精選收益債 在低波動中求收益
收益債
美國貿易戰邊打邊談已成常態，投資人若想在波動環境中，降低投資風險又能兼顧收益機會，宜增持多元配置、精選收益的複合債基金。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長暨精選收益基金( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人桑娜·德賽表示，2019 年第四季美債殖利率低檔反彈，來自投資人期待美中雙方可能很快會達成第一階段協議，再加上先前市場對美國經濟太過悲觀，美國公債殖利率被過度壓抑。回歸到美國經濟基本面，失業率已達1969 年12 月以來的低點，且缺工現象及薪資增長預計將推升通膨上揚，進而帶動殖利率走升，美國十年債殖利率2019 年底前有望重新上測2% 的大關。
雖然美國總統川普表示，美中貿易協商已近尾聲，可能很快達成第一階段協議。但伴隨著市場已經大幅反映此正面消息在價格上，後續仍須慎防短線拉回風險，此外，結構性議題仍是雙方歧見較大的部分，變數較高，後續攻防預計仍然是市場不確定性的來源。另一方面，美中貿易邊打邊談已成常態，但就業市場復甦持續支撐消費，目前評估美國整體經濟將溫和增長，短期內陷入衰退的風險不高。不過，美國此輪景氣擴張已是歷史最長，循環後期往往伴隨著市場波動度加大，值此時刻更需要納入多元配置且具備低波動特質的精選收益複合債。
精選收益債 廣納優質收益兼具抗波動
桑娜•德賽以管理的富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 為例，舉出該基金面對市場波動及景氣循環末升段的三大優勢：
1.加碼高收益債及貸款，提升收益機會：
美國經濟溫和成長，低利環境延續有利高收益債，基金加碼高收益債及貸款，挑選營運現金流量穩定、資產負債表有望改善的通訊、醫療、能源、消費債，掌握企業獲利良好及風險情緒好轉下的商機；此外，在利率反彈時期，具備低存續期間的高收益債及貸款，通常表現更勝公債。而貸款除了具備浮動利率特質、利率敏感度低以外，多半透過財務承諾條款鞏固債權，也因為貸款多半是有擔保品的借款，整體的損失回復率高於高收益債。
2.酌量布局高信評券種因應市場波動：
聯準會十月貨幣政策會議時進行了2019 年來的第三度降息，主席鮑爾並表示未來進一步降息的門檻升高，除非通膨顯著回升，否則不考慮升息。此外，美國房市目前仍未過熱，放貸標準仍舊嚴謹，千禧世代的就業狀況良好有利其償還能力，房地產抵押債整體信用基本面仍良好，房貸拖欠率及違約率持續低檔，投資團隊藉由酌量布局高信評的公債及內需導向的房地產抵押債，降低美中貿易倘若再度出現波折時投資組合的衝擊。
3.多元配置，保本能力獲理柏Leader評級：
投資團隊目前看好美國強勁的勞動市場將是經濟動能的重要支柱，有利高收益債、銀行貸款及住宅抵押債(RMBS) 的表現：但如果一旦經濟進入衰退或是市場的避險情緒升溫，高信評的券種，如公債、機構房地產抵押債、以及部分高信評的抵押貸款憑證(CLO)更有表現機會。投資團隊將因應不同的市場情況，由下而上的基本面研究，靈活調整各券種，並藉由多元分散、降低投資組合波動度(見表一&表二)
精選收益的複合債具備多元分散美元各類債券、且透過動態調整、力爭各類優質收益來源，投資人可藉由納入精選複合債，提高投資綜效，而且其波動風險較低，有助在景氣循環後期波動加大的環境，達到降低投資組合波動的目的。
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