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邱志昌:明年匯率看好歐元、人民幣


近2年新台幣匯率最低價出現在2016年1月,當時的價位為33.84台幣兌換1美元;此後,外資再度進入台灣金融市場,匯率開始升值、台股加權指數跟著上揚。未來新台幣匯率趨勢如何發展,投資人都在關注。
 
預測匯率有兩個主要理論,「利率平價」是其一;該理論說,兩國匯率決定於投資者對兩國未來實質利率高低預期。實質利率是將價格因素從名目利率(即一般的牌告利率、借款利率)中扣除,以真實反映利率水準。而價格因素指的是消費者物價指數,即CPI年增率。
 
過去半年以來,為何美國聯準會(Fed)一再升息,美元指數卻是一再下跌?自2015年12月底起,Fed就開始提高聯邦資金利率,2016年底又升息一次,至2017年中再升息兩次。當時利率水準為1%,但美元指數還是積弱向下。這種落差主要原因在於,Fed對物價上揚樂觀預估。
 
在名目利率升高的過程中,Fed預期未來1至2年間,美國CPI年增率將會上揚到2%以上,因此名目利率減去CPI年增率後的實質利率,反而是偏低,導致2016年初到2017年2月,美元指數由高檔向下跌落。
 
但2017年2月後,這種預期已經結束。美國CPI指數上揚速度與幅度還是沉澱不動,2017年3月與6月兩次升息後,美元指數對物價上揚期待落空,實質利率預期偏向上揚,美元指數進入橫盤格局。這種下跌後呈現盤整狀況持續到9月,Fed宣告將要縮減資產負債表後,美元指數才再度由谷底上揚。


*本專欄僅代表專家個人觀點
全文未完,精彩內容請見《Money錢》2017年12月號第123期 


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