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多年來ESG(環境、社會、公司治理)不斷被提及、討論,直到去(2020)年新冠病毒疫情肆虐,突然一躍成為顯學,在商品名稱中明確標示「ESG」的基金或ETF多達9檔,包括了5檔債券型基金和4檔股票型基金,未來預期還會有多檔ESG概念基金或ETF發行上市。 其他名稱沒有ESG、但訴求ESG者更不在少數,例如瑞銀投信強調旗下基金產品榮獲晨星頒布最高的ESG 5顆地球,百達投信稱其基金均符合ESG相關要求,而各資產管理公司在2021年投資展望記者會中不約而同強調,早已將ESG融入投資流程中。 正當各投資機構高調宣稱早已將ESG標準納入評估時,仍有部分專家、投資人質疑ESG是否為噱頭?在釐清ESG是否真的有助於提高投資報酬率之前,百達環境機會基金經理杜一提醒,應先了解ESG的本質:關注環境、社會責任與公司治理的內涵。 ESG有利提高企業價值吸引年輕人、法人機構關注 杜一指出,經濟發展過程中,已發現ESG所造成的影響,例如一些企業在創造利潤的同時,也對地球生態環境造成很大破壞,又例如一家看重社會責任的公司相較於不看重的公司更容易贏得客戶、供應商的信任,政府也會提供相關優惠措施。 以投資人角度來看,一家具備一定ESG水準的企業可大幅提高其價值與財務表現,卻不一定會提高成本,例如因高效節能方案而不斷降低成本,也不會有訴訟、處罰成本,而關注社會責任、公司治理良好不僅能得到政府優惠方案,也能得到其他關係人的信任,即投資一家重視ESG的公司,只有好處,沒有壞處。 柏瑞投信投資長黃軍儒則指出,ESG是由上而下的主題,最高可上至聯合國永續發展目標,下則可至一家資產管理公司加入聯合國的PRI(責任投資),或一家公司公布企業CSR(社會責任報告)等,由上到下、一層一層徹底執行,但最終與投資連結的關鍵是「ESG可以讓投資人賺錢」,如此才不會淪為一個行銷噱頭。 依照2位經理人的說法,目前有3項證據證明ESG是未來投資標準配備(簡稱標配): 證據1:年輕人傾向投資ESG商品 國外許多媒體報導指出,年輕世代越來越意識到ESG在投資報酬上的積極影響,例如德意志銀行全球財富管理指出,年輕一代的富裕民眾及整個社會越來越意識到,財富責任及ESG因素對投資報酬率的積極影響。 CNBC網站報導也指出,許多年輕投資人意識到,可以用自己的投資來改變世界,傾向投資具有ESG元素的商品。例如投資「對社會或環境負責」的基金,因基金排除了那些從事有害活動的公司,例如重度污染、菸草和槍支生產。 另外,富達國際引用Vontobel針對14個(國家)市場、4,643名消費者的ESG調查結果指出,73%的投資人相信企業有責任以更有道德的方式營運,65%的投資人相信有道德的企業擁有較好的獲利能力,而47%的投資人表示會根據ESG原則來進行10萬美元投資組合中的投資。 證據2:符合ESG 才能吸金 Vontobel的調查顯示,已有投資人根據ESG原則來投資,在實務上也有多項案例印證,例如世界最大主權基金——挪威主權財富基金已將ESG因子整合至投資流程中,並依此建立拒絕投資、列入觀察的投資名單,這些名單內的公司將失去被該基金投資的機會。 另外,包括世界最大退休基金——日本政府基金、美國最大退休基金——美國加州公務員基金、世界第二大再保險公司——瑞士Swiss Re再保險公司等也都已將ESG納入投資決策流程,並已投入數十億至數百億美元在ESG相關商品裡。 因此黃軍儒認為,機構法人要求企業提供ESG報告,若不提供就會拒絕投資是現在進行式,也是未來趨勢,一定會影響企業的行為和其有價證券的表現,換言之,企業符合ESG標準將是基本吸金條件之一。 證據3:ESG有助增加回報 安本標準歐洲股票ESG分析師Rosie French指出,從過往長期歷史來看,尚不足以證明良好的ESG做法與財務績效之間存在著直接的聯繫,但是近期的數據卻令人鼓舞。例如歐洲ESG指數在2020年1月1日至9月1日之間的表現優於非ESG指數,而柏瑞投信回測過去13年來的數據也顯示,MSCI世界股票ESG Leaders指數的績效較MSCI世界股票指數更佳。 此外,晨星公司將近11,000個以ESG為重點的基金與傳統基金的表現進行比較發現,專注於ESG的基金具有較低的下行(即資產價格下跌的可能性)風險,納入ESG標準的基金績效不僅與傳統基金一致,下行風險卻減少了20%, 在明顯的市場動盪時期,這些基金更加穩定。 綜合這3項證據,投資人可以清楚發現,投資一檔符合ESG標準的基金,好處多於壞處,也是時勢所趨,至於對於獲利的貢獻,仍應回歸到基金投資團隊的實力,ESG則扮演加分角色。 杜一與黃軍儒均強調,ESG是一個長線投資趨勢,有助於提供較佳的長期、穩健投資回報,但短線仍可能因為市場超買、超賣情況而有漲有跌,因此投資人不宜有短線大賺的期待。 靠這4階段充分了解ESG 到底ESG在投資決策過程中如何進行?瑞銀投信總經理焦訢提出了一個清晰的輪廓,即在投資流程中包含以下4個階段: ●排除法 ●ESG整合 ●聚焦永續 ●影響力投資 根據瑞銀資產管理的統計顯示,目前多數商品都處在排除法階段,截至2018年底止,資產規模達19.8兆美元,規模成長15%,是4個階段中規模最大者。 其次是ESG整合階段,資產規模達17.5兆美元,年增率為30%;下一個階段的聚焦永續,全球規模僅有2.9兆美元,但成長率達62%。至於最後階段的影響力投資,規模僅0.4兆美元。 杜一則以所負責的百達環境機會基金為例來進一步說明。首先,在排除法階段,該基金是以地球邊界理論構建投資領域的範疇,將全球4萬多家企業中位在9個地球邊界(化學污染、大氣氣溶膠、生物多樣性、土地變化、淡水使用、氮磷循環、臭氧層耗損、海洋酸化、氣候變化)、對地球環境造成破壞的公司排除,剩下約4,000多家企業。 接著整合至投資流程的第2階段,該基金在4,000多家企業中,就積極解決環境的因子來篩選出400多家,然後再評分、追蹤一家公司在S與G層面的表現,找到最好的投資標的,例如社會責任做得好,受到政府、關係人認可,公司治理好,有助於整體營運與財務表現。 第3階段的聚焦永續,即可持續發展。聯合國提出的可持續性發展目標被越來越多政府、企業認可,放入其經營策略之中,例如將經營階層的薪酬與執行可持續發展目標的成果連結,激勵管理者去推動。以該基金為例,挑選時會就一家公司的現況與聯合國可持續發展的目標進行比對、分析,找出具強大信心可達成聯合國可持續性發展目標,或已有顯著努力與成果的公司。 最後階段是影響力投資。杜一表示,透過投資解決環境、社會問題,提供這些企業資本的支持,讓這些企業去做出更大的貢獻,讓環境越來越好、社會問題越來越少。其中,有一個很重要的環節就是主動參與公司管理,例如基金經理人與所投資的公司每年會面幾次,傳達如何讓公司在永續上做得更好等意見。 杜一提醒,不同經理人、不同投資人對這4個階段會有不同解讀與不同程度做法,這4個階段也不是一定同時存在,例如聚焦可持續發展基金的排除程度與基準和其他基金可能不一樣;又例如聚焦影響力投資的基金經理人可能未必在可持續發展領域採嚴格做法。 黃軍儒則以市場現況指出,一般名稱沒有掛上ESG的基金,投資流程中多已整合了ESG,只是不會因為一家公司ESG不符合規範,就不投資,ESG可能被當作減碼的因素之一;而若是名字有ESG的基金,篩選上會採更嚴格的標準,不符合設定的標準,就不投資。 更多精彩內容,請鎖定2021年1月號《Money錢》
ESG投資帶你賺更多錢 3證據告訴你為什麼
2021/01/18
ESG , 基金 , 永續

多年來ESG(環境、社會、公司治理)不斷被提及、討論,直到去(2020)年新冠病毒疫情肆虐,突然一躍成為顯學,在商品名稱中明確標示「ESG」的基金或ETF多達9檔,包括了5檔債券型基金和4檔股票型基金,未來預期還會有多檔ESG概念基金或ETF發行上市。

其他名稱沒有ESG、但訴求ESG者更不在少數,例如瑞銀投信強調旗下基金產品榮獲晨星頒布最高的ESG 5顆地球,百達投信稱其基金均符合ESG相關要求,而各資產管理公司在2021年投資展望記者會中不約而同強調,早已將ESG融入投資流程中。

正當各投資機構高調宣稱早已將ESG標準納入評估時,仍有部分專家、投資人質疑ESG是否為噱頭?在釐清ESG是否真的有助於提高投資報酬率之前,百達環境機會基金經理杜一提醒,應先了解ESG的本質:關注環境、社會責任與公司治理的內涵。

ESG有利提高企業價值
吸引年輕人、法人機構關注

杜一指出,經濟發展過程中,已發現ESG所造成的影響,例如一些企業在創造利潤的同時,也對地球生態環境造成很大破壞,又例如一家看重社會責任的公司相較於不看重的公司更容易贏得客戶、供應商的信任,政府也會提供相關優惠措施。

以投資人角度來看,一家具備一定ESG水準的企業可大幅提高其價值與財務表現,卻不一定會提高成本,例如因高效節能方案而不斷降低成本,也不會有訴訟、處罰成本,而關注社會責任、公司治理良好不僅能得到政府優惠方案,也能得到其他關係人的信任,即投資一家重視ESG的公司,只有好處,沒有壞處。

柏瑞投信投資長黃軍儒則指出,ESG是由上而下的主題,最高可上至聯合國永續發展目標,下則可至一家資產管理公司加入聯合國的PRI(責任投資),或一家公司公布企業CSR(社會責任報告)等,由上到下、一層一層徹底執行,但最終與投資連結的關鍵是「ESG可以讓投資人賺錢」,如此才不會淪為一個行銷噱頭。

依照2位經理人的說法,目前有3項證據證明ESG是未來投資標準配備(簡稱標配):

證據1:年輕人傾向投資ESG商品

國外許多媒體報導指出,年輕世代越來越意識到ESG在投資報酬上的積極影響,例如德意志銀行全球財富管理指出,年輕一代的富裕民眾及整個社會越來越意識到,財富責任及ESG因素對投資報酬率的積極影響。

CNBC網站報導也指出,許多年輕投資人意識到,可以用自己的投資來改變世界,傾向投資具有ESG元素的商品。例如投資「對社會或環境負責」的基金,因基金排除了那些從事有害活動的公司,例如重度污染、菸草和槍支生產。

另外,富達國際引用Vontobel針對14個(國家)市場、4,643名消費者的ESG調查結果指出,73%的投資人相信企業有責任以更有道德的方式營運,65%的投資人相信有道德的企業擁有較好的獲利能力,而47%的投資人表示會根據ESG原則來進行10萬美元投資組合中的投資。

證據2:符合ESG 才能吸金

Vontobel的調查顯示,已有投資人根據ESG原則來投資,在實務上也有多項案例印證,例如世界最大主權基金——挪威主權財富基金已將ESG因子整合至投資流程中,並依此建立拒絕投資、列入觀察的投資名單,這些名單內的公司將失去被該基金投資的機會。

另外,包括世界最大退休基金——日本政府基金、美國最大退休基金——美國加州公務員基金、世界第二大再保險公司——瑞士Swiss Re再保險公司等也都已將ESG納入投資決策流程,並已投入數十億至數百億美元在ESG相關商品裡。

因此黃軍儒認為,機構法人要求企業提供ESG報告,若不提供就會拒絕投資是現在進行式,也是未來趨勢,一定會影響企業的行為和其有價證券的表現,換言之,企業符合ESG標準將是基本吸金條件之一。

證據3:ESG有助增加回報

安本標準歐洲股票ESG分析師Rosie French指出,從過往長期歷史來看,尚不足以證明良好的ESG做法與財務績效之間存在著直接的聯繫,但是近期的數據卻令人鼓舞。例如歐洲ESG指數在2020年1月1日至9月1日之間的表現優於非ESG指數,而柏瑞投信回測過去13年來的數據也顯示,MSCI世界股票ESG Leaders指數的績效較MSCI世界股票指數更佳。

此外,晨星公司將近11,000個以ESG為重點的基金與傳統基金的表現進行比較發現,專注於ESG的基金具有較低的下行(即資產價格下跌的可能性)風險,納入ESG標準的基金績效不僅與傳統基金一致,下行風險卻減少了20%, 在明顯的市場動盪時期,這些基金更加穩定。

綜合這3項證據,投資人可以清楚發現,投資一檔符合ESG標準的基金,好處多於壞處,也是時勢所趨,至於對於獲利的貢獻,仍應回歸到基金投資團隊的實力,ESG則扮演加分角色。

杜一與黃軍儒均強調,ESG是一個長線投資趨勢,有助於提供較佳的長期、穩健投資回報,但短線仍可能因為市場超買、超賣情況而有漲有跌,因此投資人不宜有短線大賺的期待。

靠這4階段充分了解ESG

到底ESG在投資決策過程中如何進行?瑞銀投信總經理焦訢提出了一個清晰的輪廓,即在投資流程中包含以下4個階段:

●排除法

ESG整合

聚焦永續

影響力投資

根據瑞銀資產管理的統計顯示,目前多數商品都處在排除法階段,截至2018年底止,資產規模達19.8兆美元,規模成長15%,是4個階段中規模最大者。

其次是ESG整合階段,資產規模達17.5兆美元,年增率為30%;下一個階段的聚焦永續,全球規模僅有2.9兆美元,但成長率達62%。至於最後階段的影響力投資,規模僅0.4兆美元。

杜一則以所負責的百達環境機會基金為例來進一步說明。首先,在排除法階段,該基金是以地球邊界理論構建投資領域的範疇,將全球4萬多家企業中位在9個地球邊界(化學污染、大氣氣溶膠、生物多樣性、土地變化、淡水使用、氮磷循環、臭氧層耗損、海洋酸化、氣候變化)、對地球環境造成破壞的公司排除,剩下約4,000多家企業。

接著整合至投資流程的第2階段,該基金在4,000多家企業中,就積極解決環境的因子來篩選出400多家,然後再評分、追蹤一家公司在S與G層面的表現,找到最好的投資標的,例如社會責任做得好,受到政府、關係人認可,公司治理好,有助於整體營運與財務表現。

第3階段的聚焦永續,即可持續發展。聯合國提出的可持續性發展目標被越來越多政府、企業認可,放入其經營策略之中,例如將經營階層的薪酬與執行可持續發展目標的成果連結,激勵管理者去推動。以該基金為例,挑選時會就一家公司的現況與聯合國可持續發展的目標進行比對、分析,找出具強大信心可達成聯合國可持續性發展目標,或已有顯著努力與成果的公司。

最後階段是影響力投資。杜一表示,透過投資解決環境、社會問題,提供這些企業資本的支持,讓這些企業去做出更大的貢獻,讓環境越來越好、社會問題越來越少。其中,有一個很重要的環節就是主動參與公司管理,例如基金經理人與所投資的公司每年會面幾次,傳達如何讓公司在永續上做得更好等意見。

杜一提醒,不同經理人、不同投資人對這4個階段會有不同解讀與不同程度做法,這4個階段也不是一定同時存在,例如聚焦可持續發展基金的排除程度與基準和其他基金可能不一樣;又例如聚焦影響力投資的基金經理人可能未必在可持續發展領域採嚴格做法。

黃軍儒則以市場現況指出,一般名稱沒有掛上ESG的基金,投資流程中多已整合了ESG,只是不會因為一家公司ESG不符合規範,就不投資,ESG可能被當作減碼的因素之一;而若是名字有ESG的基金,篩選上會採更嚴格的標準,不符合設定的標準,就不投資。

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