今年以來，各種原物料商品幾乎呈現全面性的大跌，以CRB原物料指數來說，今年只有4種原物料上漲：可可、棉花、白銀、黃金，其他18項原物料指數都呈現下跌，包括鎳、銅等和景氣相關的原物料均有2成以上跌幅，市場紛紛揣測原因。 「國際政治關係」引導原物料下跌？有人說，原物料下跌是美國主導的。要消除ISIS和俄羅斯的軍事力量，唯有讓石油下跌，讓他們收入減少，最近就剛好看到部分ISIS戰士因被減薪而出走的消息。而油價跌更衝擊俄羅斯經濟，加上烏俄衝突，俄羅斯企業因此喪失在市場上籌資的能力。 「中國經濟降溫」引起原物料下跌？這是市場上普遍最認同的原因。由於中國對原物料的需求占全球3～5成，所以只要中國經濟一打噴嚏，原物料價格就會大跌。 「全球經濟衰退」導致原物料下跌？比較少人提到卻最令人擔心。此波原物料下跌是否意味全球經濟即將邁入景氣衰退期？以銅價來說，1995年以來，只要銅價出現超過2成以上的連續跌幅，通常代表全球景氣走向衰退。 例如1996～1997年銅價大跌後，1998年隨即發生亞洲金融風暴；2001年銅價大跌後，科技股泡沫正式破滅；2008年銅價下跌後即發生雷曼金融風暴。而這一波銅價從2013年開始下跌，至今跌幅將近4成，是否預言景氣衰退或者金融風暴即將來臨？ 另一個關鍵是，全球最大商品交易商嘉能可（Glencore）股價幾近崩盤。嘉能可在原物料業界地位舉足輕重，簡單來說，一般公司生產出原物料後，就會委託嘉能可尋找買家，嘉能可以往經營模式就是在買賣家當中搓合交易，賺取價差。 這個模式乍看下沒有什麼問題，不過跟大多數搓合股市交易的投資銀行一樣，嘉能可也開始想如果能有一定部位自行買賣，也許會賺更多。這也是目前市場最憂心的，嘉能可是否已經蒙受巨額交易損失。 今年以來，嘉能可股價從300便士下跌，最低來到9月底的68便士，下挫近8成，市場一度擔心它會是下個雷曼兄弟，後來股價雖反彈至120便士，但跌幅仍有5成多。 每次原物料大跌都會引發小型避險基金倒閉，只是小基金倒閉不會造成風暴，但嘉能可已如避險基金採高桿槓模式，靠大量向銀行借貸來炒作商品，一旦原物料繼續下跌，銀行又縮緊額度，嘉能可恐面臨倒閉，引發的風暴或許會比亞洲金融風暴更嚴重。   邱沁宜 現職：壹電視新聞主播 學歷：台大EMBA財金所、政大新聞系 經歷：壹電視「壹線財經」「決勝股戰場」主持人、TVBS-N新聞台主播、TVBS《Money我最大》主持人、經濟日報記者 著作：《投資越簡單越好賺》、《理財就像談戀愛》 延伸閱讀： >>出國購物一定要懂的經濟學 >>科幻電影成真 人人都需要轉型 >>連內蒙也飛騰而上台灣呢？