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兩大上市有線電視公司公布第1季財報，因競爭加劇導致獲利衰退或虧損，引發媒體大篇幅報導有線電視殺價競爭的新聞。這個1年掌握300多億營收的金雞母，是兵家必爭之地，以往不受景氣循環影響的定存股是否還值得投資？目前國內的多系統營運商（Multiple System Operator，MSO），主要有凱擘、中嘉集團（CNS）、台灣寬頻（TBC）、台數科（6464）、台固媒體、大豐電（6184）等系統。很多人以為有線電視是暴利，其實有城鄉差別，都會區只要拉近社區投落點，就有幾百戶的收視戶，線路成本相對較低，因此，都會區業者通常較占優勢（獲利排行參照圖1）。都會區競爭激烈是因為利潤較高，從圖2可知，公開發行的有線電視業者中，有41家平均EPS在2.41元以下。有線電視目前最大的競爭，除了跨區經營業者外，中華電信（2412）的MOD來勢洶洶，而網路電視（IPTV）對於有線電視的影響還不是很明顯，我認為MOD不受國家通訊傳播委員會（NCC）的管制，也是奇怪的事。經營區域重疊殺價競爭激烈從去年全國有線電視在板橋開台展開殺價競爭後，旋即引爆北台灣業者陷入惡性價格競爭，但，殺頭的生意有人做，賠錢的生意無人做。從各大MSO的經營區域來看，大豐電與中嘉完全重疊，在新北市（中永和、板橋、土城、樹林、鶯歌、三峽）與高雄市（三民、前鎮、苓雅、左營等區），甚至有年費1500元的交易價格，新北市競爭最激烈的地區是板橋區。去年傳出大豐電與遠傳競標中嘉，其微妙關係若非內部人實難理解。以板橋區新進業者全國有線來說，開台近3年，虧損已超過三分之一資本額，2015年虧損甚至較2014年增加1倍以上，數位天空也虧損達EPS 1.74元。而原經營板橋區的台灣數位有線，全年營收僅減少約800萬，顯見新進入者在初期營運較為艱困。而新高雄有線也是在新經營區2015年虧損達到EPS2.13元。探究原因，最主要是頻道授權費用的計算基準，是以經營區總家戶數15%來授權，而非實際使用戶數，所以新進業者得付出龐大授權金，即使只有一戶，也得付出這麼多錢。新進業者圖的是能達到經濟戶數的門檻，這個情形很像電信業者衝刺4G業務時期，主打優惠吃到飽，以衝刺用戶數。等達到一定經濟用戶數時就逐步取消優惠，所以短期內第4台的競爭，應該會在新進業者達到用戶門檻後才能稍歇，最後才會回歸品質的競爭。至於何時獲利才能回升，以有線電視毛利率約5成而言，等有線電視業者取消殺價競爭，客戶優惠期滿後，獲利應可逐步回升。本專欄僅代表專家個人觀點（全文未完）完整內容見《Money錢》2016年6月號NO.105 >>散戶的投資勝盃，五線譜投資術 >>順著熊市走的放空藝術 >>林書豪年薪將是台灣總統50倍？

有線電視陷戰國風雲還能存股嗎？

2016/06/16

有線電視，淘股網，算利教官，楊禮軒

21,819

作者：楊禮軒

小原大

兩大上市有線電視公司公布第1季財報，因競爭加劇導致獲利衰退或虧損，引發媒體大篇幅報導有線電視殺價競爭的新聞。這個1年掌握300多億營收的金雞母，是兵家必爭之地，以往不受景氣循環影響的定存股是否還值得投資？

目前國內的多系統營運商（Multiple System Operator，MSO），主要有凱擘、中嘉集團（CNS）、台灣寬頻（TBC）、台數科（6464）、台固媒體、大豐電（6184）等系統。很多人以為有線電視是暴利，其實有城鄉差別，都會區只要拉近社區投落點，就有幾百戶的收視戶，線路成本相對較低，因此，都會區業者通常較占優勢（獲利排行參照圖1）。

都會區競爭激烈是因為利潤較高，從圖2可知，公開發行的有線電視業者中，有41家平均EPS在2.41元以下。

有線電視目前最大的競爭，除了跨區經營業者外，中華電信（2412）的MOD來勢洶洶，而網路電視（IPTV）對於有線電視的影響還不是很明顯，我認為MOD不受國家通訊傳播委員會（NCC）的管制，也是奇怪的事。

經營區域重疊殺價競爭激烈

從去年全國有線電視在板橋開台展開殺價競爭後，旋即引爆北台灣業者陷入惡性價格競爭，但，殺頭的生意有人做，賠錢的生意無人做。

從各大MSO的經營區域來看，大豐電與中嘉完全重疊，在新北市（中永和、板橋、土城、樹林、鶯歌、三峽）與高雄市（三民、前鎮、苓雅、左營等區），甚至有年費1500元的交易價格，新北市競爭最激烈的地區是板橋區。去年傳出大豐電與遠傳競標中嘉，其微妙關係若非內部人實難理解。

以板橋區新進業者全國有線來說，開台近3年，虧損已超過三分之一資本額，2015年虧損甚至較2014年增加1倍以上，數位天空也虧損達EPS 1.74元。而原經營板橋區的台灣數位有線，全年營收僅減少約800萬，顯見新進入者在初期營運較為艱困。而新高雄有線也是在新經營區2015年虧損達到EPS2.13元。

探究原因，最主要是頻道授權費用的計算基準，是以經營區總家戶數15%來授權，而非實際使用戶數，所以新進業者得付出龐大授權金，即使只有一戶，也得付出這麼多錢。

新進業者圖的是能達到經濟戶數的門檻，這個情形很像電信業者衝刺4G業務時期，主打優惠吃到飽，以衝刺用戶數。等達到一定經濟用戶數時就逐步取消優惠，所以短期內第4台的競爭，應該會在新進業者達到用戶門檻後才能稍歇，最後才會回歸品質的競爭。

至於何時獲利才能回升，以有線電視毛利率約5成而言，等有線電視業者取消殺價競爭，客戶優惠期滿後，獲利應可逐步回升。

本專欄僅代表專家個人觀點