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中國和部分新興國家出現經濟減速疑慮、油價持續走弱，歐洲央行（ECB）近期調降歐元區今、明年的經濟成長預估值到1.4%和1.7%，通貨膨脹預估值亦僅0.1%和1.1%，似乎對景氣看法轉趨謹慎。不過，從綜合採購經理人指數（PMI）長期向上趨勢來看，歐洲經濟前景還是相當正面。根據市調公司Markit調查，歐元區8月綜合採購經理人指數上升到54.3，是2011年5月以來新高。受惠於新訂單不斷增加，企業招聘增速亦是逾4年來的第2高。此外，涵蓋企業投資與消費者支出的歐元區8月經濟信心指數上升至104.2點，寫下2011年6月來新高，顯示企業主和民眾對經濟信心持續增強，歐元區第3季GDP可望持續擴張。歐洲幾個主要經濟體如英國、德國，雖然復甦力道緩慢，仍處於成長正軌，甚至「歐豬五國」（葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）的經濟表現也比預期要好，逐漸走出倒債危機。從中長期觀點來看，歐洲現在的經濟環境比金融海嘯時期的動盪不安要好很多，企業獲利能力不斷增強，預計今年會有雙位數增長，明年亦可維持高單位數的成長，另外，金融業放貸情況持續改善，因而支撐歐股一路走升。加上實施半年的歐洲版QE，已逐漸讓歐洲擺脫通縮陰影，ECB也宣示，如果接下來的經濟表現真的不如預期，不排除會延長QE、加碼購債規模，加大刺激經濟成長的力度，為市場注入更多流動性，等於為股市可能遭遇的逆風，先打了一劑預防針。從過去經驗觀察，美國進入升息循環的第1次升息，都會讓全球投資人緊張兮兮，想獲利了結，導致全球股市近期劇烈修正，但一段時間後股市會回歸正常。且從經過景氣循環調整後的本益比，以及企業獲利成長動能的層面來分析，歐股在成熟國家股市中能提供較佳的投資機會。

企業獲利雙位數增長、QE加持歐股拉回就是買點

2015/10/28

霸菱歐洲股票團隊，新興國，油價，QE

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作者：口述：霸菱歐洲股票團隊經理人Paul Morgan 整理：張秋康

小原大

中國和部分新興國家出現經濟減速疑慮、油價持續走弱，歐洲央行（ECB）近期調降歐元區今、明年的經濟成長預估值到1.4%和1.7%，通貨膨脹預估值亦僅0.1%和1.1%，似乎對景氣看法轉趨謹慎。

不過，從綜合採購經理人指數（PMI）長期向上趨勢來看，歐洲經濟前景還是相當正面。根據市調公司Markit調查，歐元區8月綜合採購經理人指數上升到54.3，是2011年5月以來新高。受惠於新訂單不斷增加，企業招聘增速亦是逾4年來的第2高。

此外，涵蓋企業投資與消費者支出的歐元區8月經濟信心指數上升至104.2點，寫下2011年6月來新高，顯示企業主和民眾對經濟信心持續增強，歐元區第3季GDP可望持續擴張。

歐洲幾個主要經濟體如英國、德國，雖然復甦力道緩慢，仍處於成長正軌，甚至「歐豬五國」（葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）的經濟表現也比預期要好，逐漸走出倒債危機。

從中長期觀點來看，歐洲現在的經濟環境比金融海嘯時期的動盪不安要好很多，企業獲利能力不斷增強，預計今年會有雙位數增長，明年亦可維持高單位數的成長，另外，金融業放貸情況持續改善，因而支撐歐股一路走升。

加上實施半年的歐洲版QE，已逐漸讓歐洲擺脫通縮陰影，ECB也宣示，如果接下來的經濟表現真的不如預期，不排除會延長QE、加碼購債規模，加大刺激經濟成長的力度，為市場注入更多流動性，等於為股市可能遭遇的逆風，先打了一劑預防針。

從過去經驗觀察，美國進入升息循環的第1次升息，都會讓全球投資人緊張兮兮，想獲利了結，導致全球股市近期劇烈修正，但一段時間後股市會回歸正常。

且從經過景氣循環調整後的本益比，以及企業獲利成長動能的層面來分析，歐股在成熟國家股市中能提供較佳的投資機會。