從每年的6月開始，台灣股市展開除權息旺季，根據過去統計，每年發放超過1兆台幣的股利，標榜「高股息」的股票成為股民爭相追逐的標的，什麼是「股利」，領股利就穩賺不賠嗎？為何會「領股利卻賠價差？」，請讓我逐一解說。
一、什麼是股利？
企業的目標是賺錢，EPS是賺進公司的錢，要經由發放股利的方式才能回饋給股東。公司發放的股利，又可以分為「現金股利」跟「股票股利」兩種。以下用A公司舉例，歷年表現如下：
A公司近5年股利
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股利發放年度 |
股利（元） |
每股盈餘（元） |
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現金 |
股票 |
合計 |
年度 |
EPS |
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2020 |
7.9 |
8.0 |
15.9 |
2019 |
17.3 |
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2019 |
7.0 |
7.0 |
14. |
2018 |
14.7 |
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2018 |
6.0 |
6.0 |
12.0 |
2017 |
14 |
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2017 |
5.0 |
7.0 |
12.0 |
2016 |
14 |
|
2016 |
4.0 |
10.0 |
14.0 |
2015 |
16.3 |
1.穩定的獲利：企業必需要有獲利，才有本錢發放股利，從上表可以發現A公司每年的EPS都很穩定、股利也很穩定，就是好公司的特點。
2.現金股利：假設投資人持有一張股票，A公司2019年每股盈餘是17.3元，將在2020年每股發放7.9元現金跟8.0元股票股利。先來講一下每股發放7.9元的現金股利，一張股票是1,000股，所以在除息之後投資人可以領到1,000×7.9＝7,900元的「現金」。
3.股票股利：每股發放8.0元股票股利，一張股票就是發放8,000元，但是會用每股10元的面額來折換，除權後投資人可以拿到800股的「股票」。
二、什麼是填權息？
繼續以A公司為例，假設2020年除權息前一日的股價是277.9元
1.除息：
假設投資人用277.9元買進一張（價格為277,900元），參加除息每股會拿到7.9元現金股利，但是在除息當日，股價會用277.9－7.9＝270元的參考價開出，其實投資人的總資產一樣是270＋7.9＝277.9元，跟除息前相比並沒有增加，所以參加除息不一定穩賺。
2.除權：
除息後，A公司接著除權8.0元，投資人一張股票可以拿到800股，但是除權參考價270÷1.8＝150元。投資人儘管得到800股，但是總資產一樣是150×1.8＝270元，並沒有增加，所以參加除權也不一定是穩賺。
3.填權息：
從上面的說明可以看出，除權息之後A公司的股價會從277.9元跌到150元。如果將來公司的獲利成長，股價回到除權息前的277.9元，就稱為「填權息」。參加除權息的投資人，一張股票可以拿到7,900元和800股（價值800×277.9＝222,320元），總報酬率為（7,900＋222,320）÷27,790＝82.84%。由此可見，只有填權息才是穩賺。
4.貼權息：
假設A公司除權息後獲利衰退，股價持續跌到100元，儘管投資人拿到7,900元現金跟800股的股票，但是總價值只剩下7,900＋1,800×100＝187,900元，仍少於原始成本的277,900元，也就是賠錢了，報酬率為（187,900－277,900）÷277,900＝-32.4%！
5.獲利成長：
從上面說明可以看出，發放多少現金跟股票其實不重要，因為有可能貼權息而賠錢，重點是公司的獲利持續成長，才有機會填權息！例如台積電過去幾年獲利持續上升，自然也就年年都填息。
三、股利高息ETF與投資個股的差別，長期投資的風險在哪裡？
1.ETF跟個股的不同：投資個股有點像是在「釘孤支」，壓對股票會讓你上天堂，但是一旦反轉也會讓你下地獄，台灣股市中股價千元的股王「千金變丫鬟」的歷史不斷重演。
2.投資個股如果猜錯方向，結局就會大不同，加上未來股價走勢又很難預測，所以分散是最好的策略。例如，許多標榜高股息的ETF，其成分股包含眾多產業的績優公司，安全性遠勝過個股！
3.倒閉風險：個別公司永遠有不可測的風險，股王宏達電的股價從1,300元跌到30元，股王益通也已經下市！投資個股必須努力研究產業與公司前景，還要擔心股災等意外，其實也要付出不少的心力。最近新冠肺炎肆虐全球，選擇相對安全並做好持股分散的ETF，比較能幫助投資人安度股災。股災時投資人最恐慌的是「公司會不會倒閉？」個股永遠有倒閉的風險，但是ETF的成分股會持續汰弱換強，也不可能同時倒閉，防禦力遠勝個股！
四、領股息還是賺價差？
要存股還是賺價差，重點其實在於賺錢，所以不需要拘泥在單一觀念。對於高股息的ETF，由於有股息護身，萬一不幸被套牢，也有股利可以領，所以我反而喜歡賺價差，因為可以賺更多！
尤其是每到除權息旺季，許多投資人受到高股利的吸引，追價買盤、推升股價，造成高股息ETF的價差報酬率遠勝於現金股利殖利率。此時，聰明的投資人可選擇獲利了結，然後靜待低點再買回。如此不僅能賺更多，而且還不用繳稅。
由上面說明可以看出，高股息ETF並不一定只能存股領股利，有時賺價差反而更划算！萬一買進後，因國際股災加劇導致股價下跌，也可以安穩地抱股等著領股利。原型ETF不會變壁紙，只要股價買得便宜，相信仍然會有不錯的股息殖利率，幫助投資人安度股災。
