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3%的啟示 美10年期公債殖利率對投資人的利與弊


美國10年期公債殖利率受通膨預期升高、聯準會可能加快升息腳步而觸及關鍵心理關卡3%,引起股債市震盪,因很多投資人把美國國債當作無風險資產,即類似銀行定存,而且全球的資產價格、匯率和借款成本也都受到美國國債走勢左右。
 
因此,美國10年期公債殖利率3%的意義有:
 
  1. 利息收益增加。對買進持有來收息的公債投資人是利多,因為固定的收益將因為利率升高而增加。
  2. 債券價格下跌。因為債券殖利率上升,債券價格下跌,會有資本利損。
  3. 企業籌資/民眾借款成本提高。因為借款利率為無風險利率再加上個別的風險溢酬(即承擔風險所額外要求的報酬)。
 
關於企業籌資成本提高這點,是讓部分基金經理人擔憂新興市場表現將不如預期的關鍵因素之一。
 
為何新興市場企業的籌資成本會增加?而且籌資成本的增加將不利於新興市場股債市表現?國泰投信債券投資部副總古學敏解釋,新興市場國家眾多,有其個別問題,比較雷同的地方是華人以外的區域中儲蓄率都偏低,因此很多銀行到海外發行美元計價債券籌措資金,再把資金借給國內企業。
 
先前,美國的稅制改革已經增加新興市場企業的籌資成本,美國海外企業資金為了享有一次性抵稅優惠,把放在海外的美元一次性匯回美國,海外美元減少,海外美元計價債券的籌資成本因此增加。
 
現在美債殖利率走高,將再進一步加重籌措資金的成本。因新興市場銀行借款成本增加,一定會轉嫁給企業,企業若評估獲利無法優於借款,就會減少借款,進而影響企業的營運,最終將影響企業獲利與該區域的經濟成長。
 
古學敏建議,看好新興市場的投資人,應持續關注資金成本上揚的後續情況, 新興市場中外匯存底較高國家,即依賴美元債來籌資的程度較低,受到的影響相對低,即使股債市表現不突出,但也將相對穩定。

 

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