人民幣加入國際貨幣基金（International Monetary Fund, IMF）特別提款權（Special Drawing Right, SDR）應該是近期最重大的金融事件，畢竟這是歐元在1999年加入SDR以後，再度有新的貨幣加入，而且人民幣是目前成分貨幣中唯一一個開發中國家的貨幣。這讓市場開始思考：開發中國家的話語權會不會持續提升？而美元的霸權會否因此走向末路？ 美國經濟近幾年來的一支獨秀與1990年代時的境遇相當類似──都是從一場嚴重的金融危機中再站起來，並且重新吸引全世界目光。1980年代美國遭逢「儲貸危機」，2008年則遇「次貸危機」，爆發的原因都是金融機構與房地產的快速擴張，其後造成一連串的失業以及金融機構倒閉潮。 同樣地，在兩次金融危機最嚴重的時刻，美元指數也都來到了相對低點。但美國在度過「儲貸危機」之後則是進入了1990年代的盛世，美元指數甚至在2001年創下了120的高點，而現在的美元指數從次貸後的低點75左右，也再度回到100，能否再創新高？1990年代造就強勢美元的原因值得探討。 美國結束升息循環前 美元仍獨強 1980年代除了「儲貸危機」、日本汽車業的崛起、美蘇冷戰等因素，都讓當時的美國經濟與財政出現嚴重問題，市場也因此對美元失去信心。而到了1990年，美國更是大幅度降息來刺激經濟，聯邦準備利率由1990年初的8.25%，一路調降到1994年的3%，這些都讓美元在1990年代初期成為相當弱勢的貨幣，然而後續這些問題逐一被化解。 首先，當時的美國雖然在汽車產業上輸給日本，但他們卻創造了電腦與網路，進入了數位時代。其次，1991年冷戰的結束是另一個重要的轉捩點，美國不再需要維持鉅額軍事費用，可將更多的資源投入經濟發展，美國政府的財政赤字逐漸出現改善。 最後，美國在1999年6月啟動了該次升息循環，升息期間長達一年，聯邦準備利率由4.75%上升到6.6%。美元指數也在前三者加乘之下於2011年來到120的高點，歐元加入SDR並沒有對當時的美元造成立即性的衝擊。 同樣的改變也發生在次貸危機後的美國。美國在產業發展上有了頁岩氣與行動網路，在軍事上則是結束了伊拉克與阿富汗戰爭，而現在則是啟動了新一輪的升息循環，這一切都與1990年代是那麼的相似。所以人民幣加入了SDR，美元的霸權會就此結束嗎？我認為不會，至少在美國結束升息循環前不會，而這也將會成為2016年的投資主軸，並影響全世界資金流向。 @全文未完，閱讀完整內容請加入官網會員   《Money錢》成立LINE@官方帳號囉！  趕快按下加入好友吧！     貴金屬，在美元獨強過程中將首當其衝面臨修正。黃金與美元走勢長期以來都是呈現反向關係，例如在前述的儲貸危機期間，每盎司黃金最高接近500美元，而到了2001年美元指數最高點的時候，卻落到了300美元以下。 這波黃金價格在2011年美國財政危機時的最高點突破了1900美元，隨著聯準會（Fed）升息讓美元持續走強，未來包括黃金在內的貴金屬價格只會繼續探底。 美元強勢盡頭 新興市場再起 另一個會受到衝擊的就是新興市場貨幣了。我在2015年10月的專欄曾寫過這個問題，並指出人民幣的貶值可能會是風暴開端。人民銀行在人民幣確定加入SDR之後已經不再需要負擔維穩任務，而在中國經濟進入調整期的背景下，人民幣自然進入了貶值通道，這將會促使亞洲貨幣出現競貶局面。 在中國經濟疲弱不振及強勢美元雙重效應下，大宗物資包括工業金屬與石油價格也會持續探底，這就會進一步影響到原物料國家的出口與經濟發展，這些國家的貨幣也將會連帶進入貶值軌道。 簡單來說，2016年將會是美元資產獨強的一年，但這可能也是美元資產由盛而衰的開始。從過去的經驗來看，美國升息循環大約在一年到兩年之間，這段期間美元資產多會維持強勢，但到了升息周期末端，實體經濟與股票市場會率先修正，而美元則是會在最後跟著走入修正的方向。 至於屆時美國由盛轉衰的可能，我認為與1980年代或2000年初期將相類似。資產市場過熱、新經濟出現泡沫、舊經濟被後進者趕上、美國再度捲入區域或國際性的戰爭等等，其實，這些問題現在都已經略有端倪，只不過在美國升息循環階段，這些問題很可能都會暫時被美元的強勢走勢所掩蓋。 ​ 也因此，面對2016年的總體經濟環境，我們一方面應該把握美元資產最後的強勢階段，另一方面則應該要避開強勢美元下可能因此受到傷害的族群。然而，福兮禍所伏，禍兮福所倚，美元強勢的盡頭則是新興市場再起的時候，或許到了下半年，當市場開始追逐美元資產時，就是我們尋找新興市場投資機會的時候了。   ※王伯達 現職：搜股網站長、壹週刊台股教戰專欄、聯合新聞網理財會客室專欄 經歷：長年擔任企業併購的策略與財務顧問，擁有證券分析師CSIA執照，出版多本著作 連絡：showgoodtw@gmail.com