新品種債券基金近日登台 這個避風港受「阿拉」祝福
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金融市場波動上升，債市成為避風港，近年伊斯蘭債(Sukuk)異軍突起，成為債券投資人新歡，國內最近也開放引進伊斯蘭債券基金，提供廣泛分散的投資機會。
為滿足國人資產配置之需求，櫃買中心於6月14日公告修正「外幣計價國際債券管理規則」部分條文，開放外國發行人來台發行伊斯蘭債。
櫃買中心表示，伊斯蘭債種類繁多，現階段僅開放依循國際金融市場慣例，經伊斯蘭律法委員會或顧問認可符合伊斯蘭律法發行之「資產基礎租賃型(Ijarah)」或「資產基礎代理型(Wakalah)」，主要是考量這兩類商品在經濟實質及國際金融監理機構之認定，都視為普通債券。
伊斯蘭債的發行不得涉及伊斯蘭律法（可蘭經）所禁止的「不道德」商業活動，例如賭博、酒精、菸草、豬肉相關、傳統收息的金融產業等。由於伊斯蘭律法禁止賭博，而投資衍生性金融商品被視為一種賭博，因此伊斯蘭債絕不牽涉或連結任何衍生金融商品，這也有助於降低其波動風險。
傳統債券是以償還債務本息為基礎，但由於伊斯蘭律法禁止支付利息，伊斯蘭債多由特殊目的公司（SPV）發行，並搭配相對的資產交易為基礎，由投資人分享該基礎資產的收益。因此，實質債務人（發起人）須成立SPV作為發行主體，並透過與SPV間租賃或代理管理資產，才能將基礎資產的固定收益分配給投資人。
伊斯蘭經濟體以新興國家居多，且流動性較高的伊斯蘭債也多為美元計價，因此其投資機會類似於美元計價的新興國家債券，但相對抗跌。回顧2018年新興國家遭逢下跌修正時，ICE美銀美林新興國家主權債波段下跌7.56%，道瓊伊斯蘭債僅下跌1%，之後新興債市反彈9.45%，伊斯蘭債指數也反彈了6.65%，展現其抗跌跟漲的低波動特色（彭博資訊，截至2019/5/31）。
摩根大通證券於2017年將伊斯蘭債券納入其所編製的亞洲新興市場債指數，又在2019年初將波斯灣國家（沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達、巴林及科威科）納入其所編製的新興市場債券指數，該區權重約占指數的12%。隨著波斯灣國家債券於新興市場債的地位顯著被拉升，伊斯蘭債券將越來越受到重視。
富蘭克林投顧指出，伊斯蘭債券市場快速成長，投資人可分享伊斯蘭經濟的發展成果，而且其波動風險較低，與主要資產相關性低，債信以投資級A評等為主，防禦性強，有效達到分散投資組合風險之目的。
圖：伊斯蘭債有低波動優勢
◎伊斯蘭債市：低波動市場
資料來源：理柏資訊，取彭博巴克萊債券指數，僅新興美元債及全球公債為摩根大通指數為例。波動風險為過去三年美元月報酬率標準差年化值截至2019/4/30
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