邱志昌：明年匯率看好歐元、人民幣
台幣
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匯率
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聯準會(FED)
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CPI年增率
近2年新台幣匯率最低價出現在2016年1月，當時的價位為33.84台幣兌換1美元；此後，外資再度進入台灣金融市場，匯率開始升值、台股加權指數跟著上揚。未來新台幣匯率趨勢如何發展，投資人都在關注。
預測匯率有兩個主要理論，「利率平價」是其一；該理論說，兩國匯率決定於投資者對兩國未來實質利率高低預期。實質利率是將價格因素從名目利率（即一般的牌告利率、借款利率）中扣除，以真實反映利率水準。而價格因素指的是消費者物價指數，即CPI年增率。
過去半年以來，為何美國聯準會（Fed）一再升息，美元指數卻是一再下跌？自2015年12月底起，Fed就開始提高聯邦資金利率，2016年底又升息一次，至2017年中再升息兩次。當時利率水準為1%，但美元指數還是積弱向下。這種落差主要原因在於，Fed對物價上揚樂觀預估。
在名目利率升高的過程中，Fed預期未來1至2年間，美國CPI年增率將會上揚到2%以上，因此名目利率減去CPI年增率後的實質利率，反而是偏低，導致2016年初到2017年2月，美元指數由高檔向下跌落。
但2017年2月後，這種預期已經結束。美國CPI指數上揚速度與幅度還是沉澱不動，2017年3月與6月兩次升息後，美元指數對物價上揚期待落空，實質利率預期偏向上揚，美元指數進入橫盤格局。這種下跌後呈現盤整狀況持續到9月，Fed宣告將要縮減資產負債表後，美元指數才再度由谷底上揚。
*本專欄僅代表專家個人觀點
全文未完，精彩內容請見《Money錢》2017年12月號第123期
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