣銓自結去年營收、獲利皆創新高,稅後 EPS 為 5.46 元,決議配發 2.8 元現金股利。受惠車用、5G、網通等晶片需求暢旺,持續擴充產能,加上高毛利產品占比提升、取消銷售折讓,今年毛利率可望再提升,法人估全年稅後 EPS 約 6 元,建議區間操作。 小檔案 資本額:49.02 億元 董事長: 盧志遠 總經理: 張季明 營業項目: 晶圓測試、晶片測試 智易 ( 3596 )受惠網通設備升級潮 智易(3596)是國內無線寬頻多媒體網路設備領導廠商,專注於研發用戶端設備之接取及路由產品,並結合語音及多媒體等技術,提供整合性數位家庭、行動寬頻、無線影音產品與多媒體閘道器等解決方案,近年也跨入車聯網領域。 智易深耕歐美主要電信級客戶,歐洲市場占比最高,其次是北美,借重母公司仁寶集團資源挹注穩健成長動能,且透過與客戶共同開發軟體加值,優化其產品附加價值。 從 2020 年新冠疫情大爆發,到近期的俄國入侵烏克蘭戰事發展,網路建設升級的重要性被看見。受惠 WiFi-6 家用終端與企業級換機拉貨潮,智易營運自去年重回成長軌道;隨著疫苗覆蓋率上升、歐美國家逐漸接受跟新冠病毒和平共存,各國 5G 建設紛紛恢復或加速進行,能有效降低 5G 建設成本的開放架構 Open RAN(亦稱 O-RAN)產品方案默默推進,智易也沒缺席。 智易開發的 O-RAN 5G 小型基地台(small cell)、車用毫米波雷達已通過客戶認證,開始小量出貨,未來 2~3 年內可望放量,帶動新一波成長。 因應中美貿易戰,智易去年第3季啟用自建的越南廠,產能大幅增加,目前又規畫擴建越南二期廠房。智易越南二廠將於今年第 2、3 季間動土,預訂 2023 年底完工量產,屆時可與中國昆山廠產能進行彈性調度。 投資建議 近年經營大環境充滿挑戰,貿易戰、疫情、缺料等問題不斷,但智易近 4 年營收、獲利卻迭創新高。今年網通晶片仍短缺,智易積極備料,導入新產品、新客戶、新產能,力拼兩位數營收成長,法人估今年稅後 EPS 挑戰 10 元,建議區間操作。 小檔案 資本額:21.01 億元 董事長: 陳瑞聰 總經理: 曾釗鵬 營業項目: 寬頻無線閘道器、無線區域網路產品 達興材料 ( 5234 )半導體材料啟動新成長 達興材料(5234)是一家光電材料研發設計公司,由上市化工大廠長興(1717)、面板大廠友達(2409)合資經營,主要生產營收穩定的顯示器光電材料,耕耘多年的半導體材料則將是未來主要成長動能。 達興砸 13 億元在中港加工區建置新廠,去年第 4 季投產,量產時程受國內新冠疫情影響而延後。該廠主要生產半導體材料,其中包括下游晶片封裝使用的材料、上游晶片製程所需關鍵原材料,將依照產品在客戶端的驗證進度陸續啟動生產,預期半導體材料在 2022 年底的營收占比將逐步提升到 10%。 目前顯示器材料(光阻劑、配向膜、介電絕緣保護層、光學膠、銅蝕刻液、液晶及濕式化學品等)占達興營收比重仍近 95%,儘管此市場已相當成熟,但達興透過提升原材料自製、改善成本競爭力,以擴大市占率。此外,應用於折疊式顯示器、M 晶片 roLED 顯示器的新材料,也隨著客戶新產品出貨而持續放量。 AI、ADAS(汽車輔助駕駛系統)日益普及,半導體先進製程的角色越來越重要,先進封裝需求也大增,帶動半導體新材料(包括配方優化、規格提升)的需求,達興積極與客戶共同開發半導體先進封裝異質整合方案,以及高規格先進製程關鍵材料,積極搶占更大的商機。 投資建議 達興的碩博士研發人力占比達 5 成,近 4 年稅後 EPS 均逾 6 元,連續 4 年配發 5 元現金股利。在中港新廠加入生產後,半導體材料獲利貢獻可望逐漸放大,成為主要成長動能,關鍵在於半導體新材料獲客戶認證、導入量產的進度,建議區間操作。 小檔案 資本額:10.27 億元 董事長: 林正一 總經理: 郭宗鑫 營業項目: 顯示器材料、半導體材料 台半 ( 5425 )車用功率新品商機發酵 台半(5425)為國內功率半導體元件大廠,主要產品包括電源管理晶片、整流器、靜電防護元件、橋式整流器、金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)等,這些產品廣泛應用於汽車電子、電源管理系統、照明、工業設備、可擕式產品、通信設備、消費類電子與電腦 3C 產品等領域。 台半擁有 1 座磊晶廠、2 座晶圓廠與 2 座封裝廠,為全球汽車電子系統廠、消費電子大廠、EMS 代工廠重要供應商,核心競爭力來自於超過 40 年的製造經驗、領先的專利技術與全球銷售通路,近年產品線也越來越完整。 歐美 MOSFET 大廠近年全力轉進需求大增的車用市場,非車用 MOSFET 因此供應不足,台半受惠轉單及漲價效應。另一方面,台半逐年降低消費性及 PC 相關應用產品線,電源管理整流二極體搭配中國電動車充電樁的應用逐步放量,高毛利率的工業自動化控制系統、車用比重持續拉高。 台半在中高壓車用 MOSFET 的布局已開花結果,由策略聯盟夥伴聯電代工的 40V MOSFET 出貨量持續提升,60V MOSFET 在去年第 4 季開始測試、今年有機會進入量產,未來也將推出 100V MOSFET。此外,自家位於宜蘭的 6 吋新廠車用 TVS 出貨量今年可望增加,營運規模的提升將有助於改善該廠損益表現;子公司鼎翰獲利亦持續成長。 投資建議 MOSFET 仍屬賣方市場,台半搭上高成長的充電樁及電動車商機,由聯電代工的中高壓車用產品穩定增加,且產品規格將從 40V 提升至 60V~100V,高毛利車用占比達 35%,法人估去年 EPS 約 3.76 元,今年會更好,建議區間操作。 小檔案 資本額:26.35 億元 董事長: 王秀亭 總經理: 王秀亭 營業項目: 整流器、條碼印表機 中鼎 ( 9933 )基礎建設工程統包贏家 中鼎(9933)是台灣最大、也是唯一自工程規劃、設計、採購、製造、建造施工、監理到試車操作都能一條龍包辦的統包工程公司,素以承攬國內外重大工程聞名,經營項目涵蓋煉油、石化、化工、電力、鋼鐵、儲運、交通、垃圾焚化爐、公共建設及環境工程等領域。 目前中鼎在台灣、中國、美國等地在手及積極爭取的工程涵蓋潔淨能源、水資源投資、廢棄物處理、軌道運輸、高科技廠房等領域。近年各國積極推動能源轉型、節能減碳,中鼎在綠色技術,低碳與環保工程上,為在建工程占比增加最快的一塊,中長期的商機龐大。 在潔淨能源方面,中鼎是國內唯一有能力執行天然氣氣化設施與儲槽統包的工程公司,而大潭電廠為台電第一個以 EPC(三個字母分別代表:工程設計、物料採購、施工)統包模式發包的燃氣電廠,之後國內陸續以統包模式公開招標的天然氣電廠產能共計 13,850 兆瓦,其中約 74% 由中鼎承攬統包。 台積電等國內半導體廠積極在國內外擴廠,中鼎也積極跨入,並以美國為重點開拓的市場,同時瞄準美國基礎建設法案帶動的新商機。 因應物料價格大幅上漲的趨勢,中鼎的標案均將之納入考量,並和主辦機關辦理物價上漲補償,不做低價競爭。 投資建議 中鼎去年營運回溫,在建工程創歷史新高,年營收為 705.4 億元、創近 4 年新高,年增 26.97%,稅後純益年增 114%,稅後 EPS 為 2.15 元,董事會已通過配發 2.3 元現金股利。法人看好中鼎 2022 年營運大幅成長,全年稅後 EPS 約 3 元,建議區間操作。 小檔案 資本額:76.94 億元 董事長: 楊宗興 總經理: 陳裕仁 營業項目: 工程服務、環境資源服務 錢雜誌APP上線啦!快下載你的隨身理財寶典:https://emagazine.page.link/AtYg 更多精彩內容,請鎖定2022年4月號《Money錢》  ( 圖:shutterstock,僅示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上 )

該領股息還是賺價差?6 檔股票雙賺,2303 年度獲利及配息創新高!

2022/03/29
2303 , 股息 , 價差 , 股票

聯電 ( 2303 )
年度獲利及配息創新高

聯電(2303)是台灣第一家半導體 IDM 廠(整合元件製造廠),原本有自己的晶片設計部門,後來將該部門獨立,逐步轉型為晶圓代工,要跟台積電(2330)一較長短。

在 2000 年前後,聯電與台積電的產業地位差距不大,股價也相近,但後來台積電在先進製程技術的開發與量產大幅超前。由於在先進製程技術落後太多,聯電數年前策略性決定放棄追趕 14 奈米以下的先進製程,專注於經營較成熟的製程,同時開發車用、物聯網等新應用及特殊製程。

半導體成熟製程的產能過去幾年增加有限,應用卻越來越廣,整體需求增加,帶動報價大幅上漲,使得聯電去年的獲利大幅成長,配發的現金股利也持續增加,投資價值得以提升。

聯電以成熟製程晶圓代工為主,目前產能滿載,已分階段調漲代工價格,並且與主要客戶簽訂「包產能」的長約,希望避免將來產能供過於求時,維持獲利相對穩定。隨著今年底全球有更多成熟製程產能開出,成熟製程的晶圓代工報價何時會鬆動,值得密切關注。

聯電今年成長動能仍將來自 5G、物聯網和電動車等領域新應用,尤其是電源管理晶片(PMIC)、收發器與交換器晶片、OLED 驅動晶片、手機多鏡頭增加的感應器和控制器晶片等。

投資建議

聯電今年新增產能以 28 奈米為主,但業界預期晶圓代工成熟製程供不應求的趨勢及漲價已進入尾聲,下半年報價恐難再調漲,甚至可能在今年底或明年初開始鬆動,因此聯電的評價面臨下調壓力,法人預估 2022 年稅後 EPS 為 5.87 元,建議區間操作。

小檔案:

  • 資本額:1248.32 億元
  • 董事長: 洪嘉聰
  • 總經理: 簡山傑、王石
  • 營業項目: 晶圓代工製造服務

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欣銓 ( 3264 )
搭上車用晶片成長商機

欣銓(3264)為績優的中型半導體晶圓及晶片測試廠,近年拓展毛利較高的射頻(RF)、網通領域成果發酵,營收占比大幅提升,加上車市逐漸回溫,帶動車用電子晶片測試營收成長,使得近 3 年獲利成長大幅優於營收成長,表現亮眼。

欣銓過往營運相對保守,近年則明顯轉為積極,主要是看好 5G、網通、車用電子等趨勢將帶動各種晶片需求大爆發,半導體晶圓及晶片測試需求必然強勁,因此連續 2 年資本支出維持近 50 億元水準,而新產能自去年第 2 季開出,獲利明顯成長。

包括德州儀器(TI)、恩智浦(NXP)、意法半導體(STMicroelectronics),以及英飛凌(Infineon)、瑞薩電子(Renesas Electronics)等歐美日 IDM 大廠皆為欣銓重要客戶,占營收約 5 成多。這些 IDM 大廠是國際一線車廠的主要晶片供應商,欣銓則透過這些大客戶間接打入國際車廠供應鏈,搭上近年車用晶片供不應求的大商機。

筆電、手機的需求今年可能趨緩,但車用晶片仍短缺,近期業界傳出車用 MCU(微控制器)在第 1、2 季漲價的消息,累積漲幅可能達到兩位數。

欣銓持續受惠歐美日 IDM 大廠將封測業務擴大委外的趨勢,由於產能已滿載,除規劃在桃園龍潭園區進一步擴充產能,也計劃到新加坡設廠,皆預計在今年動工。

投資建議

欣銓自結去年營收、獲利皆創新高,稅後 EPS 為 5.46 元,決議配發 2.8 元現金股利。受惠車用、5G、網通等晶片需求暢旺,持續擴充產能,加上高毛利產品占比提升、取消銷售折讓,今年毛利率可望再提升,法人估全年稅後 EPS 約 6 元,建議區間操作。

小檔案

  • 資本額:49.02 億元
  • 董事長: 盧志遠
  • 總經理: 張季明
  • 營業項目: 晶圓測試、晶片測試

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智易 ( 3596 )
受惠網通設備升級潮

智易(3596)是國內無線寬頻多媒體網路設備領導廠商,專注於研發用戶端設備之接取及路由產品,並結合語音及多媒體等技術,提供整合性數位家庭、行動寬頻、無線影音產品與多媒體閘道器等解決方案,近年也跨入車聯網領域。

智易深耕歐美主要電信級客戶,歐洲市場占比最高,其次是北美,借重母公司仁寶集團資源挹注穩健成長動能,且透過與客戶共同開發軟體加值,優化其產品附加價值。

從 2020 年新冠疫情大爆發,到近期的俄國入侵烏克蘭戰事發展,網路建設升級的重要性被看見。受惠 WiFi-6 家用終端與企業級換機拉貨潮,智易營運自去年重回成長軌道;隨著疫苗覆蓋率上升、歐美國家逐漸接受跟新冠病毒和平共存,各國 5G 建設紛紛恢復或加速進行,能有效降低 5G 建設成本的開放架構 Open RAN(亦稱 O-RAN)產品方案默默推進,智易也沒缺席。

智易開發的 O-RAN 5G 小型基地台(small cell)、車用毫米波雷達已通過客戶認證,開始小量出貨,未來 2~3 年內可望放量,帶動新一波成長。

因應中美貿易戰,智易去年第3季啟用自建的越南廠,產能大幅增加,目前又規畫擴建越南二期廠房。智易越南二廠將於今年第 2、3 季間動土,預訂 2023 年底完工量產,屆時可與中國昆山廠產能進行彈性調度。

投資建議

近年經營大環境充滿挑戰,貿易戰、疫情、缺料等問題不斷,但智易近 4 年營收、獲利卻迭創新高。今年網通晶片仍短缺,智易積極備料,導入新產品、新客戶、新產能,力拼兩位數營收成長,法人估今年稅後 EPS 挑戰 10 元,建議區間操作。

小檔案

  • 資本額:21.01 億元
  • 董事長: 陳瑞聰
  • 總經理: 曾釗鵬
  • 營業項目: 寬頻無線閘道器、無線區域網路產品

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達興材料 ( 5234 )
半導體材料啟動新成長

達興材料(5234)是一家光電材料研發設計公司,由上市化工大廠長興(1717)、面板大廠友達(2409)合資經營,主要生產營收穩定的顯示器光電材料,耕耘多年的半導體材料則將是未來主要成長動能。

達興砸 13 億元在中港加工區建置新廠,去年第 4 季投產,量產時程受國內新冠疫情影響而延後。該廠主要生產半導體材料,其中包括下游晶片封裝使用的材料、上游晶片製程所需關鍵原材料,將依照產品在客戶端的驗證進度陸續啟動生產,預期半導體材料在 2022 年底的營收占比將逐步提升到 10%。

目前顯示器材料(光阻劑、配向膜、介電絕緣保護層、光學膠、銅蝕刻液、液晶及濕式化學品等)占達興營收比重仍近 95%,儘管此市場已相當成熟,但達興透過提升原材料自製、改善成本競爭力,以擴大市占率。此外,應用於折疊式顯示器、M 晶片 roLED 顯示器的新材料,也隨著客戶新產品出貨而持續放量。

AI、ADAS(汽車輔助駕駛系統)日益普及,半導體先進製程的角色越來越重要,先進封裝需求也大增,帶動半導體新材料(包括配方優化、規格提升)的需求,達興積極與客戶共同開發半導體先進封裝異質整合方案,以及高規格先進製程關鍵材料,積極搶占更大的商機。

投資建議

達興的碩博士研發人力占比達 5 成,近 4 年稅後 EPS 均逾 6 元,連續 4 年配發 5 元現金股利。在中港新廠加入生產後,半導體材料獲利貢獻可望逐漸放大,成為主要成長動能,關鍵在於半導體新材料獲客戶認證、導入量產的進度,建議區間操作。

小檔案

  • 資本額:10.27 億元
  • 董事長: 林正一
  • 總經理: 郭宗鑫
  • 營業項目: 顯示器材料、半導體材料

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台半 ( 5425 )
車用功率新品商機發酵

台半(5425)為國內功率半導體元件大廠,主要產品包括電源管理晶片、整流器、靜電防護元件、橋式整流器、金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)等,這些產品廣泛應用於汽車電子、電源管理系統、照明、工業設備、可擕式產品、通信設備、消費類電子與電腦 3C 產品等領域。

台半擁有 1 座磊晶廠、2 座晶圓廠與 2 座封裝廠,為全球汽車電子系統廠、消費電子大廠、EMS 代工廠重要供應商,核心競爭力來自於超過 40 年的製造經驗、領先的專利技術與全球銷售通路,近年產品線也越來越完整。

歐美 MOSFET 大廠近年全力轉進需求大增的車用市場,非車用 MOSFET 因此供應不足,台半受惠轉單及漲價效應。另一方面,台半逐年降低消費性及 PC 相關應用產品線,電源管理整流二極體搭配中國電動車充電樁的應用逐步放量,高毛利率的工業自動化控制系統、車用比重持續拉高。

台半在中高壓車用 MOSFET 的布局已開花結果,由策略聯盟夥伴聯電代工的 40V MOSFET 出貨量持續提升,60V MOSFET 在去年第 4 季開始測試、今年有機會進入量產,未來也將推出 100V MOSFET。此外,自家位於宜蘭的 6 吋新廠車用 TVS 出貨量今年可望增加,營運規模的提升將有助於改善該廠損益表現;子公司鼎翰獲利亦持續成長。

投資建議

MOSFET 仍屬賣方市場,台半搭上高成長的充電樁及電動車商機,由聯電代工的中高壓車用產品穩定增加,且產品規格將從 40V 提升至 60V~100V,高毛利車用占比達 35%,法人估去年 EPS 約 3.76 元,今年會更好,建議區間操作。

小檔案

  • 資本額:26.35 億元
  • 董事長: 王秀亭
  • 總經理: 王秀亭
  • 營業項目: 整流器、條碼印表機

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中鼎 ( 9933 )
基礎建設工程統包贏家

中鼎(9933)是台灣最大、也是唯一自工程規劃、設計、採購、製造、建造施工、監理到試車操作都能一條龍包辦的統包工程公司,素以承攬國內外重大工程聞名,經營項目涵蓋煉油、石化、化工、電力、鋼鐵、儲運、交通、垃圾焚化爐、公共建設及環境工程等領域。

目前中鼎在台灣、中國、美國等地在手及積極爭取的工程涵蓋潔淨能源、水資源投資、廢棄物處理、軌道運輸、高科技廠房等領域。近年各國積極推動能源轉型、節能減碳,中鼎在綠色技術,低碳與環保工程上,為在建工程占比增加最快的一塊,中長期的商機龐大。

在潔淨能源方面,中鼎是國內唯一有能力執行天然氣氣化設施與儲槽統包的工程公司,而大潭電廠為台電第一個以 EPC(三個字母分別代表:工程設計、物料採購、施工)統包模式發包的燃氣電廠,之後國內陸續以統包模式公開招標的天然氣電廠產能共計 13,850 兆瓦,其中約 74% 由中鼎承攬統包。

台積電等國內半導體廠積極在國內外擴廠,中鼎也積極跨入,並以美國為重點開拓的市場,同時瞄準美國基礎建設法案帶動的新商機。

因應物料價格大幅上漲的趨勢,中鼎的標案均將之納入考量,並和主辦機關辦理物價上漲補償,不做低價競爭。

投資建議

中鼎去年營運回溫,在建工程創歷史新高,年營收為 705.4 億元、創近 4 年新高,年增 26.97%,稅後純益年增 114%,稅後 EPS 為 2.15 元,董事會已通過配發 2.3 元現金股利。法人看好中鼎 2022 年營運大幅成長,全年稅後 EPS 約 3 元,建議區間操作。

小檔案

  • 資本額:76.94 億元
  • 董事長: 楊宗興
  • 總經理: 陳裕仁
  • 營業項目: 工程服務、環境資源服務

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