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這一波債市反彈已經差不多了,想要賺價差的投資人不宜盲目追高。以配息為目的的投資人,也要接受配息率可能下降的事實。 債市因新冠病毒疫情大跌又大漲,讓投資人再一次體會帳上快速出現損失以及損失快速縮小,甚至轉為獲利的情況。眼見公債與投資等級債已反彈,並回到當初的起跌點之上,高收益債券與新興市場債券則約反彈8成。 美債、投資等級債價差空間已過 心有餘悸的投資人,矛盾地一會兒問還會漲嗎?一會兒又問,還會不會再出現一波大跌。這次就幫投資人總結一下,主要債券商品的現況與未來可能的表現。 美國政府公債(以下稱美債)是法人的避險工具,但對小額投資人來說,最好的避險方法不是買美債,而是持有現金。此外,想要領息的小額投資人,也不會買公債,因為息太少。因此,我認為一般散戶買公債的目的是賺資本利得(價差)。 就賺資本利得角度來看,先前已經買進且持有一段時間的投資人,應已賺到不錯的價差,要不要獲利出場就看個人。畢竟經濟、市場情況依舊不穩,市場避險情緒持續,公債價格維持高檔震盪機率大。 但空手者則最好觀望,因公債價格已高,目前殖利率連1%都不到,相較定存利息的0.8%,且不用承擔匯率風險,真要拿錢買公債,不如放定存。 投資等級公司債此波跌很深,彈很快,已回到原先起跌點之上,但此波反彈也已經結束,再漲空間有限,買進大賺一波段的時間已過。 為何投資等級公司債此波跌幅不比高收益債少,完全違反市場的認知?主要原因是,2008年金融海嘯之後至今,債券發行量是2008年之前的1倍,由逾2兆增加至5兆餘,這增加的1倍中有50%是投資等級公司債,且其中大部分為BBB等級。 BBB等級在違約、匯率、降評3大債券風險中屬於降評風險,因為一旦降評就從投資等級變成非投資等級,經理人就需要拋掉。換句話說,降評時價格跌一次,被拋掉時價格又跌一次,雙重打擊下讓此波投資等級債重挫。 反彈快則是美國聯準會(Fed)說要買這些被降評的投資等級債,價格因此快速上來。只是,經濟基本面的最壞情況或許已經過了,但經濟景氣的恢復其實不如想像中樂觀。在這樣的大環境下,我試著從買投資等級公司債投資人的想法去思考,一是不想買配息太少的公債,另一個是不想買風險太高的高收益債。因此,配息比公債多一點,風險不如高收益債那麼高的投資等級公司債就成為選擇。 在此種邏輯下,提醒投資人挑選投資等級債基金或ETF時,BBB等級的比重不宜過高,否則遇到新冠病毒疫情等類似情況,價格還是會大跌。如果目的是要配息,價格多少就不是那麼重要,能抱得久才是重點,而要抱得久代表波動不能太大,因此BBB比重也不宜過高。 高收益債注意違約新興市場債留意匯率風險 此波高收益債反彈幅度約8成,我認為反彈已差不多,因目前利差僅稍高於10年平均,若現在買進想要賺一波資本利得,機率很小。而買高收益債券是為了長抱配息,且希望配息高一些的投資人,我要提醒,價位相對不重要。 至於波動則免不了,雖然免不了,但好的會彈回來,壞的彈不回去,壞的主要是指CCC評級,是3大債券風險中的倒債風險。基於經濟復甦緩慢前景,信用保險公司科法斯(Coface)今年4月的報告指出,今年全球企業破產率將上升25%,因此CCC等級的占比絕對不能太高。 新興市場債券的主要風險是匯率。全球央行撒錢,利率又低,基本面轉好的路途遙遠,新興市場基本面不好,就算美元目前轉弱,新興市場貨幣頂多跌深反彈一下,看不到走強的條件。 我不建議長期抱新興市場本地貨幣債,只能是短線波段操作。至於強勢貨幣(美元)計價的新興市場債,投資人要注意國家級別的分散,單一國家比重不宜過高。 最後,提醒以配息為目的的投資人,應調整對高配息水平的預期,不要忘了現在定存只有0.8%,即使3%的配息率,也比0.8%高很多,追求高於市場平均水平的配息,勢必要承擔更高的風險。 更多精彩內容,請鎖定2020年8月號《Money錢》    
賺價差時間已過,基金教母蕭碧燕教你現階段買債券技巧
2020/08/27
高收益債 , 投資等級債 , 新興市場債 , 匯率 , 價差

這一波債市反彈已經差不多了,想要賺價差的投資人不宜盲目追高。以配息為目的的投資人,也要接受配息率可能下降的事實。

債市因新冠病毒疫情大跌又大漲,讓投資人再一次體會帳上快速出現損失以及損失快速縮小,甚至轉為獲利的情況。眼見公債與投資等級債已反彈,並回到當初的起跌點之上,高收益債券與新興市場債券則約反彈8成。

美債、投資等級債
價差空間已過

心有餘悸的投資人,矛盾地一會兒問還會漲嗎?一會兒又問,還會不會再出現一波大跌。這次就幫投資人總結一下,主要債券商品的現況與未來可能的表現。

美國政府公債(以下稱美債)是法人的避險工具,但對小額投資人來說,最好的避險方法不是買美債,而是持有現金。此外,想要領息的小額投資人,也不會買公債,因為息太少。因此,我認為一般散戶買公債的目的是賺資本利得(價差)。

就賺資本利得角度來看,先前已經買進且持有一段時間的投資人,應已賺到不錯的價差,要不要獲利出場就看個人。畢竟經濟、市場情況依舊不穩,市場避險情緒持續,公債價格維持高檔震盪機率大。

但空手者則最好觀望,因公債價格已高,目前殖利率連1%都不到,相較定存利息的0.8%,且不用承擔匯率風險,真要拿錢買公債,不如放定存。

投資等級公司債此波跌很深,彈很快,已回到原先起跌點之上,但此波反彈也已經結束,再漲空間有限,買進大賺一波段的時間已過。

為何投資等級公司債此波跌幅不比高收益債少,完全違反市場的認知?主要原因是,2008年金融海嘯之後至今,債券發行量是2008年之前的1倍,由逾2兆增加至5兆餘,這增加的1倍中有50%是投資等級公司債,且其中大部分為BBB等級。

BBB等級在違約、匯率、降評3大債券風險中屬於降評風險,因為一旦降評就從投資等級變成非投資等級,經理人就需要拋掉。換句話說,降評時價格跌一次,被拋掉時價格又跌一次,雙重打擊下讓此波投資等級債重挫。

反彈快則是美國聯準會(Fed)說要買這些被降評的投資等級債,價格因此快速上來。只是,經濟基本面的最壞情況或許已經過了,但經濟景氣的恢復其實不如想像中樂觀。在這樣的大環境下,我試著從買投資等級公司債投資人的想法去思考,一是不想買配息太少的公債,另一個是不想買風險太高的高收益債。因此,配息比公債多一點,風險不如高收益債那麼高的投資等級公司債就成為選擇。

在此種邏輯下,提醒投資人挑選投資等級債基金或ETF時,BBB等級的比重不宜過高,否則遇到新冠病毒疫情等類似情況,價格還是會大跌。如果目的是要配息,價格多少就不是那麼重要,能抱得久才是重點,而要抱得久代表波動不能太大,因此BBB比重也不宜過高。

高收益債注意違約
新興市場債留意匯率風險

此波高收益債反彈幅度約8成,我認為反彈已差不多,因目前利差僅稍高於10年平均,若現在買進想要賺一波資本利得,機率很小。而買高收益債券是為了長抱配息,且希望配息高一些的投資人,我要提醒,價位相對不重要。

至於波動則免不了,雖然免不了,但好的會彈回來,壞的彈不回去,壞的主要是指CCC評級,是3大債券風險中的倒債風險。基於經濟復甦緩慢前景,信用保險公司科法斯(Coface)今年4月的報告指出,今年全球企業破產率將上升25%,因此CCC等級的占比絕對不能太高。

新興市場債券的主要風險是匯率。全球央行撒錢,利率又低,基本面轉好的路途遙遠,新興市場基本面不好,就算美元目前轉弱,新興市場貨幣頂多跌深反彈一下,看不到走強的條件。

我不建議長期抱新興市場本地貨幣債,只能是短線波段操作。至於強勢貨幣(美元)計價的新興市場債,投資人要注意國家級別的分散,單一國家比重不宜過高。

最後,提醒以配息為目的的投資人,應調整對高配息水平的預期,不要忘了現在定存只有0.8%,即使3%的配息率,也比0.8%高很多,追求高於市場平均水平的配息,勢必要承擔更高的風險。

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