巴菲特與華爾街經理人的「10 年賭局」   巴菲特在 2007 年的股東會上，公開表示他願意以 100 萬美金做賭注，任何參與這場賭注的人，可以最多挑市場上的 10 檔避險基金，成立一個基金組合，做為投資標的，而巴菲特選擇的是標普 500。   比賽規則是：只要參賽者選擇的基金組合(扣除管理費)，能累積比標普 500 更高的投資報酬率，就算巴菲特輸。   後來有一間避險資金公司 Protégé Partners 接受巴菲特的挑戰，Protégé Partners 選擇了 5 檔基金設為一個組合，作為投資標的，比賽時間從 2008 年的 1 月 1日開始，到 2017 年的 12 月 31 日結束。   10 年過去了，巴菲特輕鬆獲勝，下圖紅線代表標普 500 ，在比賽一開始遇到 2008 年金融海嘯，標普500 一開始就落後 5 檔基金，但從 2009 年開始急起直追，立刻奪走了第一名寶座，爾後在 2011 年及 2015 年即使報酬率下滑，也只落後基金Ｃ，甚至在 2013 年報酬率高達 32.3%，標普500 在整場比賽幾乎都處於領先的狀態。 (資料來源：巴菲特致股東信，圖片來源:自製）   10 年下來，標普500 年化報酬率 8.5%，Protégé Partners 的投資的基金最高獲利僅 6.5%，其餘 4 檔更是慘不忍睹， 基金經理人慘敗標普 500 ..最後的結果是巴菲特贏了這場賭注！ (資料來源：巴菲特致股東信）     S&P500 指數是什麼？   中文名稱是標準普爾500 指數，是美國股市指數，由在 紐約證交所 與 那斯達克 上市的 500 間公司股票所組成。   美國最早出現的是道瓊指數，S&P500 隨後出現，兩者比較重要的差別是：   (1) 參考股票的檔數不同 道瓊指數只有參考 30 檔股票，缺乏代表整體市場的意義，而 S&P500 追蹤了 500 家企業，更能反映廣泛的市場變化。   (2)加權方式不同 道瓊指數是採用 股價加權，S&P500 是採取 市值加權，更能反映公司股票在股市上實際的重要性。   S&P500 的成分股   標準普爾指數委員會(S&P Index Committee)會定期更換成分股，選股標準主要是考慮規模、獲利能力與流通性等：   1.必須為美國公司 2.每月成交量/流通在外股數 > 0.3 3.全年 4 季淨收益為正數 4.公司市值 61 億美元以上 5. 主要為美國重要產業的領導公司     常聽見的大型公司如：微軟、蘋果、亞馬遜以及巴菲特的波克夏公司都在其中。   美股ETF 代號 SPY 就是追蹤 S&P500，ETF 是 ETF，指數是指數，這兩者不同，此外也可發現權重最高的 Mircrosoft 也才佔比 3.9%，前十大公司的權重大約 2 成左右，而台積電(2330)一檔就佔 0050 的 30% 左右，所以 0050 的股價波動跟台積電有很大的關連，但是 SPY 每檔成分股權重都不大，就沒有這個問題。 (圖片來源：slickchart.com)   S&P 500並非剛好 500 個，目前最新的包含 505 家公司，應該是計算同一公司不同類型的證券，例如：上圖中的 (6)和 (7)都是Alphabet (就是google的母公司)，但有不同類型的證券，所以會導致超過 500 檔股票。   SPY 費用： 0.0945%   上一篇文章講的是投資全世界股票的ETF：VT，VT 的費用是 0.09%，比 SPY 便宜 5%，不過比起 台股ETF 費用動輒 0.4% 或是 1%以上，還是較有優勢。   SPY 成分股行業類別   以科技業佔比 20.11% 最多，其次是醫療保健 15.53%，金融業排第三，約 13.39%，前十大產業大約佔了 97.27%。 (圖片來源：SPY FACE SHEET)   SPY 股價：約 290 元左右   在撰寫當下 2019/ 4月，SPY的股價一股約為 290 元，換算成台幣大約 8700 元一股。   在 2018 年 10 月股災，SPY跌至 240 元左右，若在當時買進持有到現在，股價上漲幅度約 20% 相當驚人，這也就是投資指數型基金的好處，跌的時候不用擔心，反而可以加碼，指數型基金就像是皮球，下跌後總會反彈。 (圖片來源: PortfolioVisualizer) (註 : 上述股票僅供研究，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)     SPY 報酬率   SPY 從 1993 年開始成立，未滿一年，為了方便計算，我們從 1994 年開始計算報酬率。在 1994 年初投入 1 萬，至今已獲得 9 萬 6 千元，年化報酬率約 9.41%。   (圖片來源: PortfolioVisualizer) (註 : 上述股票僅供研究，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)   若是單一年度的報酬率來看，成立以來目前共 25 年度，僅 4 個年度是虧損，分別是 2000 年初當時因為科技泡沫所影響，還有 2008 年的海嘯，這兩個期間都算是大幅度的下跌 20% ~ 30% 不等，然後也發現一個有趣的現象：大跌之後隔一年總是大漲。   去年 2018 年 10 月全球股災，其實 SPY 不過也才跌了 4.5% 左右，比起個股，指數型基金是可以放心持有 ，因為股價是會反彈的。 (圖片來源: PortfolioVisualizer) (註 : 上述股票僅供研究，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)   SPY 與 VT 比較   SPY 是只有涵蓋美國市場，VT 成分股則是遍布全世界，若這 2 檔比較，到底誰會勝出呢？VT 從 2008 年成立時間較短，故以 2009 年度開始計算 2 檔的報酬率。   近 10 年來 SPY 的年化報酬率是 14.08%，而 VT 則是 10.49%，SPY 勝出。  (圖片來源: PortfolioVisualizer) (註 : 上述股票僅供研究，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)   股市 基本上就是反映美國的經濟成長，所以美國在這幾年的成長比世界平均還高，通常可能會認為標的越分散，波動越小，但在 2018 股災大跌，SPY 下跌幅度約 4.5% 比 VT 下跌約 9.76% 還要小，再把時間拉長到近 10 年來看： SPY 的標準差為 13.62%， VT 的標準差為 15.37%， SPY 的波動程度比較小，由上述的研究可以知道，近 10 年 SPY 報酬率高且波動較小。   SPY都是美國公司，有過度集中的風險？投資者都知道要分散風險，而 SPY 100%的成分股都是美國公司，所以常常有「SPY沒有分散風險」的說法出現。   但是其實 SPY 的成分股已經分散不同行業，若是以區域來說，雖然說都是美國公司，但像 Microsoft、Google 等都是大型的全球國際企業 ，也就是說，SPY 間接來說也有分布全球的特性。加上美國一直都是世界經濟強國，以目前的景氣來看，美國大幅衰退而其他地區欣欣向榮，這樣的情況應該機率不大。   回到文章的開頭，巴菲特為什麼選擇 SPY 與華爾街經理人比賽，而非選擇 VT？除了被動投資有費用低、追隨市場報酬的好處之外，還有一點就是看好美國未來的經濟成長。   台股市場也有追蹤S&P 500 Index 的股票：00646   有些人可能會覺得買 SPY 需要開美股帳戶或是複委託比較麻煩，其實在台股中也有追蹤 S&P500 指數 的 ETF。00646 的中文名稱是 元大標普500基金，是元大投信在 2015 年 12 月 2 日成立的指數型股票基金（ETF），追蹤指數為S&P 500 。    還記得 SPY 的費用是多少嗎？ 是 0.0945%，那麼 00646 呢？其實大概知道台股的 ETF 費用都會比美股貴，根據投信投顧公會顯示，00646 的費用竟然高達 0.68%，比其 SPY 高出 6.1 倍，真的很讓人咋舌，所以買進 00646，一開始就會讓你輸了手續費，長期報酬率一定會比較差。 (圖片來源：投顧投信公會)   更可怕的是，00646 報酬率每年都落後 SPY，00646 是台幣計價，換算成美金計算每年報酬率，從圖中可以發現，00646 每年報酬率都輸了 SPY，長期下來報酬率影響甚多。   快速結論：   1. SPY戰勝華爾街經理人的報酬 2. 2009~2018 近 10 年SPY 報酬率勝過VT(投資全球股市) 3.00646 是台股中追蹤 S&P500 指數的ETF，但報酬率比 SPY 還差   本文由Charlotte夏綠蒂授權轉載，原文在此粉絲頁：夏綠蒂的選股筆記